IPO Root - застрахуй братуху

Root Insurance разработала приложение для автострахования в США. Компания использует технологии, которые оценивают поведение водителей за рулем, и предлагает персональные страховые тарифы. Это позволяет клиентам получить выгодную страховку на основе их привычек вождения. Компания основана в 2015 году в Огайо, США. 

Преимущество Root заключается в уникальной способности сегментировать индивидуальный риск на основе сложных поведенческих данных. Клиенты могут зарегистрироваться в приложении всего за 47 секунд. Дальше взаимодействие с платформой начинается с простого сканирования водительского удостоверения в приложении Root и ответов на несколько вопросов. Затем, чтобы определить индивидуальный тариф, пользователь просто берет с собой телефон во время вождения на 2-4 недели, или проходит тест-драйв - все это без дополнительного оборудования. В случае аварии страховые случаи рассматриваются в цифровом виде, при этом многие случаи, при которых авто подлежит ремонту, решаются и оплачиваются в течение 24 часов. 

Страхование - один из старейших и крупнейших рынков в мире. Основным адресным рынком для компании сегодня является страхование личных транспортных средств в США. Этот рынок превысил 370 миллиардов долларов в 2019 году и с 2014 года рос со среднегодовым темпом роста 5%. 

Рост использования смартфонов является основной движущей силой сдвига данного рынка в пользу цифровых решений. Компания оценивает, что доля рынка цифрового автострахования составляет 50 миллиардов долларов. По данным Willis Towers Watson, 93% миллениалов (молодых людей) готовы делиться своими данными о вождении, ссылаясь на возможность контролировать свои страховые взносы как на один из наиболее важных факторов для них. Технологии и приложение Root удачно подходят под эти запросы. 

Root убыточна и, вероятно, будет нести значительные чистые убытки в будущем. Это может негативно повлиять на стоимость акций. 

Root может потребоваться дополнительный капитал для поддержки роста бизнеса или для удовлетворения нормативных требований, и этот капитал может быть недоступен на приемлемых условиях. Привлечение нового акционерного капитала (выпуск новых акций) отрицательно повлияет на рыночную стоимость акций компании. 

Будущий рост и прибыльность частично зависят от способности успешно работать в высококонкурентной страховой отрасли. К основным конкурентам компании относятся крупные национальные страховые компании, такие как Geico, Progressive и Allstate, а также подающие надежды стартапы на рынке страховых технологий.

В ходе IPO Root планирует продать 24,2 млн акций по цене $22–25 и привлечь $600 млн. Рыночная капитализация на IPO — около $6,3 млрд. 

За последние 12 месяцев доходы Root составили $431,5 млн. В последнем квартале валовая рентабельность — 7,2%, компания постепенно улучшает этот показатель. Root растет быстрыми темпами: рост выручки в 1 полугодии 2020 составил 135% год к году. 

Похожая публичная компания, Lemonade (LMND), торгуется с мультипликатором P/S 30x, рост выручки составляет 117%, а валовая рентабельность — 22%. В июне компания провела IPO, тогда показатель P/S на размещении составил 16х. Чистая доходность инвестиции IPO Lemonade за 3 месяца составила 65%. Показатель P/S Root на IPO — 15х. Учитывая быстрые темпы роста компании и уверенные позиции на рынке, ожидаемая доходность этой инвестиции высокая, более 40%.