Telos: даже динозавр не выдержал хайпа и выходит на IPO

Telos — ведущий поставщик ПО для защиты корпоративных данных. Продукты Telos используют в Пентагоне, ФБР и ЦРУ. Компания основана в 1971 году в Вашингтоне, США. 

К Telos обращаются военные и гражданские агентства США, члены НАТО. Также компания обслуживает коммерческие предприятия из списка Fortune 500: Amazon, Citigroup, Microsoft и salesforce.com. За последние три года Telos работала с 350+ клиентами. 

Агентство MarketsandMarkets прогнозирует, что рынок кибербезопасности вырастет с $153 млрд в 2018 году до $249 млрд к 2023 году при среднегодовом темпе роста 10,2% ежегодно. 

Решения Telos можно интегрировать прямо в технологическую инфраструктуру компании — за счет этого Telos выстраивает продолжительные взаимоотношения с клиентами. Компания продает годовую подписку на свой софт и участвует в крупных программах, на которые заключаются контракты сроком от 5 до 10 лет. 

Часть доходов Telos зависит от небольшого числа важных контрактов. Сокращение услуг по одному или нескольким из этих контрактов снизит будущую выручку и ухудшит операционные результаты. 

На рынке решений для кибербезопасности высокая конкуренция, и Telos не входит в число лидеров. Есть риск, что при выходе на новые коммерческие рынки компания не справится с конкуренцией.

В ходе IPO Telos (TLS) планирует продать 12,4 млн акций по цене $16–18 и привлечь $220 млн. Рыночная капитализация на IPO — около $1 млрд. 

За последние 12 месяцев доходы компании составили $180 млн. Валовая рентабельность — 34%. Компания растет средними темпами: рост выручки за первое полугодие 2020 составил 31% год к году. Компания прибыльна и генерирует положительные денежные потоки от операционной деятельности. 

Похожий публичный конкурент, компания Palantir (PLTR), торгуется с мультипликатором P/S 24x, рост выручки составляет 52%, а валовая рентабельность — 68%. Показатель P/S Telos на IPO — 5,6х. Учитывая высокую конкуренцию на рынке, низкую маржу и средние темпы роста Telos, а также повышенную волатильность технологического сектора, мы ожидаем, что доходность этой инвестиции будет низкая, до 20%.