IPO Warner Music Group: для тех, кто любит слушать шелест
2 июня состоится IPO компании Warner Music Group – одной из трех крупнейших звукозаписывающих компаний мира наряду с Universal Music Group и Sony Music Entertainment.
О бизнесе Warner Music Group. Под управлением компании такие лейблы, как Atlantic, Elektra, Reprise и Parlophone. Warner Music владеет правами на произведения Эда Ширана, Мадонны, Metallica, Кэти Перри, Блейка Шелтона и других известных исполнителей. Warner Music Group принадлежит более 1,4 млн авторских прав на музыкальные произведения различных жанров. В 2004 году Time Warner продала Warner Music Бронфману-младшему и его коллегам-инвесторам за $2,6 млрд. В 2005 году Бронфман вывел компанию на Нью-Йоркскую фондовую биржу, где ее акции обращались до 2011 года. После того как Access Industries Лена Блаватника купила Warner Music за $3,3 млрд, она вновь стала частной.
Об индустрии. Goldman Sachs 14 мая изменил прогноз по результатам Warner Music на 2020 год с учетом фактора пандемии. Ожи-дания по доходу от подписки уменьшены на $2,2 млрд, до $18,3 млрд, зато количество пользователей сервиса, как предполагает ин-вестбанк, составит не 397 млн, а 416 млн. Прогноз по доходу Warner Music на 2030 год повышен на $3,6 млрд, до $23,3 млрд. В целом Goldman ожидает что выручка музыкальной индустрии в текущем году сократится на 25%, а финансовые поступления от концертов упадут на 75%. Между тем 79% опрошенных любителей музыки за-явили, что планируют ходить на концерты после снятия карантина. Общий доход отрасли, согласно прогнозам Goldman Sachs, может составить $142 млрд против $77 млрд в 2019 году.
Финансовые показатели: ускорение выручки и прибыльность. С 9% в 2016 году выручка Warner Music ускорила рост до 12% в 2019-м. Главным позитивным драйвером показателя стала цифро-визация услуг. На фоне пандемии рост выручки замедлился до 1%. Валовая маржа с 46% в 2017 году повысилась до 48% за 6М2020 года. Показатели EBIT с 6% в 2017 году поднялись до 8% в 2019ФГ и снизились до 5% за 6М2020 года. Расходы с 2017 года по 6М2020 ФГ снизились. Себестоимость сократилась с 54% до 51,6% от вы-ручки, амортизация упала с 5,6% до 4%, однако SG&A выросли с 34,2% до 39,4%.
Об IPO Warner Music Group. WMG подала заявку на IPO спустя месяц после того, как Universal Music Group продала 10% акций китайской Tencent за $3,36 млрд (компанию оценили в $33,6 млрд). Стоит отметить, что Goldman Sachs оценил UMG в августе 2017 года в $23,5 млрд.
Компания не получит никаких доходов от IPO, так как продавать свои доли будут акционеры компании.
Структура капитала будет включать в себя бумаги класса А с одним голосом и класса В с 20 голосами на акцию.
WMG отчиталась о максимальной за 16 лет квартальной выручке, которая составила $1,256 млрд, чистая прибыль оказалась равна $122 млн.
Апсайд в 29% от верхней границы размещения. C учетом консервативных вводных модель FCFF проецирует оценку соб-ственного капитала эмитента на уровне $17,404 млрд при целевой цене в $33,4 за обыкновенную акцию с потенциалом роста 29%.