Semiconductor, не нажимай на тормоза
Тренд на цифровизацию экономики, расширение покрытия 5G и широкополосного интернет-доступа, популяризация электромобилей, био- и облачные технологии, интернет вещей - вот лишь краткий перечень направлений, развитие которых невозможно без масштабирования производства полупроводников. На таком фоне в ближайшие годы прогнозируются внушительные инвестиции в производство микросхем, которые должны положительно сказаться на капитализации всей отрасли.
Мы рекомендуем "Покупать" акции SOXX с целевой ценой на 12 мес. $546,50, что соответствует потенциалу роста на 23,37%.
iShares Semiconductor ETF (NASD: SOXX) - биржевой инвестиционный фонд открытого типа, отслеживающий индекс ICE Semiconductor Index (TR), который, в свою очередь, включает акции производителей полупроводников и оборудования для их выпуска. В состав портфеля ETF входят 30 акций производителей чипов и полупроводникового оборудования из США, Франции, Тайваня и Нидерландов.
По оценкам WSTS, в 2020 году мировые продажи полупроводников достигли $ 440,39 млрд. При этом уже за первые 8 месяцев 2021 года рынок полупроводников увеличился на 24,82% г/г относительно января - августа 2020 года. В совокупности за 2021 год индустрия может вырасти на 25,1%, что эквивалентно объему продаж около $550 млрд на конец года. При этом, по прогнозу организации, уже в 2022 году рынок полупроводников достигнет объема $606 млрд (+10,2% г/г относительно прогноза $550 млрд в 2021 году). До 2025 года среднегодовой темп роста может составить, по разным оценкам, от 7% до 10%.
Аналогичные тренды характерны и для второго по весу сектора в структуре ETF - полупроводникового оборудования. Research & Markets прогнозирует среднегодовой темп роста отрасли на уровне 8% в течение 2021–2026 гг., а Allied Market Research и вовсе предполагает рост на 12,9% ежегодно с 2021 по 2030 год.
Главным краткосрочным драйвером роста отслеживаемых ETF отраслей станет дальнейшее восстановление деловой активности производителей полупроводников после воздействия пандемии COVID-19. Мировые проблемы с поставками чипов ярко подчеркивают необходимость расширения производства, что в первую очередь благоприятно скажется на крупнейших игроках с наиболее устойчивой финансовой позицией. Американские производители полупроводников найдут поддержку и в лице правительства США: приняв акт CHIPS for America в 2021 году, Конгресс США признал решающую роль полупроводниковой промышленности в будущем Америки.
Долгосрочными же драйверами для отрасли станут масштабирование технологии 5G и других стандартов связи, широкополосного интернет-доступа, облачных технологий, продукции интернета вещей, электромобилей, автономного управления, мощностей ЦОД, телемедицины и других направлений, развитие которых базируется на полупроводниках и сопутствующих услугах.
При оценке потенциала iShares Semiconductor ETF на ближайшие 12 мес. (октябрь 2022 года) мы воспользовались консенсус-прогнозом по индексу NASDAQ Composite, отслеживающему акции технологических компаний, а также двухлетним бета-коэффициентом 1,179. И с технической точки зрения инструмент выглядит перепроданным.
Описание ETF
iShares Semiconductor ETF - биржевой инвестиционный фонд открытого типа, отслеживающий индекс ICE Semiconductor Index (TR) (тикер - ICESEMIT), который в свою очередь включает акции производителей полупроводников и оборудования для их производства. Фонд запущен 10 июля 2001 года. На 6 октября 2021 года в состав портфеля ETF входят 30 акций компаний из США, Франции, Тайваня и Нидерландов; кроме того, фонд поддерживает небольшой объем временных наличных средств и деривативов (около 0,2% от общих активов). Фонд находится под управлением холдинга BlackRock, текущая комиссия за управление - 0,43%. Стоимость чистых активов на 07.10.2021 - около $7,11 млрд, количество акций в обращении - 16,05 млн.
