КТК: подбросьте угля в портфель

Тек. доходность
Могу заработать
Народный рейтинг
Вероятно, что 68% акций Кузбасской Топливной Компании приобрела группа САФМАР по цене с премией к рынку. ЛМС считают, что это - позитивное событие, плюс по-прежнему ожидают высоких дивидендов. На этом фоне ждут от акций повторения исторических максимумов
Закрыта по тайм-ауту
-4.07 %
06.05.2019

Обновление от 31.05.19: инвестидея подтверждена, но целевая цена существенно понижена. 


Структура САФМАР (Kilton Overseas Limited) 18 октября 2019 года купила 27,24% акций Кузбасской топливной компании, которыми раньше владела Prosperity, за $82,9 млн. (5,297 млрд. руб.) или $ 3,07 (196,27 руб.) за 1 ао. По заявлению фонда, миноритарии КТК получат оферту по этой же цене. Предварительные даты наступления оферты: дата выставление оферты – до 22 ноября 2019 года (по закону, у компании есть 35 дней на выставление оферты), закрытие реестра – 10 февраля 2020 года (до 80 дней), получение денег – 27 февраля 2020 года (17 дней после закрытия реестра).

 

Чтобы получить не менее 10% годовых к предполагаемой дате выплат денежных средств, инвесторы должны покупать КТК не дороже $ 2,97 (189,87 руб.), если считать, что издержки регистратора возьмет на себя САФМАР. Мы рекомендуем акционерам воспользоваться предложением и продать свои бумаги в связи с сильной коррекции цен на уголь и возможным отсутствием дивидендов в 2019 году. Целевая цена для Кузбасской топливной компании снижена с $ 6,5 (419 руб.) до $ 3,07 (196,27 руб.), срок реализации идеи – 4 месяца.  


ИСТОЧНИК


Обновление от 22.05.19: инвестидея подтверждена, целевая цена существенно повышена, срок идеи продлен


Совет директоров принял решение не выплачивать дивиденды по акциям за 2018 год, несмотря на предложение фонда Prosperity. Мы ожидали выплату от 25% до 50% чистой прибыли по МСФО, $0,23-$0,46 (15руб-30руб). Отказа КТК от выплаты дивидендов и дробление контрольного пакета среди партнеров Гуцериева означает тяжелое финансовое положение группы САФМАР, после санации Бинбанка (потеряла активы на $1.077 млрд. или 70 млрд.руб., плюс, продала на $1.041 млрд. активов: 2% Татнефть за $0.417 млрд., продала Media-Saturn 15% М.Видео за $0.470 млрд. , реализовала 15% Сафмар Финансовые инвестиции за $0.154 млрд. или 10 млрд. руб.).

 

С учетом заявления САФМАР о приостановке сделок слияния и поглощения. Группа будет накапливать денежные средства для выплаты кредита банка ВТБ на $700 млн, на что потребуется 1-2 года. После этого возможен выкуп контрольного пакета у партнеров Гуцериева и выставление обязательной для группы оферты миноритариям, а также возобновления выплаты дивидендов. Инвестиционная идея является долгосрочной. Целевой ценой является $ 6,5 (419 руб.)  за акцию, по которой проходило IPO в 2010 году и по которой прежней собственник И. Прокудин с 2010 по 2011 год скупал акции КТК с рынка, чтобы вернуть себе контроль над компанией. Доходность – 303%.

 

 Риском идеи является возможность вывода денежных средств с баланса КТК  ($2.62 или 169 руб. на акцию). Сафмар может продать КТК дочернюю компанию Русский уголь с 14 млн. т. добычи энергетического угля, при добыче в 17 млн. т. у КТК, за те же $0.6 млрд, возможно заплаченных за КТК). В результате этого мультипликатор EV/EBITDA вырастет с 2.2 до 4.3, до средней оценки в секторе, а соотношение EBITDA с долгом вырастет с 0.4 до 2.5. Потенциала роста в таком случае не останется.


Мы подтверждаем наш положительный взгляд на КТК и ставим цель по котировкам акций – 240 руб. на фоне данных о продаже долей в компании крупнейшими акционерами и высоких дивидендов за 2018 год.


Источник


По данным прессы, переговоры группы САФМАР и Кузбасской топливной компании завершились в конце апреля заключением сделок. Свои пакеты могли продать крупнейшие акционеры Игорь Прокудин(50,07%) и Вадим Данилов(16,78%) с премией к рынку. Так как данная продажа предполагает получение контрольного пакета, то премия могла составить до 50%, т.е. $4,6(300 руб.).


Вскоре компания объявит о дивидендах, наш прогноз - $0,46(30 руб.), соответствует выплате 50% по МСФО, как и в 2017 году.  Дивидендная доходность за 2018 составит 15% к текущим котировкам – $3,07 (200 руб.).

Мы подтверждаем положительный взгляд на акции компании и ставим цель – $3,68(240 руб.), что соответствует 12,5% предполагаемой дивидендной доходности и именно эта цена была предельной на новостях о продаже компании СУЭКу. 


Оригинал и полная версия идеи

Цена открытия
06 мая 2019
 204.6
-4.07%
Цена закрытия
27 февраля 2020
  196.27

Инвесторы говорят

Отзывы наших пользователей