Хэдхантер: сильная строчка в резюме
Драйверы
Продолжая тему недооценённости ряда российских компаний, выскажу несколько мыслей в связи с недавней отчётностью HH.
МКПАО «Хэдхантер» (HEAD), являющееся одним из топ-пиков нашего модельного портфеля, представила 15 мая довольно ожидаемые результаты за первый квартал 2026 года.
С одной стороны, слабый рынок труда снижает спрос на услуги компании. С другой стороны, Хэдхантер демонстрирует сильные фундаментальные показатели:
✔У компании нет долга, что в условиях высоких ставок является несомненным преимуществом. Зато имеется значительная денежная подушка. Финансовое положение компании является исключительно устойчивым.
✔Компания продолжает распределять прибыль. Финальные дивиденды за 2025 год в размере 233 рублей на акцию уже выплачены (доходность около 8% к цене акций на момент отсечки). Теперь можно ждать промежуточных дивидендов за I полугодие 2026 года. По предварительным оценкам, они могут составить до 211 рублей на акцию, что дало бы доходность около 7,5% к текущей цене. Таким образом, эффективная дивидендная доходность по итогам года может составить около 15%, что является очень хорошим показателем, тем более в условиях падающих ставок.
✔Важно, что из отчёта следует, что сокращение числа клиентов в ключевом сегменте среднего и малого бизнеса прекратилось, хотя следует отметить, что общее количество платящих клиентов уменьшается шестой квартал подряд, что связано со слабым рынком труда.
✔У компании исключительно высокая рентабельность, которая делает её одним из самых эффективных бизнесов в российском IT-секторе. Бизнес-модель компании позволяет ей активно повышать цены на свои услуги, что и позволяет поддерживать эту самую высокую рентабельность.
✔Компания сохраняет свои конкурентные преимущества. Инициативы со стороны Авито и Т-Банка на данный момент не оказывают существенного влияния на её бизнес. Наоборот, в текущих условиях конкурентная позиция Хэдхантера только укрепляется за счёт фактической монополии на резюме топ- и мидл-уровня, сетевого эффекта и финансового ресурса.
По оценке Никиты Зевакина, несмотря на медленный рост и непростую ситуацию в экономике, позицию по Хэдхантеру можно оценить как интересную к покупке благодаря высокой дивидендной доходности и сильному структурному положению на рынке. Компания является потенциальным бенефициаром любого оживления в экономике. Неважно, будет это оживление в силу внешнеполитической разрядки или внутренних причин, Хэдхантер будет одной из первых компаний, которая извлечёт из сложившейся ситуации реальную и ощутимую пользу. Здесь не нужны снятие санкций или возврат утраченных рынков. Любой устойчивый рост экономики даст буст бизнесу компании.
Добавлю, что в текущей ситуации неопределённости и быстрой смены трендов, рекомендуется входить в российские акции через фонды с высокой концентрацией в наиболее интересных эмитентах. Применительно к идее с Хэдхантером, рекомендую остановиться на БПИФ ИТ-Лидеры (AKHT) с весом в данном эмитенте в 9,6%. Вообще, данный фонд может стать хорошим выбором для тех, кто ищет повышенные доходности на российском фондовом рынке.