IPO InMode - красота по-израильски #2
7 августа состоится IPO InMode Ltd — это ведущий мировой разработчик устройств неинвазивной медицины, который использует свет, лазер и радиочастоты для лечения без хирургического вмешательства. Комания прибыльна и отметилась ростом выручки около 90%. Решения InMode применяются в таких процедурах как сокращение морщин, уменьшение жировых отложений, борьба с растяжками, при лечении рубцов, оксигенации, омоложении кожи и других.
Линейка продуктов компании. Компания InMode была основана в 2008 году, и с 2010 года уже выпустила 6 собственных продуктов. Также в конце 2019 года ожидается выпуск еще 3 новых продуктов для эстетической медицины. На сегодняшний день 6 основных продуктов – это BodyTite, Optimas, Votiva, Contoura, Triton и EmbraceRF.
Потенциальный рынок — свыше $23 млрд. Объем рынка медицинской эстетики в 2016 году составил $8,6 млрд и на сегодняшний день растет стремительными темпами из-за появления новых методов процедур. Драйверами роста рынка считаются старение населения, растущая «эпидемия» ожирения и желание людей хорошо выглядеть.
Двухзначный рост при положительной марже и денежном потоке. В 2018 году компания зафиксировала рост в 87%. Валовая маржа демонстрирует рост с 83% в 2017 году до 86% в 1 квартале 2019 года. Причиной роста стало сокращение расходов на обслуживание устаревших продуктов. EBIT-маржа демонстрировала рост с +17% в 2017 году до +23% в 2018 году. При этом в 1 квартале наблюдается продолжение роста до +33%. У компании отсутствует долговая нагрузка.
Мы видим апсайд в 49% по DCF и 94% по P/S к верхней границе IPO. По мультипликаторам, из отраслевой зависимости маржи EBIT и P/S, мы видим оценку в 9,92x годовых выручек в $994 млн, в то время как DCF модель дает оценку на уровне $781 млн.
