IPO Peloton: крути педали
25 сентября на NASDAQ состоится IPO Peloton, это один из крупнейших производителей интерактивных фитнес-платформ. По состоянию на 30 июня 2019 года компания продала 577 тысяч велотренажеров и беговых дорожек с момента их появления. Мы видим потенциал роста 28% к заявленным отметкам размещения IPO.
Компания была основана в 2012 году, а наибольшую известность получила после выпуска своего продукта Peloton Bike в 2014 году. Компания продает фитнес-тренажеры, которые позволяют проводить онлайн-занятия с фитнес-тренером. Основными продуктами компании являются Peloton Bike (велотренажер), Peloton Tread (беговая дорожка) и Peloton Digital (ежемесячная подписка в приложениях для мобильных устройств). Сами устройства представляют из себя тренажеры, подключенные к интернету с 22 дюймовым дисплеем для тренировок. В августе 2018 года, на последнем инвестраунде, компанию оценили в $4,15 млрд, а всего в рамках финансирования было привлечено $994,7 млн. Основными инвесторами на данный момент являются Tiger Global (19,8%), True Ventures (12%), Fidelity (6,8%) и TCV (6,7%).
Значительный целевой рынок, прирост базы подписчиков и быстрой рост выручки. Peloton оценивает свой целевой рынок в 67 млн домохозяйств, из которых 45 млн находится в США. База подписчиков выросла со 108 тысяч в 2017 ФГ до 511 тысяч в 2019 ФГ (рост в среднем за 3 года 118%). При этом рост выручки составил +99% в 2018ФГ и +110% в 2019 году за счет выпуска нового продукта. EBIT маржа в 2019ФГ снизилась с -11% до -22% из-за роста административных расходов (рост персонала, компенсации на основе акций и внедрение новых систем).
Средства привлекаются для использования в оборотном капитале и общекорпоративных целей, в которые могут включать в себя инвестиции в: R&D, продажи, административные расходы и капзатраты. Также выручка от IPO может использоваться для инвестирования в технологии, покупку решений или компаний.
Основные риски: привлечение клиентов, конкуренция и лицензии на музыку и ‘hardware’-компонент себестоимости.
Оценка по модели FCFF проецирует оценку всей фирмы Peloton в $10,172 млрд, а оценку собственного капитала - в $10,551 млрд. Целевая цена на 1 акцию Peloton составляет $37,2: потенциал к верхней границе в $29 составляет 28%.