Кто в РАО встает, тому рыночный Бог подает
Инвестидея от экспертов БКС Экспресс. Акции Интер РАО после коррекции снова становятся привлекательными. Компания продолжает улучшать финансовые показатели. Драйвером роста может стать новая стратегия развития.
Торговый план:
Покупка от уровня 4,43 руб. с целью 5,5 руб. на срок до 9 месяцев. Потенциальная доходность сделки до 24%.
Факторы за:
– Низкие мультипликаторы. На текущий момент акция торгуется с мультипликаторами LTM P/E=4.3х и EV/EBITDA = 2.12 х. Для компании, которая последние пять лет показывает рост выручки и ожидает продолжения роста доходов в ближайшие годы, такие мультипликаторы выглядят довольно низкими. Согласно консенсус-прогнозу Reuters, форвардный мультипликатор P/E составит 4,04х, а EV/EBITDA 2,06 х. Такие оценки предполагают рост прибыли и EBITDA компании, что часто коррелирует с ростом цены акции.
– Отсутствие долга. Относительные оценки эмитента выглядят особенно привлекательными на фоне отсутствия чистого долга. Чистая денежная позиция по итогам III кв. 2019 г. положительная и составляет 181 млрд руб.
– Рост финансовых показателей. Компания прогнозирует рост EBITDA на 10–15% по итогам 2019 г. В Интер РАО также ждут рост показателя вплоть до 2030 г., в том числе на фоне повышенных платежей за мощность от модернизированных объектов по программе ДПМ2. Вклад платежей за модернизированную мощность может составить до 25% от годового показателя EBITDA. Подробности новой долгосрочной стратегии развития, как ожидается, будут представлены весной 2020 г.
– Рост дивидендов. В Интер РАО пока не планируют увеличивать коэффициент дивидендных выплат (сейчас 25% от прибыли МСФО). Однако в компании отмечают, что в абсолютном выражении выплаты будут расти. По итогам 2018 г. компания заплатила 0,17 руб., что на момент отсечки обеспечило 4,19% дивдоходности.
– Программа мотивации менеджмента. Интер РАО планирует в рамках новой стратегии представить долгосрочную программу мотивации менеджмента, на которую планируется потратить до 3% от акционерного капитала. Акции для программы предположительно будут взяты из квазиказначейского пакета, который составляет порядка 30% от акционерного капитала. С точки зрения миноритарных акционеров программа мотивации может оказать позитивный эффект на принятие решений менеджментом.
– Техническая картина. Акции Интер РАО преодолели сильное сопротивление 4,2–4,4 руб. Несмотря на краткосрочный возврат ниже, котировки постепенно вытесняются выше этого уровня. Формируется подобие треугольника. Пробой верхней границы треугольника может ускорить подъем в направлении 5,5 руб.
ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ на БКС-Экспресс