Palo мало не бывает
Тек. доходность
Могу заработать
Народный рейтинг
C момента начала пандемии в марте 2020 до августа 2021 акции Palo Alto демонстрировали схожую динамику с индексом NASDAQ. В конце августа акции заметно оторвались от индекса на фоне сильной отчетности. Однако, Финам считают, что покупать еще не поздно
Закрыта (целевая цена достигнута)
35 %
Обновление от 22.02.2023: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Отчет Palo Alto за 2 квартал 2023 фискального года с окончанием 31 января сполна оправдал высокие ожидания инвесторов. Выручка выросла на 26% г/г до $1,66 млрд, что соответствует верхней границе прогнозного диапазона $1,63-1,66 млрд и незначительно выше консенсус-прогноза $1,65 млрд. Объем текущих заказов увеличился на 26% г/г до $2,03 млрд, что превышает прогнозный диапазон $1,94-1,99 млрд. Портфель заказов растет во всех сегментах, но сильнее всего за счет заключения новых контрактов и регулярных денежных поступлений от подписок.
Себестоимость возросла на 19% г/г, но это не помешало Palo Alto увеличить скорр. валовую маржу до рекордного уровня 75,5%. Скорр. операционные затраты увеличились на 19% г/г, в основном за счет расходов на исследования и маркетинг. На общие и административные затраты приходится всего 4,5% выручки, и растут они невысокими темпами, так что компания не испытывает необходимости в сокращении штата сотрудников. Скорр. операционная прибыль составила $377 млн, что на 55% больше чем $243 млн годом ранее Скорр. операционная маржа выросла до рекордного уровня 22,8%.
Скорр. чистая прибыль составила $332 млн, увеличившись на 79% г/г. Скорр. разводненная прибыль на акцию составила $1,05 против $0,58 в аналогичном квартале прошлого финансового года. Показатель EPS значительно превысил прогнозный диапазон $0,76-0,78 и консенсус-прогноз $0,79. За квартал OCF составил $695 млн по сравнению с $483 млн годом ранее, а FCF составил $685 млн против $441 млн годом ранее.
Несмотря на замедление глобальной экономики, отрасль кибербезопасности выглядит весьма устойчиво и сохраняет инвестиционную привлекательность. Отрасль в 2022 году показала двузначный рост, и эта траектория сохранится и в 2023 году. Бизнес предъявляет высокий спрос на решения для безопасности. Объем обязательств по действующим контрактам Palo Alto составляет на текущий момент $8,8 млрд, что превышает размер годовой выручки компании. При этом на протяжении последних 10 кварталов темпы роста выручки Palo Alto не опускались ниже 20% г/г. Мы ожидаем, что Palo Alto продолжит опережать отрасль по темпам роста в ближайший год, учитывая лидирующее положение компании на глобальном рынке и ее рыночную долю более 8%. На руку Palo Alto играет и тенденция к консолидации провайдеров, то есть бизнес переходит от множественных решений к одному поставщику. За отчетный квартал Palo Alto зафиксировала рост совокупной стоимости новых крупных контрактов (от $5 млн за контракт) в 2 раза, а очень крупных контрактов (от $10 млн за контракт) даже в 3 раза.
Palo Alto обозначила свои прогнозы не только на предстоящий 3 квартал, но и даже на 4 квартал. Ожидается рост объема текущих заказов на 22-25% г/г в 3 квартале и на 16-18% г/г в 4 квартале. Рост выручки прогнозируется на 22-24% г/г и 25-27% г/г в 3 и 4 кварталах соответственно. Скорр. разводненная прибыль на акцию ожидается в диапазоне $0,90-0,94 (50-57% г/г) в 3 квартале и в диапазоне $1,18-1,22 (48-53% г/г) в 4 квартале.
Помимо этого, Palo Alto повысила прогноз на 2023 фискальный год по текущим заказам с $8,95-9,10 млрд до $9,10-9,20 млрд. Прогноз по выручке остался без изменений на уровне $6,85-6,91 млрд. Ожидания по EPS были повышены с $3,37-3,40 до $3,97-4,03. Скорр. операционная маржа теперь ожидается на уровне 21,5-22% вместо прошлых 19,5-20%.
Конечно, такие результаты и прогнозы не могут не радовать. По статистике, компания последние кварталы всегда отчитывается лучше ожиданий, акции ожидаемо реагируют бурным ростом и торги открываются с гэпом вверх. На этот раз на пост-маркете акции Palo Alto взлетели более чем на 8%. Мы сохраняем позитивный взгляд на перспективы компании как на краткосрочном горизонте, так и на долгосрочном, и в целом считаем отрасль кибербезопасности одним из наиболее интересных инвестиционных кейсов в IT-секторе на 2023 год. Подтверждаем наш рейтинг «Покупать» по акциям Palo Alto с целевой ценой $221,40 и апсайдом 32%.