Тремя компаниями с наибольшими долями в ETF являются Intel, Broadcom и Nvidia. Состав фонда, отраслевая и географическая структура ETF представлены ниже.
Дивидендная политика
Дивидендную доходность iShares Semiconductor нельзя отнести к сильным сторонам фонда: в 2021 году она может составить лишь 0,75%, а средний показатель за последние 4 года составил 1,22%. Это связано с тем, что фонд в основном консолидирует акции "компаний роста", которые предпочитают возвращать капитал акционерам за счет обратного выкупа акций.
Факторы роста
По оценкам WSTS (World Semiconductor Trade Statistics), в 2020 году мировые продажи полупроводников достигли $440,39 млрд. При этом уже за первые 8 мес. 2021 года рынок полупроводников увеличился на 24,82% г/г относительно января - августа 2020 года. Производство и отгрузка чипов достигли рекордно высокого уровня за последние месяцы, поскольку отрасль работает над удовлетворением устойчивого высокого спроса. В совокупности за 2021 год индустрия может вырасти на 25,1%, что эквивалентно объему продаж около $550 млрд за год. При этом, по прогнозу организации, уже в 2022 году рынок полупроводников достигнет объема $606 млрд (+10,2% г/г относительно прогноза $550 млрд в 2021 году). До 2025 года среднегодовой темп роста может составить, по разным оценкам, от 7% до 10%.
Аналогичные тренды характерны и для второго по весу сектора в структуре ETF - полупроводникового оборудования. Research & Markets прогнозирует среднегодовой темп роста отрасли на уровне 8% в течение 2021–2026 годов, а Allied Market Research и вовсе предполагает рост на 12,9% ежегодно с 2021 по 2030 год.
Главным краткосрочным драйвером роста отслеживаемых ETF отраслей станет дальнейшее восстановление деловой активности производителей полупроводников после воздействия пандемии COVID-19. Мировые проблемы с поставками чипов ярко подчеркивают необходимость расширения производства, что в первую очередь благоприятно скажется на крупнейших игроках с наиболее устойчивой финансовой позицией.
Американские производители полупроводников найдут поддержку и в лице правительства США. Приняв акт CHIPS for America в 2021 году, Конгресс США признал решающую роль полупроводниковой промышленности в будущем Америки. Теперь администрация и Конгресс полностью финансируют производство и исследования полупроводников, санкционированные актом; кроме того, CHIPS for America предусматривает введение инвестиционного налогового кредита. Сенат США 8 июня 2021 года принял "Акт об инновациях и конкуренции (USICA)" (S.1260), который, в том числе, включает в себя $52 млрд федеральных инвестиций на внутренние исследования в области полупроводниковой промышленности.
Долгосрочными же драйверами для отрасли станет масштабирование технологии 5G и других стандартов связи, широкополосного интернет-доступа, облачных технологий, продукции интернета вещей, электромобилей, автономного управления, мощностей ЦОД, телемедицины и целого ряда других направлений, развитие которых базируется на полупроводниках и сопутствующих услугах.
Оценка. При оценке потенциала iShares Semiconductor ETF на ближайшие 12 мес. (октябрь 2022 года) мы воспользовались консенсус-прогнозом по индексу NASDAQ Composite (17 376,76), отслеживающему акции технологических компаний, а также двухлетним бета-коэффициентом 1,179. Исходя из данных параметров, целевая цена SOXX на октябрь 2022 года составляет $546,50, что соответствует потенциалу роста на 23,37%.
Технический анализ. На дневном графике акции SOXX совершили отскок от нижней полосы Боллинджера и поддержки на 432,63. Целью инструмента в краткосрочной перспективе станет уровень 50-дневной скользящей средней на 460 и верхней полосы Боллинджера на 487,70, после достижения которых возможен дальнейших рост.
