Johnson & Johnson: больше не щиплет
Драйверы
О компании
Johnson & Johnson (NYSE: JNJ) - одна из крупнейших медицинских компаний.
В состав ее бизнеса входят направления Innovative Medicine, MedTech и
Consumer Health. В штате корпорации более 190 тыс. сотрудников, она присутствует в более чем 60 странах по всему миру.
Ключевые инвестиционные тезисы
- Новые продукты развернули негативный тренд выручки J&J.
Выделение в 2023 году подразделения, специализировавшегося на потребительских медицинских товарах, в автономную компанию Kenvue позволило Johnson & Johnson перераспределить ресурсы для развития более маржинальных направлений бизнеса — фармацевтики и медицинских технологий. Приоритетом для корпорации стала разработка препаратов для иммунологии, онкологии и неврологии. Несмотря на снижение выручки с 2022 года, трансформация стратегии и активность на рынке М&А заложили основу для устойчивого восстановления финансовых показателей эмитента.
В первом квартале текущего года операционный рост продаж у него составил 4,2%, несмотря на потери эксклюзивных прав на производство и реализацию ряда продуктов. Согласно прогнозу, J&J рассчитывает на среднегодовой рост доходов (CAGR) на уровне 5% в среднесрочной перспективе. Этот темп должен быть, в частности, обеспечен за счет разработки новых формул лекарств и расширения объемов поставок продукции.
- Позитивные перспективы развития в секторе препаратов против иммунологических заболеваний.
Потеря эксклюзивных прав на бестселлер Stelara оказывает давление на доходы дивизиона по разработке средств против иммунных патологий. Чтобы минимизировать этот негатив, J&J вышла на рынок слияний и поглощений и приобрела компанию Intra-Cellular Therapies за $14,6 млрд, что позволило расширить продуктовую линейку за счет таких перспективных препаратов, как Caplyta. Прогнозируется, что выручка от продаж этого продукта в текущем году превысит $1 млрд, а к 2028-му достигнет $2,5 млрд.
Кроме того, новые лекарства демонстрируют устойчивые двузначные темпы роста объемов реализации. Если данный тренд продолжится, то в ближайшем будущем за счет них удастся полностью компенсировать падение продаж Stelara.
- Онкологический дивизион как устойчивый и мощный долгосрочный драйвер роста выручки.
Продажи противораковых препаратов, разработанных Johnson & Johnson, растут двузначными темпами. Наиболее высокие результаты демонстрируют объемы реализации средства для лечения множественной миеломы (Darzalex), выручка от которого за первый квартал составила $3,2 млрд, а также CAR-T терапии (Carvykti). Продажи Carvykti в комбинации с Rybrevant составили $510 млн с долей в со-вокупной выручке сегмента 9%. Мы рассчитываем, что именно этот дивизион станет одним из главных источников доходов J&J на долгие годы.
Рекомендация по акции JNJ - «покупать», целевая цена - $180, стоп-лосс советуем установить на отметке $130.