Обновление от 25.11.2022: целевая цена ПОНИЖЕНА
На протяжении 2022 года акции Palo Alto выглядят лучше рынка, и мы полагаем, что эта тенденция получит продолжение. Мы сохраняем позитивный взгляд на перспективы компании как на краткосрочном горизонте, так и на долгосрочном. Отчет Palo Alto за 1Q 2023 ф. г. задал сильный старт для нового финансового года. Ключевые показатели превысили рыночные ожидания и собственные прогнозы компании. Опираясь на результаты 1Q, Palo Alto повысила прогнозы по всем ключевым показателям на конец 2023 ф. г., что вселяет оптимизм.
Мы присваиваем рейтинг "Покупать" акциям Palo Alto c целевой ценой $ 221,40 на конец 2023 года и потенциалом роста 27,9%.
Совместное использование трех платформ Palo Alto позволяет выстроить систему кибербезопасности по модели нулевого доверия. По прогнозам Fortune Business Insights, к 2025 году 60% организаций будут использовать модель нулевого доверия для обеспечения базового уровня безопасности корпоративной сети.
По оценкам Palo Alto, ее совокупный адресуемый рынок в 2021–2024 гг. будет расти в среднем на 14% ежегодно. При этом последние 9 кварталов темпы роста выручки Palo Alto не опускались ниже 20% г/г. Мы ожидаем, что компания продолжит демонстрировать опережающие темпы роста в 2023–2024 фингодах.
Palo Alto продолжает наращивать присутствие на рынке сетевой безопасности. За последний год компания увеличила свою долю на 3 п. п., до 29,5%, по части программ, устанавливаемых на обычные ПК, и на 7 п. п., до 35,7%, по части программ, устанавливаемых на виртуальные машины. При этом в компании заявляют, что потенциал для дальнейшего наращивания доли на рынке также присутствует.
Несмотря на турбулентность в экономике, расходы организаций на кибербезопасность достаточно устойчивы. Это подтверждается тем, что в настоящий момент портфель заказов и обязательства по активным контрактам Palo Alto растут опережающими темпами по сравнению с выручкой. В 1Q 2023 ф. г. объем текущих заказов увеличился на 27% г/г, а объем обязательств по действующим контрактам вырос на 38% г/г.
Компания ставит себе целью достичь в 2024 ф. г. выручки в размере $ 8 млрд (предполагает CAGR в 2021–2024 фингодах на уровне 23%) и текущих заказов в размере $ 10 млрд (CAGR в 2021–2024 фингодах — 22%). Также компания прогнозирует расширение скорр. операционной маржи на 50–100 б. п. ежегодно в 2022–2024 фингодах. Palo Alto удается контролировать рост операционных издержек и даже снижать административные затраты, вопреки глобальной тенденции к росту заработных плат из-за инфляции.
В последнем отчетном квартале Palo Alto уже увеличила OCF и FCF более чем в 2 раза в годовом выражении. В 2022–2024 фингодах планируется сгенерировать совокупный FCF более $ 6 млрд. Приоритетами в распределении FCF являются инвестиции и M&A (до 50% FCF) и обратный выкуп (до 30% FCF). На текущий момент доступный объем программы обратного выкупа составляет $ 1 млрд (1,9% капитализации) сроком до 31 декабря 2023 года.
Обновление от 25.08.2022: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Palo Alto, глобальный лидер в области кибербезопасности, сообщила о рекордных показателях выручки и прибыли за 4 квартал 2022 финансового года с окончанием 31 июля и за полный 2022 год.
Квартальная выручка компании выросла на 27% г/г до $1,55 млрд, что соответствует верхней границе прогнозного диапазона $1,53-1,55 млрд. Годовая выручка расширилась на 29% г/г до $5,5 млрд.
Скорр. валовая прибыль за квартал приросла на 24% г/г до $1,14 млрд, а за год – на 26% г/г до $4,05 млрд. Валовая маржа находится на отметке 73,6%.
