Купи дно, получи Магнит в подарок

Квартал слабый, что дальше?

Outlook

Рост выручки был на уровне ожиданий. За счет открытий (за 2019 г. число магазинов увеличилось на 2377 шт.) и LFL продаж близких к нулю, как мы и закладывали в модели. LFL трафик главного формата Магазины у дома в 4 кв. стал положительным впервые с 2016 г.

Валовая прибыль и EBITDA были ниже наших ожиданий и консенсуса. Дело в том, что на рентабельность ритейлера оказали давление высокая промо-активность, которой Магнит привлекал внимание клиентов к улучшениям, и замедляющаяся продовольственная инфляция. Также ритейлер продолжал распродажу товаров пассивной матрицы.

Исходя из прогноза компании по открытиям, предпосылкам по динамике LFL продаж и рентабельности, а также в связи с выходом большого количества ранее открытых магазинов на полную мощность, мы ожидаем EBITDA по итогам 2020 г. на уровне 113 млрд руб. (+36% г/г). Див. выплату по итогам 2020 г. ожидаем на уровне 29 млрд руб., что дает 7,9% к текущей цене. 

Оценка

Исходя из прогноза компании по открытиям, предпосылкам по динамике LFL продаж и рентабельности, а также в связи с выходом большого количества ранее открытых магазинов на полную мощность, мы ожидаем EBITDA по итогам 2020 г. на уровне 113 млрд руб. (+36% г/г).

Див. выплату по итогам 2020 г. ожидаем на уровне 29 млрд руб., что дает 7,9% к текущей цене. Ян Дюннинг на конференц звонке сказал о том, что не видит причин урезать дивиденды.

МАГНИТ: МСФО ПО ИТОГАМ 2019 

• Выручка +11% г/г
• Валовая прибыль +1,7% г/г, при этом валовая рентабельность составила 21,7% (против 23,6% в 3 кв. 2019 г.);
• EBITDA -13,5% г/г, при этом рентабельность по EBITDA составила 5,4% (против 7% в 4 кв. 2018 г.)
• LFL продажи  0,1% (против -0,7% в 3 кв. 2019 г.)

Рост выручки был на уровне ожиданий. За счет открытий (за 2019 г. число магазинов увеличилось на 2377 шт.) и LFL продаж близких к нулю, как мы и закладывали в модели. LFL трафик главного формата Магазины у дома в 4 кв. стал положительным впервые с 2016 г.

Валовая прибыль и EBITDA были ниже наших ожиданий и консенсуса. Дело в том, что на рентабельность ритейлера оказали давление высокая промо-активность, которой Магнит привлекал внимание клиентов к улучшениям, и замедляющаяся продовольственная инфляция.

Мы ожидаем EBITDA по итогам 2020 г. ~ 113 млрд руб. (+36% г/г) и див. выплату на уровне 29 млрд руб., что дает 7,9% к текущей цене. 

Что говорит ТА?

Дневной график. Цена консолидируется в треугольнике / вымпеле. Осциллятор находится около средних значений. Быстрая EMA-19 поддерживает цену, медленная EMA-190 расположена также под ценой.

В текущий момент существует два сценария:

1) Сформирован вымпел и восходящий тренд будет продолжен. Цель 4320.

2) Сформирован треугольник, поэтому возможен пробой в любую сторону.

Мы больше склоняемся к первому варианту, поэтому отдаем предпочтение покупкам с текущих уровней с целью 4320.

Уровни: сопротивления - 3940, 4320, поддержки - 3690, 3475, 3110.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ: INVEST HEROES