IPO Recursion Pharmaceuticals: выбери правильную таблетку

О компании. Компания разработала рекурсивную операционную систему, которая использует алгоритмы и инструменты машинного обучения для изучения фундаментальной биологии, при этом изучение не ограничено человеческими предубеждениями. Операционная система Recursion используется для: (1) развития 37 программ собственной разработки и (2) стратегического партнерства с ведущими биофармацевтическими компаниями. Количество разрабатываемых программ увеличилось вдвое с 2019 года. Акционеры компании – Lux Ventures, DCVC, MDC Capital Partners, Scottish Mortgage Investment Trust plc, Obvious Ventures и Bayer Aktiengesellschaft. Всего компания привлекла $465,4 млн. На конец 2020 года на балансе компании было $262,126 млн наличности.

Изменение метода разработки и ключевые программы. В середине 2020 года компания начала переход от физического теста каждой потенциальной комбинации к автоматизированной лаборатории. Теперь платформа компании профилирует тысячи моделей болезней и сотни тысяч потенциальных кандидатов в лекарственные препараты, а затем выводит десятки миллиардов биологических и химических взаимосвязей in silico (компьютерное моделирование эксперимента), отдавая приоритет наиболее перспективным кандидатам для дальнейшей проверки. При таком подходе компания ускоряет анализ, на который ранее потребовалось бы около 1000 лет, а теперь можно найти потенциальные лекарства методом перебора за считаные месяцы. Сейчас компания выделяет 10 ключевых разработок. Разработки компании нацелены на заболевания из нескольких областей: (1) причина заболеваний четко определена и (2) существует высокая неудовлетворенная потребность (отсутствие одобренных методов лечения). На текущий момент компания готовит четыре программы для перехода на стадию 2 клинических испытаний.

Апсайд в 38% с учетом вероятности коммерциализации. По нашему мнению, с учетом всех рисков стоимость компании составляет $3,866 млрд, что на 38% выше верхней оценки капитализации на IPO в $2,806 млрд. Наша целевая цена, таким образом, составила $24,8 за акцию.

Предположение по выручке: начало продаж с 2028 года. Мы предполагаем, что компания может начать продажи своего продукта к 2028 году с учетом текущих стадий (фаза 1) и потенциальный переход к фазе 2 в середине 2022 года.