Халык Банк - Халк среди банков
Обновление от 23.06.20: идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ, добавлен стоп-лосс на уровне 10,54$ - то есть сдвинут в безубыток относительно старта идеи
BCS GM Открытие идеи: Лонг HSBK – Рекомендованы дивиденды за 2019 г. с доходностью 14%
Мы открываем торговую идею «Лонг HSBK» в свете объявления Halyk дивидендов за 2019 г. с коэффициентом выплат 60%, что обеспечивает дивидендную доходность 14%. Мы ожидаем, что наша идея принесет 15% до августа.
– Дивиденды за 2019 г. – коэффициент выплат 60%, DY 14%…
… благодаря улучшению макроэкономической конъюнктуры
– CET1 20.6% в 1К20, при стресс-сценарии – 17% после дивидендов
– Halyk остается одним из самых качественных банков в регионе с высоким ROE,..
… низким отношением кредитов к депозитам (59%) и…
… хорошей достаточностью капитала – CET1R 20.6%
– Оценка: 15% до августа
– Катализаторы: закрытие реестра (23 июля), 2К20 по МСФО (август)
– Риски: навес акций (завершение lock-up Almex 1 октября); ухудшение макроэкономического фона и финансовых показателей
- Стоп-лосс* – идея автоматически закрывается при снижении на 15%
Halyk Bank – Тихая гавань чтобы переждать бурю
Мы возобновляем аналитическое покрытие Halyk с рекомендацией «ПОКУПАТЬ» и целевой ценой $15/ГДР (ER 37%). Экономика Казахстана не защищена от глобальных шоков, но, на наш взгляд, Halyk Bank – тихая гавань, в которой можно переждать бурю.
– Пандемия и обвал цен на нефть предполагают рецессию в 2020 г,..
... хотя и короткую, за которой последует восстановление с 2021 г.
– Halyk выдержит кризис, несмотря на падение прибыли (-20% в 2020e)
- ROE 20%; кредиты/депозиты – 60%, валютные вклады – 53%, CET1R 20.6%
- Дивиденды за 2019 г. – возможен коэффициент 60%; 16% DY
– Оценка: 12MF P/E 3.8x при ROE 20%, дисконт к историческим средним 26%
– Риски: нулевой дивиденд, навес акций (Almex lockup заканчивается 1 октября), глубокая рецессия
– Катализаторы: дивиденды [22 апр.], 1К20 по МСФО [май]