Palo Alto удается контролировать издержки: в 4 квартале расходы на исследования и разработки увеличились на 18% г/г, расходы на маркетинг и продажи – на 17% г/г. В то же время административные затраты даже снизились на 1,5% г/г вопреки глобальной тенденции к росту заработных плат сотрудников из-за инфляции.
https://invest-idei.ru/link/12987?ii_ref= этому скорр. операционная прибыль за квартал показала прирост на 52% г/г до $323 млн, а за год – на 30% г/г до $1,04 млрд. Операционная маржа находится на отметке 19%.
В 4 квартале чистая прибыль (Non-GAAP) Palo Alto составила $254 млн, увеличившись на 57% г/г. Разводненная прибыль на акцию (Non-GAAP) составила $2,39 против $1,60 в аналогичном квартале прошлого финансового года. Показатель EPS значительно превысил прогнозный диапазон $2,26-2,29. Годовая чистая прибыль достигла $824 млн (+34% г/г), а годовой показатель EPS – $7,56 (+23% г/г).
За 2022 финансовый год Palo Alto увеличила операционный денежный поток на 32% г/г до $1,98 млрд и FCF на 29% г/г до $1,79 млрд. Капзатраты подросли на 66% г/г до $193 млн с $116 млн годом ранее, но относительно денежного потока сумма остается совсем небольшой.
Топ-менеджмент ожидает, что в условиях нестабильной макроэкономической обстановки повышенный интерес организаций к решениям для кибербезопасности сохранится. Тенденция к росту спроса в отрасли подтверждается еще и тем, что портфель заказов и обязательства по активным контрактам Palo Alto растут опережающими темпами по сравнению с выручкой. В 4 квартале объем текущих заказов показал прирост на 44% г/г до $2,69 млрд при прогнозе $2,32-2,35 млрд. Годовой объем текущих заказов достиг $7,47 млрд, увеличившись на 37% г/г.
На 1 квартал 2023 финансового года Palo Alto прогнозирует текущие заказы в диапазоне $1,68-1,70 млрд (рост 22-23% г/г), выручку в диапазоне $1,54-1,56 млрд (рост 23-25% г/г) и прибыль на акцию (Non-GAAP) на уровне $2,03-2,06.
Прогноз на полный 2023 год такой: текущие заказы в диапазоне $8,95-9,05 млрд (рост 20-21% г/г), выручка в диапазоне $6,85-6,90 млрд (рост 25% г/г) и прибыль на акцию (Non-GAAP) на уровне $9,40-9,50 (рост 24-26% г/г). Прогноз опирается на допущения, что налоговая ставка будет на уровне 22%, а капвложения увеличатся до $190-200 млн.
Стоит отметить, что Palo Alto удается сохранять неизменно высокие темпы выручки, тогда как многие другие представители техсектора отчитываются о замедлении роста и снижении маржинальности. На протяжении последних 8 кварталов темпы роста выручки компании не опускались ниже 20% г/г. По итогам 2022 финансового года темпы роста выручки Palo Alto ускорились до 29% г/г относительно 18% г/г в 2020 году и 25% г/г в 2021 году. И при этом выручка компании растет в 2 раза быстрее, нежели совокупный адресуемый рынок решений для кибербезопасности (по оценке Gartner, в 2021-2024 гг. среднегодовые темпы роста отрасли составят 14%).
В приоритете Palo Alto остаются инновации: в 2022 финансовом году было выпущено 49 крупных продуктовых релиза по сравнению с 20 релизами в 2020 году и 29 релизами в 2021 году.
Также компания сфокусирована на создании акционерной стоимости. СД одобрил buyback на сумму $915 млн, таким образом доступный объем обратного выкупа составляет $1 млрд (2% капитализации) сроком до 31 декабря 2023 года.
Позитива добавляет и новость о том, что СД одобрил сплит в соотношении 3:1. Дробление пройдет 13 сентября, с 14 сентября торги начнутся по новой цене.
На пре-маркете акции Palo Alto демонстрируют подъем на 9% благодаря сильному отчету и позитивным будущим прогнозам. Предстоящий сплит дополнительно поддержит котировки.
Наш рейтинг "покупать" по акциям Palo Alto остается актуальным. Мы подтверждаем целевую цену на уровне $674 на конец 2022 года с апсайдом 32% с текущего уровня.
Обновление от 23.05.2022: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Глобальный лидер в области кибербезопасности Palo Alto отчитался о росте выручки на 29% г/г до $1,39 млрд за 3-й квартал 2022 фискального года с окончанием 30 апреля. Выручка превысила консенсус-прогноз ($1,36 млрд) и собственные ожидания компании ($1,35-1,37 млрд). Объем текущих заказов показал прирост на 40% г/г до $1,8 млрд при прогнозе $1,59-1,61 млрд. Обязательства по активным контрактам выросли аналогично на 40% г/г и достигли $6,9 млрд.
