IPO Nurix Therapeutics - лечение рака и иммунных нарушений
IPO NRIX: лечение рака и иммунных нарушений
23 июля состоится IPO компании Nurix Therapeutics, которая разрабатывает новые методы лечения рака и иммунных расстройств путем модуляции уровней клеточного белка. Андеррайтерами размещения выступают J.P. Morgan, Piper Sandler и Stifel.
О компании. Nurix Therapeutics разработала платформу DELiagase, которая помогает разрабатывать новые лекарственные средства на основе лигазов Е3 (ферменты, катализирующие присоединение друг к другу двух молекул с использованием энергии высокоэнергетиче-ских связей АТФ). Эти вещества способны избирательно снижать или увеличивать уровни клеточного белка.
На 31 мая текущего года денежные средства на балансе компании составляют $150 млн. За время своего существования Nurix Therapeutics привлекла финансирование в объеме $170,5 млн. Круп-нейшие акционеры компании до IPO – The Column Group (25,8%), Third Rock Ventures III (20,7%), Foresite Capital Fund IV (7,5%) и Bristol-Myers Squibb Co (6,2%).
Основные разработки компании. Все программы компании находятся в стадии доклинических испытаний. Разработка NX-2127 для лечения В-клеточных злокачественных новообразований, таких как лимфома, является ведущим кандидатом компании, продемонстри-ровавшим многообещающие результаты. Во время тестирования препарата на мышах он показал высокую противоопухолевую активность. Компания планирует начать клинические испытания NX-2127 в первом квартале 2021 года.
Совместные проекты. В сентябре 2015 года Nurix Therapeutics за-ключила соглашение с Celgene Corporation, которая была приобре-тена Bristol-Myers Squibb Company в ноябре 2019 года. По условиям соглашения Nurix Therapeutics получила авансовый платеж в $150 млн. После приобретения Celgene в 2019 году соглашение было ан-нулировано. В июне того же года компания заключила стратегиче-скую сделку с Gilead. Компания внесла авансовый платеж в $45 млн, который при определенных условиях может увеличиться до $2,3 млрд. В декабре прошлого года Nurix Therapeutics подписала кон-тракт с Sanofi, в соответствии с которым получила аванс в размере $55 млн и может рассчитывать на увеличение финансирования до $2,5 млрд в зависимости от результатов.
Потенциальный адресный рынок. Рынок лечения лимфомы к 2026 году оценивается в $24 млрд. Весь рынок противоонкологической те-рапии, по прогнозам, вырастет с $121,3 млрд в 2018 году до $424,6 млрд к 2027-му.
По данным ВОЗ, в 2018 году онкологические заболевания были диа-гностированы примерно у 18,1 млн человек. В группе риска каждая шестая женщина и каждый пятый мужчина.
Драйверами роста рынка выступает увеличение случаев диагности-рования онкологических заболеваний в мире, новые виды лечения и его доступность.
Предположение по выручке: начало продаж с 2028 года. Мы по-лагаем, что компания может начать продажи своего продукта к 2028 году. Для прогноза на 10 лет мы использовали данные потенциаль-ного рынка для основного продукта компании, который к 2026 году может составить $24 млрд.
По нашим расчетам, доля рынка Nurix Therapeutics может составить до 8% в первый год коммерциализации продукта за счет уникального подхода к лечению и помощи стратегических партнерств.
Наша модель предполагает, что объем продаж в 2028 году составит $2,315 млрд и повысится до $4,119 млрд к 2029-му.
Прогноз операционной маржи на основе показателя зрелых ком-паний. В своем прогнозе мы исходили из сравнительно медленного выхода в прибыльность на основе данных зрелых компаний, которые имеют положительную маржу. Мы заложили показатель на уровне 14% и считаем этот результат вполне достижимым, учитывая новый подход компании к разработке лекарств.
Апсайд в 40% с учетом вероятности коммерциализации. По нашему мнению, с учетом всех рисков стоимость компании состав-ляет $876 млн, что на 40% выше верхней оценки капитализации на IPO, равной $627 млн. Наша целевая цена по акции Nurix Therapeutics — $25,2.