Когнитивный диссонанс у инвесторов Cognizant
- Cognizant Technology Solutions - компания сферы ИТ, оказывающая профессиональные услуги бизнесу. Ведет деятельность по следующим направлениям: финансовые услуги, здравоохранение, производство/ритейл/логистика и пр.
- Сегмент финансовых услуг включает в себя процессинг банковских операций для клиентов, операций на рынках капитала и в страховании.
- В здравоохранении Cognizant обслуживает медицинские учреждения, фармацевтические и биотехнологические фирмы, а также поставщиков медицинского оборудования.
- Следующее направление включает в себя ИТ-обслуживание промышленных предприятий, ритейлеров, туристических агентств и гостиничного бизнеса, а также логистических фирм. Кроме того, Cognizant оказывает ИТ-услуги клиентам в медийной и развлекательной сфере.
- Помимо консалтинга, Cognizant оказывает услуги на основе аутсорсинга, а именно предоставляет техническую поддержку приложений, обслуживание ИТ-инфраструктуры и автоматизированных бизнес-процессов.
- Акции Cognizant Technology за период с нашего последнего обновления рекомендации (в ноябре) принесли доходность в размере 9,8%.
- Отчетность компании за 4 квартал мы оцениваем в целом положительно и не усматриваем причин для беспокойства на среднесрочную перспективу.
- Акции Cognizant остаются недооцененными с фундаментальной точки зрения.
Факторы роста
Cognizant Technology Solutions можно отнести к одним из самых ярких историй успеха в сфере ИТ за последнее десятилетие. Фирма учреждена еще в 1994 году, а в 1998-м состоялось ее IPO. В 2011 году компания вошла в рейтинг Fortune 500, где остается по сей день. Примечательно, что в 2015 году журнал Fortune назвал Cognizant четвертой самой достойной восхищения ИТ-компанией в мире.
В штате Cognizant 289 900 сотрудников, больше половины находится в Индии. В последние годы компания наметила некоторые изменения в географической структуре своего штата - несколько сократила персонал в Индии и нарастила его численность в Европе и Северной Америке, стараясь территориально приблизить сотрудников к клиентуре.
Компания пришла к выводу, что в сфере цифровых услуг отдельные виды навыков специалистов необходимы в территориальной близости от клиента, и разница в затратах на оплату труда работников, базирующихся в Индии и других уголках планеты, перестала быть столь крупной, чтобы непосредственно влиять на географию найма специалистов.
Географическая диверсификация штата, на наш взгляд, вполне способна стать конкурентным преимуществом компании по отношению к другим ИТ-фирмам, тотально рассчитывающим на индийских работников.
Cognizant Technology Solutions удается наращивать прибыль на акцию двузначными темпами на протяжении более 10 лет кряду, при этом компания ожидает среднегодового роста выручки на 7–11% на ближайшие 5 лет. Далеко не каждая компания ИТ-сектора может похвастаться такими показателями.
Кроме того, сам по себе рынок "бизнес-процесса как услуги" (BPAAS), по некоторым оценкам, может показать среднегодовой темп роста на уровне 22,9% за период с 2017 по 2025 год и достигнуть $ 13,36 млрд. Развитие облачных технологий неразрывно связано с этим направлением услуг бизнесу, и рассматриваемая нами компания является одним из ключевых игроков рынка BPAAS.
Финансовые результаты
По итогам четвертого квартала выручка увеличилась на 3,6% г/г, до $ 4,28 млрд, и на $ 50 млн превзошла усредненные прогнозы, при этом чистая прибыль на акцию в скорректированном виде достигла $ 1,07 и на 3 цента превысила ожидания.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у акций Cognizant сохраняется существенная недооцененность по отношению к основным конкурентам и сегменту провайдеров ИТ-услуг в целом.
Технический анализ
С технической точки зрения на недельном графике Cognizant Technology Solutions сохраняется долгосрочный восходящий тренд, который пока не дает поводов в себе усомниться.
ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