За отчетный квартал операционная прибыль (Non-GAAP) Palo Alto расширилась на 39% г/г и достигла $253 млн. Чистая прибыль (Non-GAAP) составила $193 млн, увеличившись на 38% г/г. Разводненная прибыль на акцию (Non-GAAP) составила $1,79 против $1,38 в аналогичном квартале прошлого фискального года. Показатель EPS также превысил консенсус-прогноз ($1,68) и собственные ожидания компании ($1,65-1,68). За квартал Palo Alto зафиксировала свободный денежный поток в размере $351 млн.
Количество клиентов, которые приносят Palo Alto годовую выручку в размере более $1 млн, в 3-м квартале увеличилось на 29% г/г до 1160. В то же время, объем заключенных сделок на сумму более $5 млн вырос на 73% г/г. Такая динамика свидетельствует о повышенном интересе организаций к решениям для кибербезопасности. В частности, общее число клиентов продукта Prisma Cloud для облачной безопасности увеличилось на 23% г/г до 1874, продукта Cortex для служб безопасности – на 64% г/г до 3573, а продукта Prisma SASE для защиты пользователей сети – на 52% г/г до 2144.
Топ-менеджмент ожидает, что в ближайшие кварталы сохранится устойчиво высокий спрос на решения для кибербезопасности в условиях нестабильной макроэкономической обстановки. На руку Palo Alto играют участившиеся кибератаки на государственные структуры, перебои в цепочках поставок и участившиеся кибератаки на ПО для управления цепочками поставок, а также рост геополитической напряженности в мире и рекордная инфляция. Тенденция к росту спроса в отрасли подтверждается еще и тем, что портфель заказов и обязательства по активным контрактам Palo Alto растут опережающими темпами по сравнению с выручкой.
На 4-й квартал 2022 фискального года Palo Alto прогнозирует текущие заказы в диапазоне $2,32-2,35 млрд (рост 24-26% г/г), выручку в диапазоне $1,53-1,55 млрд (рост 25-27% г/г) и показатель Diluted EPS (Non-GAAP) на уровне $2,26-2,29.
Также Palo Alto в очередной раз повысила прогнозы по ключевым финансовым показателям на конец 2022 фискального года. Ожидания по выручке были повышены с $5,43-5,48 млрд до $5,48-5,50 млрд, а ожидания по объему текущих заказов – с $6,80-6,85 млрд до $7,11-7,14 млрд.
Считаем крайне позитивным тот факт, что Palo Alto удается сохранять неизменно высокие темпы выручки, тогда как многие другие представители сектора ТМТ отчитываются о замедлении роста из-за высокой базы прошлого года и ужесточения макроусловий. Palo Alto сохраняет за собой статус быстрорастущей компании и может предложить инвесторам привлекательную доходность на среднесрочном и долгосрочном горизонте, поэтому она остается нашим фаворитом в отрасли кибербезопасности.
На пост-маркете акции Palo Alto демонстрируют подъем на 10,7% благодаря сильному отчету и позитивным будущим прогнозам.
Мы подтверждаем целевую цену по акциям Palo Alto на уровне $673,88 на конец 2022 года. Стоит добавить, что в середине апреля акции были близки к целевому уровню, поднявшись до отметки $630. С октября 2021 года по апрель 2022 года акции показали доходность более 30%. Однако к текущему моменту акции скорректировались на 25% от своих исторических максимумов под давлением рыночной конъюнктуры и распродаж в техсекторе. Тем не менее мы считаем, что сильный отчет может подтолкнуть акции к новому витку роста, а потому наша рекомендация к покупке остается актуальной.
Обновление от 26.02.2022: инвестиционная идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ
22 февраля после закрытия торгов глобальный лидер в области кибербезопасности Palo Alto Networks опубликовал ожидаемо сильный отчет за 2-й квартал 2022 фискального года с окончанием 31 января.
Квартальная выручка компании увеличилась на 30% г/г до $1,3 млрд по сравнению с $1 млрд во 2-м квартале прошлого фискального года. Показатель оказался выше консенсус-прогноза ($1,28 млрд) и выше собственных ожиданий компании ($1,265-1,285 млрд). Объем текущих заказов показал прирост на 32% г/г до $1,6 млрд по сравнению с $1,2 млрд во 2-м квартале прошлого фискального года. Обязательства по активным контрактам выросли на 36% г/г до $6,3 млрд.
