iShares Global Clean Energy ETF: добавьте в портфель зеленого цвета
Обновление от 08.07.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Последние девять месяцев iShares Global Clean Energy ETF торгуется в широком боковике. При этом темпы ввода мощностей в сфере ВИЭ в ключевых для данного ETF регионах регулярно обновляют исторические максимумы и имеют перспективы для дальнейшего роста на фоне долгосрочных планов развитых стран по достижению углеродной нейтральности и постепенного удешевления технологий. При этом крупнейшие активы ETF имеют достаточно умеренную оценку по мультипликаторам, если учитывать потенциал роста целевого рынка.
Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» по iShares Global Clean Energy ETF с целевой ценой $ 18,65. Апсайд составляет 37,2%. В последние месяцы ETF предпринимал несколько попыток подняться выше уровня $ 15, однако пока что остался в боковике, что, на наш взгляд, выглядит неоправданным на фоне продолжающегося роста рынка в ВИЭ практически во всех развитых странах.
Ключевым долгосрочным фактором роста сектора альтернативной энергетики являются планы многих крупнейших экономик мира достичь углеродной нейтральности в ближайшие 30–40 лет. Использование возобновляемых источников энергии (ВИЭ) является одним из основных способов снижения объемов выбросов углекислого газа. На этом фоне МЭА прогнозирует, что к 2030 году доля ВИЭ в генерации электроэнергии вырастет с 30% до 47–53%.
У крупнейших компаний, входящих в ETF, достаточно умеренная оценка по мультипликаторам. Медианные мультипликаторы P/E 2024E и EV/EBITDA 2024E у десяти крупнейших активов составляют 16,2 и 11,1 соответственно — скромные значения, учитывая потенциал роста рынка.
Более трети активов фонда приходится на компании из США — страны, являющейся примером успешного увеличения доли ВИЭ. Долгосрочная стратегия США предполагает достижение углеродной нейтральности к 2050 году, а два законопроекта предполагают суммарные инвестиции в $ 560 млрд в «зеленую» энергетику и инфраструктуру для нее. На этом фоне Минэнерго США прогнозирует, что в текущем году объем ввода мощностей в солнечной энергетике составит 36,4 ГВт, или 58% от общих вводимых мощностей, примерно в два раза больше результата за 2023 год.
Для расчета целевой цены ETF мы использовали основанный на ожиданиях консенсуса средневзвешенный апсайд входящих в него акций. Наша оценка предполагает апсайд 37,2%.
Ключевой риск для ETF — нежелание некоторых стран активно проводить энергопереход из-за невозможности или невыгодности слишком быстрого отказа от ископаемых видов топлива. Другими рисками является возможность более длительного периода высоких процентных ставок.
Обновление от 20.11.2023: целевая цена ПОНИЖЕНА
Последний год iShares Global Clean Energy ETF находился в коррекции из-за негативного влияния высоких процентных ставок и замедления темпов роста выручки ряда представителей сектора. В то же время сейчас негатив от жесткой ДКП уже учтен рынком, а большинство крупнейших экономик мира сохраняют планы по достижению углеродной нейтральности в ближайшие 30–40 лет, и возобновляемые источники энергии являются ключевым способом достигнуть данной цели. Кроме того, локально ускорению перехода на ВИЭ могут способствовать повышенные цены на ископаемые виды топлива и желание западных стран снизить зависимость от некоторых поставщиков. На фоне сочетания данных факторов полагаем, что коррекция может создавать интересную точку для покупки ETF.
Мы понижаем целевую цену по iShares Global Clean Energy ETF с $ 24,45 до $ 18,65, но сохраняем рейтинг «Покупать». Апсайд составляет 34,2%. Снижение целевой цены преимущественно связано с ростом процентных ставок и замедлением темпов роста бизнеса у некоторых представителей сектора.
В последний год сектор пострадал от ужесточения ДКП мировыми центробанками. Многие представители сектора находятся в стадии активного роста, что вынуждает их опираться на подорожавшее долговое финансирование. Кроме того, высокие процентные ставки при прочих равных снижают оценку растущих компаний. При этом сейчас ужесточение ДКП уже близко к завершению, на фоне чего мы считаем данный фактор отыгранным.
Дополнительной мотивации увеличивать долю ВИЭ в энергобалансе развитым странам добавляет повышенная стоимость ископаемых видов топлива. Энергокризис показал, чем может быть опасна чрезмерная зависимость от углеводородов и отдельных поставщиков, и ускорил энергопереход.
Пример страны с успешным стимулированием внедрения солнечной и ветряной энергетики — США. Два законопроекта предполагают суммарные инвестиции в $ 560 млрд в «зеленую» энергетику и инфраструктуру для нее, а долгосрочная стратегия страны ставит цель по достижению углеродной нейтральности к 2050 году. На этом фоне Минэнерго США полагает, что пик использования ископаемых видов топлива для генерации электричества пройден, а объемы генерации электричества с использованием солнечной и ветряной энергии к 2050 году могут вырасти в базовом сценарии в 11 и 3 раза соответственно.
Для расчета целевой цены ETF мы использовали основанный на ожиданиях консенсуса средневзвешенный апсайд входящих в него акций. Наша оценка предполагает апсайд 34,2%.
