Хэндерсон: дивиденды - оверзайз
Драйверы
Henderson - крупнейший ритейлер мужской одежды в России, который управляет 158 собственными салонами, расположенными в 64 городах страны.
- Опережая рынок
Темпы роста выручки компании почти в два раза опережают темпы роста рынка. По итогам 2024 года выручка компании увеличилась на 24% по сравнению с рыночным ростом на 14%.
- Эффективнее зарубежного fashion-ритейла
Henderson демонстрирует самые высокие темпы роста продаж среди конкурентов, а также самую высокую рентабельность по EBITDA на уровне 37% по сравнению с 24,4% у европейских конкурентов, 9,4% - у турецких, 6,15% - южно-африканских.
- Дивиденды
Компания уже выплатила дивиденды по итогам I квартала 2024 года в размере 30 руб. на одну акцию, финальные выплаты за 2024 год могут составить еще 20 руб. на акцию, что предполагает суммарную дивидендную доходность на уровне 8%.
- Сильное начало 2025 года
Выручка в январе-феврале увеличилась на 16% по сравнению с 2024 годом и составила 3,5 млрд руб. Темпы роста выручки замедлились в феврале до 10%, однако менеджмент ожидает, что темпы роста продаж в марте ускорятся до 20% в годовом выражении на фоне реализации отложенного спроса. Он-лайн-продажи в январе-феврале выросли на 50% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а их доля в общей структуре выручки выросла на 10 п.п. до 28%. Объем торговых площадей по итогам февраля 2025 года составил 57,3 тыс. кв. м, что превышает уровень февраля 2024 года на 16%. Количество проданных единиц изделий за январь-февраль выросло на 6% по сравнению с тем же периодом 2024 года и достигло 1,1 млн ед. Количество посетителей за два первых месяца 2025 года выросло на 2% до 4,2 млн человек.
- Резюме
Акции Henderson с 27 декабря подорожали примерно на 10%. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции компании и подтверждаем свою целевую цену 824 руб. на акцию, что предполагает потенциал роста еще на 29% от текущих уровней.
Компания демонстрирует опережающие рынок темпы роста благодаря активному внедрению онлайн-каналов продаж и качественному перезапуску розничных салонов. Мы полагаем, что по мере завершения перехода на новый формат магазинов расходы будут снижаться, а темпы роста продаж и рентабельность — увеличиваться.