Операционная прибыль (Non-GAAP) расширилась на 20% г/г и достигла $243 млн. Чистая прибыль (Non-GAAP) во 2-м квартале составила $185 млн, увеличившись на 20% г/г. Разводненная прибыль на акцию (Non-GAAP) составила $1,74 против $1,55 в аналогичном квартале прошлого фискального года. Показатель EPS оказался выше консенсус-прогноза ($1,65) и выше собственных ожиданий компании ($1,63-1,66). За квартал компания зафиксировала свободный денежный поток в размере $441 млн.
Количество клиентов, которые приносят Palo Alto годовую выручку в размере более $1 млн, увеличилось до 1077 с 1025 кварталом ранее. За 6 месяцев 2022 фискального года компания выпустила 22 новых релиза по сравнению с 29 релизами за весь 2021 фискальный год.
На 3-й квартал 2022 фискального года Palo Alto прогнозирует текущие заказы в диапазоне $1,59-1,61 млрд (+24-25% г/г), выручку в диапазоне $1,345-1,365 млрд (+25-27% г/г) и показатель Diluted EPS (Non-GAAP) на уровне $1,65-1,68.
Также Palo Alto повысила прогнозы по ключевым финансовым показателям на 2022 фискальный год. Ожидания по выручке были повышены с $5,35-5,40 млрд до $5,425-5,475 млрд, а ожидания по объему текущих заказов – с $6,68-6,73 млрд до $6,80-6,85 млрд.
Топ-менеджмент подчеркнул, что Palo Alto во 2-м квартале продемонстрировала высокие темпы роста в каждом из трех сегментов за счет высокого спроса на решения для кибербезопасности со стороны организаций в условиях перехода на гибридное облако и гипермасштабируемую облачную инфраструктуру.
По итогам торговой сессии 23 февраля акции Palo Alto подросли на 0,4% до $477,61, хотя в моменте цена поднималась до $511,36 (+7,5% к цене закрытия 22 февраля).
Мы подтверждаем целевую цену по акциям Palo Alto Networks на уровне $673,88 на конец 2022 года.
Обновление от 19.11.2021: инвестиционная идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ
Глобальный лидер в области кибербезопасности Palo Alto Networks опубликовал отчет за 1 квартал 2022 фискального года с окончанием 31 октября.
Квартальная выручка компании увеличилась на 32% г/г до $1,25 млрд по сравнению с $946 млн в 1 квартале прошлого фискального года. Показатель оказался выше консенсус-прогноза ($1,21 млрд) и выше собственных ожиданий компании ($1,19-1,21 млрд). Объем текущих заказов показал прирост на 28% г/г до $1,4 млрд. Регулярный годовой доход от активных контрактов на поставку ПО компания оценила в $1,27 млрд, что на 76% выше, чем в I квартале прошлого года.
Существенно выросли издержки по всем статьям: затраты на исследования и разработки – на 43% г/г до $339,5 млн, затраты на маркетинг и продажи – на 30% г/г до $505,9 млн, общие и административные затраты – на 20% г/г до $104,1 млн. В связи с этим темпы роста чистой прибыли оказались невысокими.
Чистая прибыль по стандартам Non-GAAP в 1 квартале составила $170,3 млн, увеличившись на 7,7% г/г. Прибыль на акцию по стандартам Non-GAAP составила $1,64 против $1,62 в аналогичном квартале прошлого фискального года. Тем не менее показатель EPS оказался выше консенсус-прогноза ($1,57) и выше собственных ожиданий компании ($1,55-1,58).
В 1 квартале число пользователей программы PRISMA SASE достигло 1756 (+61% г/г), программы PRISMA CLOUD – 1676 (+26% г/г), CORTEX – 2798 (+76% г/г). Количество клиентов, которые приносят Palo Alto годовую выручку в размере более $1 млн, увеличилось до 1025 с 986 в IV квартале 2021 фискального года.
На 2 квартал Palo Alto прогнозирует текущие заказы в диапазоне $1,51-1,53 млрд (+24-26% г/г), выручку в диапазоне $1,265-1,285 млрд (+24-26% г/г) и Non-GAAP EPS на уровне $1,63-1,66. Также компания повысила прогнозы по ключевым финансовым показателям на 2022 фискальный год. Ожидания по выручке были повышены с $5,28-5,33 млрд до $5,35-5,40 млрд, а ожидания по объему текущих заказов – с $6,60-6,65 млрд до $6,68-6,73 млрд.
