Корпоративные Бонды: еще не поздно?
«Российские корпоративные облигации смарт-бета» (VTBB ETF) – это биржевой паевой инвестиционный фонд (БПИФ), созданный «ВТБ Капитал» и «ВТБ Капитал Брокер», который повторяет структуру индекса корпоративных облигаций Московской биржи (RUCBITR), тем самым позволяя инвестировать в данный индекс. В связи с возможным снижением ключевой процентной ставки ЦБ РФ в сентябре текущего года, уменьшением санкционных рисков, а также притоком капитала в российские облигации аналитики QBF установили целевую цену на пай БПИФ VTBB ETF на февраль 2019 года в 1105 руб. и присвоили ему инвестиционный рейтинг BUY.
В сентябре 2018 года Банк России перешел от цикла снижения ключевой процентной ставки к повышению. В прошлом году на заседаниях в сентябре и декабре регулятор повышал ключевую ставку на 25 б.п., доведя ее значение до 7,75% годовых, поскольку ожидал ускорения инфляции в текущем году преимущественно из-за повышения ставки НДС с 18% до 20% с 1 января. Несмотря на то, что ускорение инфляции в текущем году все же произошло, оно оказалась значительно слабее, чем этого ожидал Центробанк. Еще в январе 2019 года регулятор прогнозировал значение годовой инфляции на конец текущего года в диапазоне 5-5,5%, однако на текущий момент она уже составляет около 4,4%, в связи с чем ЦБ РФ прибегнул к двум снижениям ключевой процентной ставки на 25 б.п. на заседаниях в июне и июле. В июне 2019 года Банк России сообщил, что прогнозирует годовую инфляцию в декабре текущего года на уровне 4,2-4,7% и ее возвращение в начале 2020 года к 4%. Мы ожидаем, что в текущем году Банк России снова прибегнет как минимум к одному снижению ключевой ставки, которое с высокой долей вероятности произойдет уже на заседании регулятора в сентябре, что может привести к увеличению стоимости VTBB ETF. Аргументом в пользу еще одного сокращения ставки на 25 б.п. выступает наблюдаемая в последние 3 из 4-х недель дефляция в период с 23 июля по 19 августа.
Драйвером роста VTBB ETF также может стать приток капитала на долговой рынок РФ, который наблюдался в 8-ми из последних 10-ти недель в период с 6 июня по 14 августа, согласно данным EPFR Global. В первые 2 недели августа фонды сократили свои инвестиции в российские облигации на $130 млн на фоне введения новых санкций в отношении РФ, а также усиления торгового конфликта между США и КНР, которое привело к оттоку капитала с развивающихся рынков (EM). Тем не менее в следующие несколько недель приток капитала на EM может снова возобновиться, учитывая определенный прогресс в торговых отношениях между Вашингтоном и Пекином, достигнутый на прошлой неделе.
Кроме того, приток капитала на российский фондовой рынок может восстановиться после введения с 19 и 26 августа новых санкции в отношении РФ со стороны США. Новый пакет санкций оказался не столь серьезным, при этом инвесторы могут несколько снизить свои опасения относительно введения новых ограничительных мер против России в краткосрочной перспективе.
Инструмент для отслеживания идеи БПИФ ВТБ Корпоративные облигации