ETF на фондовом рынке
За прошедший год iShares Global Clean Energy ETF значительно отстал от широкого рынка и технологического сектора. Преимущественно крайне слабая динамика была связана с негативным влиянием высоких процентных ставок на бизнес представителей «зеленой» энергетики и замедлением темпов роста финансовых результатов ряда представителей сектора. В то же время после коррекции оценка по мультипликаторам крупнейших входящих в ETF компаний выглядит умеренной относительно долгосрочных перспектив роста сектора. Кроме того, ужесточение ДКП со стороны ФРС сейчас близко к завершению, что может поддержать компании, занимающиеся «зеленой» энергетикой. На фоне совокупности данных полагаем, что в ближайшие кварталы iShares Global Clean Energy ETF может опередить широкий рынок.
С технической точки зрения на дневном графике iShares Global Clean Energy ETF торгуется в рамках среднесрочного нисходящего тренда. При этом локально ETF смог сформировать бычью фигуру «двойное» дно и пытается подняться выше 50-дневной скользящей средней. В случае успеха в среднесрочной перспективе рост может продолжиться до границы нисходящего тренда, расположенной у отметки $ 17.
Исходная идея:
Большинство крупнейших экономик мира сохраняют планы по достижению углеродной нейтральности в ближайшие 30–40 лет, а возобновляемые источники энергии являются ключевым способом достигнуть данной цели.
При этом энергетический кризис, подорожание ископаемых видов топлива и желание развитых стран снизить свою энергетическую зависимость от РФ дают дополнительный толчок в развитии возобновляемой энергетики. На этом фоне мы ожидаем роста доли ВИЭ в мировом энергобалансе в ближайшие годы, что будет поддерживать бизнес входящих в ETF компаний.
Мы понижаем целевую цену по iShares Global Clean Energy с $ 29,45 до $ 24,45, но сохраняем рейтинг «Покупать». Апсайд составляет 23,7%. Снижение целевой цены преимущественно связано с ростом процентных ставок и слабостью рынка в целом за прошедший год.
iShares Global Clean Energy (NASD: ICLN) — ETF, нацеленный на инвестиции в акции все более набирающей популярность альтернативной энергетики. Фонд охватывает преимущественно солнечную, ветряную, водородную, геотермальную и биотопливную энергетику.
Ключевым долгосрочным фактором роста сектора альтернативной энергетики являются планы многих крупнейших экономик мира достичь углеродной нейтральности в ближайшие 30–40 лет. Использование возобновляемых источников энергии является одним из основных способов снижения объемов выбросов углекислого газа. На этом фоне МЭА прогнозирует, что к 2030 году доля ВИЭ в генерации электроэнергии вырастет с 28% до 43–50%.
Краткосрочно развитию ВИЭ способствует наличие в развитых странах планов, предполагающих поддержку «зеленой» энергетики. Например, в США Inflation Reduction Act предполагает наличие ряда налоговых льгот для компаний, занимающихся «зеленой» энергетикой, а европейский REPowerEU нацелен на рост доли ВИЭ в энергобалансе с 22% до 40–45% к 2030 году.
Дополнительной мотивации увеличивать долю ВИЭ в энергобалансе развитым странам добавляет энергокризис. Повышенная стоимость ископаемых видов топлива вместе с чрезмерной зависимостью от некоторых поставщиков углеводородов вынуждают развитые страны искать альтернативы для обеспечения собственной энергетической безопасности.
Двумя крупнейшими активами ETF являются представитель солнечной энергетики Enphase Energy и представитель ветряной энергетики Vestas Wind Systems. Enphase Energy фокусируется на решениях для домашней генерации электроэнергии. Рост рынка США и активная экспансия в Европу позволяют компании рассчитывать на рост выручки на 67% г/г в текущем году. Vestas Wind Systems имеет более зрелый бизнес, это крупнейший в мире производитель ветрогенераторов. В прошедшем году бизнес компании пострадал от задержек в получении разрешений от правительств и роста расходов. Полагаем, что на более долгосрочном горизонте Vestas будет поддерживать развитие экологической повестки в ЕС и желание снизить энергетическую зависимость от РФ.
Для расчета целевой цены ETF мы использовали основанный на ожиданиях консенсуса средневзвешенный апсайд входящих в него акций. Наша оценка предполагает апсайд 23,7%.
Ключевой риск для ETF — нежелание некоторых стран активно проводить энергопереход из-за невозможности или невыгодности слишком быстрого отказа от ископаемых видов топлива. Кроме того, локально в некоторых странах даже производители низкоуглеродной энергии могут пострадать от роста налогов для компенсации последствий энергокризиса.
ETF на фондовом рынке
За прошедший год iShares Global Clean Energy ETF смог показать более сильный перформанс, чем широкий рынок и высокотехнологичный индекс NASDAQ Composite. Мы полагаем, что такая динамика связана с меньшей цикличностью бизнеса представителей ВИЭ и поддержкой сектора со стороны ряда государств для нивелирования долгосрочных последствий энергетического кризиса. На наш взгляд, данные факторы будут и дальше поддерживать ETF, что позволит ему в ближайшие кварталы выглядеть лучше рынка.
С технической точки зрения на дневном графике iShares Global Clean Energy ETF в течение прошедшего года торговался в широком боковике с границами у отметок $ 23,9 и $ 17,6. Среднесрочно ближайшим сопротивлением для фонда является предыдущий локальный максимум у отметки $ 21,5, а ближайшей сильной поддержкой — нижняя граница боковика.