Топ-менеджмент подчеркнул, что Palo Alto в 1 квартале продемонстрировала высокие темпы роста, задав успешное начало новому фискальному году. Государство активно поддерживает развитие отрасли кибербезопасности в Соединенных Штатах, ставя безопасность национальных и корпоративных данных одним из ключевых приоритетов в условиях технологического прогресса.
На пост-маркете акции Palo Alto прибавляют 2,1%, обновляя исторический максимум. Мы подтверждаем целевую цену по акциям Palo Alto Networks на уровне $673,88 на конец 2022 года. Потенциал роста с текущего уровня $519,99 составляет 29,6%.
Исходная идея:
Финансовый отчет Palo Alto (NYSE: PANW) по итогам IV квартала и 12 месяцев 2021 ф. г. оказался лучше ожиданий, что подтолкнуло акции компаний к новому витку роста. Лидирующие позиции Palo Alto в отрасли кибербезопасности и диверсифицированное портфолио решений и продуктов нового поколения в совокупности с фундаментальной недооценкой создают привлекательный кейс для инвесторов. Palo Alto удачно сочетает в себе черты компаний роста и стоимости.
Мы присваиваем рекомендацию "Покупать" по акциям Palo Alto c целевой ценой $ 673,88 на декабрь 2022 года и потенциалом роста 41,7%.
Palo Alto Networks - глобальный лидер в области информационной и кибербезопасности. Компания оперирует в трех сегментах: Network Security, Cloud Securityи SOC Security. Совместное использование трех ключевых продуктов Palo Alto позволяет бизнесу выстроить эффективную систему кибербезопасности нового поколения по модели нулевого доверия.
С 2019 по 2021 год количество кибератак во всем мире на национальном уровне выросло в 2 раза, и сейчас их фиксируется более 10 каждый месяц. Не в последнюю очередь росту киберпреступности способствовала пандемия COVID-19. В текущих условиях Palo Alto рассчитывает, что ее совокупный адресуемый рынок увеличится с $63 млрд в 2020 году до $110 млрд к 2024 году при CAGR 14%.
В IV квартале 2021 ф. г. выручка корпорации увеличилась на 28,3% г/г, до $1,2 млрд, текущие заказы выросли на 34,4% г/г, до $1,9 млрд, а чистая прибыль по стандартам IFRS расширилась на 11,7% г/г, до $ 161,9 млн.
К 2024 ф. г. Palo Alto ставит себе целью достижение выручки в размере $8 млрд и текущих заказов в размере $10 млрд, для этого необходимо поддержание CAGR для указанных показателей как минимум на уровне 23% г/г и 22% г/г соответственно. Также к 2024 ф. г. компания намерена увеличить регулярный годовой доход от подписок на продукты PRISMA и CORTEX до $3,25 млрд с текущих $1,18 млрд при CAGR около 40%.
В 2018–2021 ф. гг. PaloAlto осуществила 12 сделок поглощения на общую сумму $2,5 млрд, а также потратила $3 млрд на программу обратного выкупа акций. В 2022–2024 ф. гг. компания намерена сохранить свою приверженность активной политике M&A и программе buyback, которые будут финансироваться из свободного денежного потока.
По прогнозному мультипликатору PEG на конец 2022 года акции Palo Alto торгуются с дисконтом на уровне 64,5% по отношению к аналогам. Мы считаем такой дисконт неоправданным и ожидаем, что он будет сокращаться.
Факторы привлекательности
- Network Security. Порядка 77% организаций из рейтинга Global 2000 являются пользователями программы PRISMA SASE. Программа включает в себя 9 компонентов, которые могут быть приобретены вместе или по отдельности в зависимости от задач бизнеса. По данным Palo Alto, в настоящий момент 90% клиентов PRISMA SASE на постоянной основе пользуются 4 и более компонентами. Ежедневно по всему миру программа фиксирует и блокирует 224 млрд внешних угроз. В 2019–2021 ф. гг. средние темпы роста текущих заказов[2], генерируемых PRISMA SASE, составили 154% в год. В 2021 ф. г. данный сегмент принес Palo Alto доход в размере $3,7 млрд, что составило 86% совокупной выручки компании. По прогнозам Gartner, к 2024 году совокупный адресуемый рынок данного сегмента вырастет до $45 млрд с $31 млрд в 2020 году при CAGR 9%. Но вероятно, что доходы сегмента будут расти более высокими темпами, и это позволит Palo Alto увеличить свою долю на рынке.
