Хэдхантер: охота на иксы в условиях кадрового холода
Драйверы
Для определения справедливой стоимости акций МКПАО «Хэдхантер» мы использовали оценку по DDM-модели. Мы ожидаем резкого сокращения дивидендных выплат HeadHunter в 2026–2027 годах на фоне ухудшения финансового положения компании, замедления выручки и давления на прибыль из-за охлаждения рынка труда. Несмотря на формально сохраняющуюся возможность выплачивать 60–100% скорректированной чистой прибыли по дивидендной политике, в условиях турбулентности менеджмент, вероятно, будет более осторожно подходить к распределению капитала и отдаст приоритет сохранению денежной подушки.
В связи с этим в нашей модели мы закладываем, что в 2026 и 2027 годах компания будет выплачивать дивиденды по нижней границе дивидендной политики — 60% чистой прибыли, а в последующие периоды, по мере стабилизации бизнеса, норма выплат восстановится до 85%. Оценка предполагает капитализацию HeadHunter на уровне 202,20 млрд руб. и целевую цену акции на уровне 4 285,92 руб. Исходя из потенциала роста на 48,2% к текущей цене 2 892,00 руб., мы присваиваем акциям HeadHunter рейтинг «Покупать».
Среди потенциальных драйверов роста целевой цены — снижение ставки дисконтирования сильнее прогноза, которое возможно при более быстром снижении ключевой ставки, а также восстановление финансовых результатов компании после периода турбулентности в 2026–2027 годах.