IPO Robinhood - дождались!
О компании
Robinhood разработала популярное мобильное приложение для торговли финансовыми инструментами без комиссий. Компанию основали в 2013 году два выпускника Стэнфордского университета, которые мечтали сделать финансовый рынок доступным для всех.
Приложение Robinhood совершило переворот в сфере брокерских услуг, позволив пользователям инвестировать в акции компаний с нулевыми комиссиями. Robinhood быстро завоевала доверие клиентов — они стали воспринимать компанию как защитника интересов розничных инвесторов на финансовых рынках. Сегодня платформа Robinhood насчитывает 18 млн лояльных пользователей.
Особой популярностью компания пользуется среди миллениалов. Большинство из них только начинает свой путь в инвестициях и выбирает Robinhood в качестве своего первого брокера за экономичность, простоту и мобильность предоставляемой платформы. Помимо акций, Robinhood дает доступ к торговле криптовалютами, предлагает cash management, включающий выпуск дебетовых карт, и премиальную подписку Robinhood Gold стоимостью $5 в месяц. Подписка дает доступ к расширенным рыночным данным, аналитике от Morningstar и моментальному пополнению счета. По состоянию на 31 марта 2021 у Robinhood было 1,4 млн платных подписчиков. Еще один сервис компании, Robinhood Learn, предлагает обучающие и медийные материалы.
Перспективы компании
Пандемия заметно ускорила развитие бизнеса Robinhood. За последний год пользовательская база компании выросла в 1,5 раза, а объем активов под управлением — в 4 раза, составив около $80 млрд.
Robinhood оценивает рынок розничных инвестиций в $50 трлн. Компания отмечает, что 50% ее клиентов — новички в инвестициях, а значит, она вносит значительный вклад в развитие и рост этого рынка. Компания имеет большой потенциал роста среди своей целевой аудитории — только 25% из 72 млн американских миллениалов имеют брокерские счета. Кроме того, в ближайшие годы в руки этого поколения перейдет основной капитал.
Robinhood планирует масштабировать свою бизнес-модель как на новые продукты, так и на новые географические регионы: Европу, Азию. Рынок инвестиций за пределами США оценивается в $250 трлн. Международная экспансия создаст новые точки роста компании и положительно отразится на стоимости акционерного капитала.
Robinhood трансформирует свою бизнес-модель, превращаясь из дисконт-брокера в платформу с полным набором финансовых услуг, включая займы, страхование и т. п. Кроме того, компания дает доступ к инновационным финансовым активам, таким как криптовалюта. Так, Robinhood Crypto позволяет инвестировать и торговать криптовалютами 24/7 без комиссий. Рынок криптовалют набирает обороты и становится все более популярным среди инвесторов, а компания наращивает клиентскую базу и увеличивает объемы денежных потоков, проходящих через платформу.
Риски
Динамика выручки компании напрямую связана с динамикой финансовых рынков. При серьезной коррекции на данных рынках выручка может значительно снизиться, что негативно скажется на цене акций Robinhood.
В первые годы Robinhood стремительно росла на рынке благодаря своей инновационной модели брокера без комиссий. Однако в конце 2019 года другие брокерские компании, такие как Fidelity и Charles Schwab, тоже смогли снизить свои комиссии до нуля. Компаниям становится все труднее дифференцировать свои услуги на рынке. В таких условиях решающее значение играют удобный интерфейс платформы, лояльная аудитория и репутация компании.
Последние составляющие у Robinhood сильно пострадали после январского разгона акций. В тот момент пользователи Robinhood начали скупать акции GameStop, AMC, Nokia и других непопулярных компаний и подняли цену акций на тысячи процентов. Чтобы снизить рыночную волатильность, которую создали ее же клиенты, Robinhood была вынуждена временно запретить торговлю данными акциями. Это возмутило клиентов, которые посчитали, что компания встала на защиту крупных игроков и лишила потенциальной прибыли розничных инвесторов. В компании признают, что инцидент может повториться, а значит, компания может снова понести убытки.
Основные доходы компании поступают от маркетмейкеров, которым Robinhood направляет на исполнение заявки своих клиентов. Данная модель (PFOF) находится под наблюдением SEC. Любые изменения, внесенные в ее регулирование, могут сильно сказаться на выручке компании. Криптовалюты стали важной частью успеха Robinhood. В 2020 году они принесли 17% выручки, однако треть всех транзакций была проведена с популярной монетой Dogecoin. В последнее время цена криптовалют падает, и неизвестно, сохранится ли объем торгов в будущем.
Финансы и оценка
В ходе IPO Robinhood планирует разместить 55 млн акций по $38–42 и привлечь до $2,3 млрд. Капитализация на IPO составит до $35 млрд. Андеррайтерами выступят Goldman Sachs, J.P. Morgan, Barclays, Citi и Wells Fargo Securities.
На данный момент компания привлекла $5,6 млрд от 62 инвесторов, включая Sequoia Capital (инвестировала в Square, NVIDIA, SentinelOne), D1 Capital (инвестор Procore, Squarespace), Andreessen Horowitz (инвестор Reddit, Wise, Pinterest), ICONIQ Capital (инвестор Flipkart, Snowflake).
В 2020 году выручка компании достигла $959 млн, что в 3 раза больше, чем в 2019. Также Robinhood смогла выйти на безубыточность и получить чистую прибыль в размере $7,4 млн. Для сравнения, в 2019-м чистый убыток компании составил $107 млн.
Первый квартал этого года стал для Robinhood рекордным как по убыткам, так и по выручке. Компания потеряла $1,4 млрд, из-за чего была вынуждена срочно привлекать финансирование. СМИ приписывают этот убыток ситуации с январским разгоном акций
Последние размещения финтех-компаний были крайне успешными. Affirm (AFRM), ставшая публичной в начале 2021 года, торгуется с показателем P/S 22x, ее капитализация составляет $15 млрд. Разместившаяся в июне Marqeta (MQ) имеет капитализацию в 14 млрд и торгуется с показателем P/S 38х. Также в апреле прошло IPO криптобиржи Coinbase (COIN). Несмотря на коррекцию на рынке криптовалют, капитализация Coinbase составляет $47 млрд.
IPO Robinhood — одно из самых ожидаемых размещений этого года. Огромный размер потенциального рынка и мировая тенденция к демократизации финансов должны способствовать дальнейшему росту компании. По нашим оценкам, ожидаемая стоимость Robinhood после IPO достигнет $50–70 млрд. Прогнозируемая доходность инвестиции — 80% годовых.