Ключевым фактором роста спроса на PRISMA SASE со стороны бизнеса станет ускорение цифровой трансформации, которое проявляется в использовании гибридного облака или нескольких облачных платформ от разных провайдеров и увеличении числа рабочих устройств в рамках каждой организации, что неизбежно приводит к росту нагрузки на систему безопасности. Кроме того, Palo Alto рассчитывает, что бизнес будет активно переходить с аппаратных и программно-аппаратных устройств сетевой безопасности на ПО на основе технологий AI (Artificial Intelligence) и ML (Machine Learning), которое можно внедрить прямо в облачную инфраструктуру компании.
- Cloud Security. В современных реалиях бизнес вынужден приспосабливаться к работе с гибридным облаком, а также в мультиоблачной среде. В 2021 году затраты организаций на облачные сервисы оцениваются на уровне $125 млрд и могут вырасти до $ 300 млрд к 2024 году при CAGR более 25%. При этом лишь 6–7% суммы компании направляют на обеспечение кибербезопасности своих операций в облаке. Вероятно, затраты компаний на облачную кибербезопасность будут расти в перспективе нескольких лет по мере осознания ее необходимости, особенно при использовании публичных облачных сервисов. По прогнозам Gartner, к 2024 году совокупный адресуемый рынок данного сегмента вырастет до $20 млрд с $7,5 млрд в 2020 году при CAGR 30%. По оценкам Palo Alto, в 2021 ф. г. регулярный годовой доход[3] в сегменте составил около $300 млн, увеличившись на 70% относительно 2020 ф. г.
Программа PRISMA CLOUD позволяет пользователям отслеживать состояние каждого функционирующего в облаке приложения, каждого устройства, с которого осуществляется вход в облако, центров обработки данных и облачной инфраструктуры в целом. Еженедельно по всему миру программа обрабатывает 700 млрд событий на предмет наличия угроз. По состоянию на 31 июля 2021 года количество пользователей программы PRISMA CLOUD достигло 2703, удвоившись за последний год, из них 512 клиентов входят в рейтинг Global 2000.
- SOC Security. Согласно исследованиям Forrester и IBM Security, службы безопасности в средних и крупных компаниях ежедневно получают около 11 тыс. предупреждений об угрозах безопасности, из которых только 17% обрабатываются автоматически, остальные - вручную. Из-за нехватки времени и человеческого фактора 28% предупреждений игнорируются, а на расследование каждого инцидента уходит в среднем 4 и более дней. Таким образом, в связи с высокой нагрузкой 70% всех служб безопасности не справляется с возложенной на них работой.
С помощью программы CORTEX XDR Palo Alto намерена достичь ситуации, когда 100% киберугроз будет зафиксировано и остановлено, а на обработку и аналитику инцидентов потребуется несколько минут. Основой программы являются технологии AI и ML, которые позволяют автоматизировать большую часть работы.
По прогнозам Gartner, к 2024 году совокупный адресуемый рынок данного сегмента вырастет до $45 млрд с $25 млрд в 2020 году при CAGR 15%. По оценкам Palo Alto, в 2021 ф. г. регулярный годовой доход в сегменте составил около $400 млн, увеличившись на 80% относительно 2020 ф. г. В 2019–2021 ф. гг. средние темпы роста количества пользователей программы CORTEX XDR составили 168% в год. Пользователями CORTEX XDR являются 74 организации из рейтинга Fortune 100.
- В сентябре 2021 года PaloAlto запустила решение Okyo Garde для сотрудников, работающих на дому, и малых предприятий. Из-за массового перехода на удаленную работу в период пандемии COVID-19 границы организаций существенно расширились за счет домашних локальных сетей, которые являются более уязвимыми, нежели корпоративные. В большинстве случаев работающий из дома или коворкинга сотрудник даже не заметит, если над ним нависнет угроза информационной безопасности. Palo Alto нашла выход и из этой ситуации - компания создала устройство Okyo Garde, которое работает через Wi-Fi 6 и интегрируется с программой PRISMA SASE. Более того, клиенты смогут дополнительно использовать Okyo Garde для обеспечения сетевой безопасности частной (домашней) сети Wi-Fi. Для малого бизнеса Okyo Garde также обеспечивает защиту от вредоносных программ и программ-вымогателей, защиту от фишинга, обнаруживает зараженные устройства и осуществляет контроль подозрительной активности. Palo Alto прогнозирует высокий спрос на данные устройства ввиду актуальности удаленной работы. Компания сообщила о том, что уже поступают предварительные заказы, поставки должны начаться позднее осенью.
