Oscar за лучшее IPO

Oscar Health — технологическая медицинская страховая компания в США. Она предоставляет индивидуальные планы медицинского страхования для физических лиц, семей и малых предприятий как напрямую, так и через маркетплейсы медицинского страхования. 

Страховые планы Oscar Health покрывают посещение врача, покупку непатентованных и фирменных препаратов, услуги по уходу за пациентом, включая прививки от гриппа, тесты на беременность и лабораторные анализы. Также клиенты Oscar Health получают скидки на посещения специалистов, неотложную медицинскую помощь, а также право на услуги для беременных и хирургические операции. Помимо бесплатных посещений врача, клиенты могут получать консультации по телефону в любое время. 

У Oscar Health отмечается значительный рост числа клиентов, при доступных страховых взносах. По состоянию на 31 января 2021 года у компании было 529 000 клиентов по сравнению с 82 000 на 31 января 2017 года, что представляет собой совокупный годовой темп роста 59%. Компания была основана в 2013 в Нью-Йорке. 

Система здравоохранения США является крупнейшей и самой дорогой в мире. По оценкам, в 2020 году она обошлась в $4 трлн, при этом показатели здоровья американцев хуже, чем в других странах с развитой экономикой. Затраты настолько высоки, что медицинские счета являются причиной около 66% всех личных банкротств в Соединенных Штатах. 

Индустрия здравоохранения США — огромный и растущий рынок, находящийся в процессе смены парадигмы в сторону технологий. Государственные и частные медицинские страховые компании сегодня стоят более $1 трлн. 

В настоящее время Oscar Health продает планы медицинского страхования на трех рынках — страховки для индивидуальных клиентов, малых групп и Medicare Advantage, которые в совокупности обслуживают более 50 миллионов американцев и представляют собой прямые страховые взносы на сумму около $450 млрд. 

Oscar Health крайне убыточна и может не достичь или не поддерживать прибыльность в будущем. Компания в общей сложности накопила $1,4 млрд убытков с момента создания, или $106 на каждого клиента в месяц. Также у Oscar Health наблюдается слабая экономия от масштаба. Комбинированный коэффициент выплат составил 113,1% в 2019 году и 110,8% в 2020 году. Показатель выше 100% указывает на убыточность страхового бизнеса. 

В октябре 2020 года Oscar Health привлекла кредит в размере $150 млн под высокую процентную ставку в 12,75% годовых сроком на 4 года. Компания собирается провести публичное размещение акций, чтобы получить дополнительный капитал и покрыть часть этого долга, что является негативным фактором для новых инвесторов. 

Бизнес Oscar Health подчиняется текущим, сложным и постоянно меняющимся нормативным обязательствам, а также постоянному контролю со стороны регулирующих органов, что приводит к значительным дополнительным расходам. Если компания не будет соблюдать требования или не сможет соответствовать стандартам производительности, применимым к бизнесу, ее деятельность может быть нарушена или на нее могут быть наложены значительные штрафы.

Oscar Health привлекла в общей сложности $1,6 млрд в ходе 10 раундов финансирования от 28 институциональных инвесторов, включая Google, Khosla Ventures, Goldman Sachs, Founders Fund, Tiger Global и других. В 2018 году оценка компании составила $3,2 млрд. 

Выручка Oscar Health за последние 12 месяцев составила $463 млн. Компания генерирует значительную часть общего дохода за счет страховых премий клиентов. Общая выручка снизилась на 5% в 2020 году из-за временного негативного воздействия COVID-19 на сектор здравоохранения. 

В ходе IPO Oscar Health (OSCR) планирует привлечь $1 млрд и продать 31 млн акций по цене $32–34. Рыночная капитализация на IPO — около $8 млрд. 

Похожей публичной компанией является Clover Health (CLOV), которая недавно стала публичной через SPAC. Clover Health насчитывает 57 тысяч клиентов и в настоящее время торгуется с показателем P/S 6.6x при росте выручки на 45% в 2020 году. Рыночная капитализация Clover Health составляет $4 млрд. Показатель P/S Oscar Health на IPO составит 17х. Ожидаемая доходность инвестиции средняя, до 40%.