ИВА гнется, но не ломается
Драйверы
ПАО «ИВА» (IVAT) — российский разработчик экосистемы корпоративных коммуникаций и видеоконференцсвязи, один из заметных игроков рынка импортозамещения корпоративного ПО. Компания вышла на IPO по цене 300 рублей за акцию, и с того момента бумага потеряла более 75% стоимости, а только за последний год падение составило почти 60%.
Фундаментально ситуация ухудшается. По итогам 2025 года выручка составила 3,2 млрд рублей, чистая прибыль 1,42 млрд рублей, но уже в первом полугодии 2026 года выручка снизилась на 8,5% год к году, до 978,3 млн рублей, а чистая прибыль обвалилась в 3,5 раза, до 86,2 млн рублей. Хуже того, операционная прибыль и EBITDA за полугодие ушли в минус, компания показала операционный убыток 412,8 млн рублей против прибыли годом ранее, а чистый долг вырос на 144%, до 1,6 млрд рублей. Компания объясняет это активными инвестициями в нематериальные активы и переходом на новую модель разработки на основе ИИ (Agentic Development), а также ростом сервисной выручки, но пока эффект от этих инвестиций в цифрах не виден.
При этом текущая оценка выглядит уже не венчурной, а скорее продажной: при цене 69,5 рубля капитализация компании составляет около 6,9 млрд рублей, мультипликатор P/E по последним 12 месяцам находится на уровне 5,7-5,8, EV/EBITDA около 4,1, а P/B около 0,85-1,4. Для сравнения, на пике 2024 года компания стоила 30 млрд рублей при похожей или даже меньшей прибыли, то есть падение оценки уже сильно опережает ухудшение бизнеса. Дивиденды компания не платит.
Технически акция прошла обвал от 300 рублей на IPO до текущих уровней около 70 рублей, пробив несколько уровней поддержки в рамках нисходящего канала. В последние недели цена начала формировать основание в районе 45-70 рублей, а RSI на недельном графике вышел из зоны глубокой перепроданности и начал разворачиваться вверх. Идея строится не на быстром улучшении отчетности, а на том, что рынок уже заложил в цену существенно негативный сценарий, и при восстановлении широкого рынка акций и стабилизации операционных показателей бумага способна вернуться в более привычный для нее диапазон.
Купить (Long)
Тикер: IVAT
Цена: 69,5 руб. (текущая цена)
Стоп: нет
Цель: 185 руб.
Срок: 2 года