Palo Alto сочетает в себе черты компаний роста и стоимости, находя баланс между увеличением акционерной стоимости и инвестициями в новые проекты. За последние 5 лет среднегодовые темпы роста выручки компании составили 24,9%, а среднегодовые темпы роста акций - 28,3%. При этом Palo Alto удается сохранять маржинальность по операционной прибыли на уровне 20% и демонстрировать стабильный и положительный свободный денежный поток.
Palo Alto проводит активную политику M&A, в 2018–2021 ф. гг. компания осуществила 12 сделок поглощения на общую сумму $2,5 млрд. Ставка на покупку стартапов с их разработками нового поколения оказалась верной, и во многом именно это помогло Palo Alto усовершенствовать продуктовую линейку и заслужить глобальное признание.
Кроме того, с 2018 ф. г. по текущий момент Palo Alto потратила на программу обратного выкупа акций $3 млрд. В 2022–2024 ф. гг. компания намерена сохранить свою приверженность активной политике M&A и программе buy back, которые будут финансироваться из свободного денежного потока. На сделки M&A планируется направлять 50% FCF, на обратный выкуп акций - 30% FCF, а оставшиеся 20% FCF- на погашение долга. Если Palo Alto не будет осуществлять новых заимствований, то к 2024–2025 ф. гг. сможет полностью погасить текущий долг.
Риски
Основные риски для компании сопряжены с растущей конкуренцией в отрасли кибербезопасности, в частности в сегменте сетевой безопасности нового поколения, что может помешать Palo Alto быстро увеличить свое присутствие на рынке. Конкуренция исходит как со стороны крупных игроков, так и со стороны небольших стартапов. До тех пор, пока Palo Alto успешно реализует стратегию поглощений, стартапы в целом не представляют большой угрозы, но есть вероятность увеличения долговой нагрузки при покупке закредитованных компаний. Также надо отметить, что цели Palo Alto по финансовым показателям выглядят достаточно амбициозно и могут быть не достигнуты даже при небольшом замедлении темпов роста.
Оценка
Для прогнозирования стоимости акций Palo Alto мы использовали оценку по мультипликаторам относительно аналогови оценку по собственным историческим мультипликаторам.
Оценка по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и EV/S на конец 2022 года относительно аналогов предполагает целевую капитализацию $ 92,8 млрд и целевую стоимость акций $ 974,17. Поскольку мультипликаторы компаний роста существенно зависят от динамики бизнеса, в процессе оценки мы скорректировали их на темпы роста соответствующих финансовых показателей.
Оценка по собственным историческим мультипликаторам P/E NTM (43,9х), EV/EBITDA NTM (27,6х) и EV/SNTM(6,0х) формирует целевую капитализацию $ 35,6 млрд и целевую стоимость акций $ 373,58.
Комбинированная целевая цена на декабрь 2022 года составляет $673,88 с потенциалом 41,7% к текущей цене. Исходя из апсайда, мы присваиваем рекомендацию "Покупать" по акциям Palo Alto.
Средневзвешенная целевая цена акций Palo Alto по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $539,30 (апсайд - 13,4% от текущих уровней), а рейтинг акций эквивалентен 5,0 (где 5-Strong Buy, 3 - Hold, а 1 - StrongSell).
Оценка целевой цены акций Palo Alto аналитиками Piper Sandler Companies составляет $600 ("Покупать"), CreditSuisse- $463 ("Покупать"), Wedbush Securities- $470 ("Покупать"), Guggenheim Securities- $540 ("Покупать"), Evercore- $550 ("Покупать"), Keybanc Capital Markets - $575 ("Покупать"), Oppenheimer - $530 ("Покупать").
Акции на фондовом рынке
C момента начала пандемии COVID-19 в марте 2020 года до августа 2021 года акции Palo Alto демонстрировали схожую динамику с индексом технологических компаний NASDAQ Composite и опережающую динамику по сравнению с индексом широкого рынка S&P 500. В конце августа акции Palo Alto заметно оторвались от индекса NASDAQ Composite на фоне публикации годовой финансовой отчетности и повышения прогноза по финансовым результатам на следующий год. За последние 2 года котировки бумаг взлетели на 140%, а среднегодовой рост акций составил 55%.
Технический анализ
С точки зрения технического анализа на дневном графике акции PaloAltoпосле пробития верхней границы восходящего канала рисуют фигуру флаг, что может свидетельствовать о продолжении растущего тренда в среднесрочной перспективе. Однако локально акции выглядят несколько перекупленными, так как значительно оторвались от 50-дневной скользящей средней.
Цена открытия
11 октября 2021
164 USD
+35%
Цена закрытия
05 июня 2023
221.4 USD
Инвесторы говорят
Отзывы наших пользователей