iShares Global Clean Energy ETF: молодо зелено
Драйверы
Последний год iShares Global Clean Energy ETF находился в коррекции из-за роста конкуренции в секторе, неопределенности после победы Трампа на выборах и удешевления некоторых связанных с ВИЭ технологий. В то же время сейчас негативные факторы уже во многом отыграны рынком, а большинство крупнейших экономик мира сохраняют планы по достижению углеродной нейтральности в ближайшие 30–40 лет, и ВИЭ являются ключевым способом достигнуть данной цели. Кроме того, после коррекции крупнейшие компании, входящие в ETF, имеют достаточно низкую оценку по мультипликаторам относительно прогнозных темпов роста EBITDA, что в случае реализации позитивных прогнозов может привести к положительной переоценке сектора.
Мы понижаем целевую цену по iShares Global Clean Energy ETF с $18,65 до $14,72, но сохраняем рейтинг «Покупать». Апсайд составляет 29,2%. Снижение целевой цены связано с возросшей неопределенностью относительно перспектив сектора после избрания Трампа, замедлением темпа роста финансовых результатов некоторых представителей отрасли и увеличением конкуренции.
iShares Global Clean Energy — ETF, нацеленный на инвестиции в акции все более набирающей популярность альтернативной энергетики. Фонд охватывает преимущественно солнечную, ветряную, водородную, геотермальную и биотопливную энергетику.
Ключевым долгосрочным фактором роста сектора альтернативной энергетики являются планы многих крупнейших экономик мира достичь углеродной нейтральности в ближайшие 30–40 лет. Использование возобновляемых источников энергии (ВИЭ) — один из основных способов снижения объемов выбросов углекислого газа. На этом фоне МЭА прогнозирует, что к 2050 году доля ВИЭ в генерации электроэнергии и отоплении вырастет с 17% до 54–67%.
Основной рост, как ожидается, придется на ветряную и солнечную энергетику, которые занимают наибольшую долю в ETF. По оценкам МЭА, даже в самом консервативном сценарии STEPS объем установленной мощности в сфере солнечной энергетики к 2035 году увеличится в 5, 7 раза, а в ветряной — почти в 3 раза относительно уровня 2023 года.
Фактором неопределенности для фонда стало избрание Трампа. На США приходится почти четверть активов ETF, и на данный момент в Штатах действует два законопроекта (один из них двухпартийный), которые суммарно предусматривают инвестиции в $560 млрд в «зеленую» энергетику и инфраструктуру для нее. Однако существует ненулевая вероятность, что новая администрация, которая поддерживает нефтегазовый сектор, может уменьшить поддержку ВИЭ. Даже в таком сценарии Wood Mackenzie ожидает, что в ближайшие годы темпы ввода новых солнечных мощностей в США будут держаться около исторического максимума.
Большинство крупнейших активов ETF имеет достаточно низкую оценку по мультипликаторам. Медианные значения мультипликаторов P/E 2024E и EV/EBITDA 2024E у десяти крупнейших активов ETF равны 14,9 и 9,6 соответственно. При этом прогнозный медианный среднегодовой темп роста EBITDA за период 2023–2026 гг. составляет 15,7% — высокое значение для текущей оценки.
Для расчета целевой цены ETF мы использовали основанный на ожиданиях консенсуса средневзвешенный апсайд входящих в него акций. Наша оценка предполагает апсайд 29, 2%.
Отметим, что ключевым риском для ETF является нежелание некоторых стран активно проводить энергопереход. Также среди рисков для сектора можно выделить высокую конкуренцию, снижающиеся цены на связанные с ВИЭ технологии и достаточно жесткую ДКП в развитых странах.
ETF на фондовом рынке
За прошедший год iShares Global Clean Energy ETF значительно отстал от широкого рынка и технологического сектора. Преимущественно крайне слабая динамика связана с замедлением темпов роста финансовых результатов ряда представителей сектора, ростом конкуренции и победой Трампа на выборах в США. В то же время после коррекции оценка по мультипликаторам крупнейших входящих в ETF компаний выглядит достаточно низкой, а потенциал долгосрочного развития «зеленой» энергетики остается значительным. Полагаем, что эти факторы позволят ETF в ближайшие кварталы выглядеть лучше рынка.
С технической точки зрения на дневном графике iShares Global Clean Energy ETF торгуется в рамках среднесрочного нисходящего тренда. Ближайшим сильным сопротивлением в случае реализации отскока выступает уровень $12,0. При этом поддержкой является недавний локальный минимум у отметки $11, 0.
