Sempra Energy: одновременно защитный и перспективный актив
Обновление от 05.05.2023: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Калифорнийская коммунальная компания Sempra Energy опубликовала результаты за 1-й квартал в четверг, 4 мая. Скорректированная чистая прибыль холдинга на акцию осталась практически на уровне января-марта 2022 года ($ 2,92 против $ 2,91), но с запасом превзошла консенсус рынка на уровне $ 2,77. Sempra смогла показать умеренный рост прибыли несмотря на теплую зиму и снизившееся потребление э/э и газа в Техасе, а также подскочившие процентные расходы в большинстве филиалов компании. Главными драйверами этого стали результаты филиала Sempra Infrastructure, отвечающего за управление СПГ-терминалами: прибыль здесь преимущественно увеличилась за счет повышения платы за транспортировку СПГ.
По итогам квартала компания утвердила прогноз по скорр. EPS 2023 года в диапазоне $ 8,60-9,20, что подразумевает снижение на 3,4% (г/г) в связи с продажей в 2022 году миноритарной доли в Sempra Infrastructure. Мы оцениваем отчет в позитивном ключе и подтверждаем рейтинг «покупать» акции SRE с целевой ценой $ 167 и потенциалом 8%.
Исходная идея:
Коммунальный бизнес Sempra в Калифорнии и США, одних из наиболее экономически благополучных регионах США, подкрепляется пионерскими изысканиями компании в области водородной энергетики, а также СПГ-проектами, реализуемыми совместно с лидерами отрасли. Эти факторы позволяют Sempra рассчитывать на опережающий рост финметрик в ближайшие годы и делают кейс интересным к рассмотрению в инвестиционные портфели.
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Sempra Energy с целевой ценой $ 167 на март 2024 года. Потенциал роста 17% без учета дивидендов.
Sempra Energy (NYSE: SRE) — диверсифицированный коммунальный холдинг, занимающийся генерацией, передачей, распределением и сбытом э/э и газа в штатах Калифорния и Техас. Кроме того, Sempra владеет объектами э/э и газовой инфраструктуры в Мексике, а также управляет рядом СПГ-проектов в Северной Америке.
Тарифные нормы прибыли Sempra выше средних по отрасли. В декабре SoCalGas и SDG&E получили тарифное решение до 2025 года, закрепляющее норму прибыли на собственный капитал на уровне 9,8% и 9,95% соответственно, что заметно выше средних показателей по электроэнергетическим (9,39%) и газовым (9,33%) коммунальным компаниям США, тарифные решения по которым приняты в 2022 году.
Калифорния и Техас — одни из наиболее благоприятных для Utilities штатов. Калифорния и Техас входят в десятку лучших штатов США по показателям темпов экономического роста, прироста населения и состояния бизнес-среды, что должно позитивно сказаться на полезном отпуске на долгосрочном горизонте.
СПГ дает хорошую диверсификацию коммунальному бизнесу. В совокупности с действующим терминалом Cameron LNG Phase 1 компания совместно с KKR и ADIA строит еще 3 крупных СПГ-объекта, что дает потенциал производства около 40 млн тонн СПГ в год.
Дивидендная доходность Sempra NTM, по нашим оценкам, составляет 3,4% против 3,6% в среднем по отрасли.
В среднесрочной перспективе менеджмент Sempra ожидает роста скорректированного EPS в среднем на 6–8% в год, что внушительно по меркам сектора.
Компания выглядит на 17% дешевле аналогов по мультипликаторам P/E и EV/EBITDA на 2023–2024 гг.
В декабре Sempra получила право на инженерные изыскания для строительства крупнейшего в США водородопровода. Angeles Link при дальнейшем разрешении на строительство может доставлять водород в объеме 25% от всех текущих поставок газа со стороны SoCalGas, а также позволяет Sempra рассчитывать на долю федерального гранта размером $ 8 млрд.
Главные риски для Sempra связаны с подверженностью Калифорнии лесным пожарам, а также «сетевой» изолированностью Техаса. За последние несколько лет в Калифорнии произошло несколько самых крупных лесных пожаров в истории штата, в связи с чем инфраструктура филиалов SDG&E и SoCalGas уязвима к будущим катаклизмам. Что касается Техаса, то 90% жителей штата обслуживаются сетью ERCOT, которая почти полностью изолирована от Восточного и Западного межсетевых соединений. В связи с этим Техас не может рассчитывать на электроэнергию других штатов во время аварийных отключений.
Акции на фондовом рынке
Акции Sempra с начала 2022 года подросли на 8%, опередив отраслевой индекс S&P 500 Utilities, который потерял 8% за тот же период. Широкий рынок в лице S&P 500 с 31 декабря 2021 года потерял 17%.
Технический анализ
С точки зрения теханализа на дневном графике акции Sempra с середины января торгуются в нисходящем тренде, приблизившись к сильной поддержке на $ 138,5. После отскока от данного уровня акции могут вновь вернуться к росту, вероятность чего усиливается ввиду сильного отставания от 200-дневной средней на $ 156,4. Ближайшей целью в таком случае станут отметки $ 149 и $ 152,5.
