Драйверы
Актуальная идея на рынке облигаций
Хочу ещё раз подсветить идею инвестирования в БПИФ Облигации с переменным купоном (AKFB). Тем более, что в текущей ситуации коррекции российского рынка, фонд чувствует себя отлично.
Как бы инвесторы ни критиковали ЦБ, факт остаётся фактом: ключевая ставка за год снизилась с 21% до 14,25%. С высокой степенью вероятности она будет снижаться и дальше.
Даже по довольно консервативному прогнозу от самого ЦБ, средняя ключевая ставка в 2026 г. составит 14 – 14,5%, в 2027 г. 8 – 10%, а в 2028 г. 7,5 – 8,5%. Понятно, что прогноз может измениться как в пользу более плавного смягчения, так и более быстрого снижения, но общее направление, полагаю, понятно.
В результате ставки по депозитам и РЕПО падают. Максимальная процентная ставка по вкладам в российских рублях среди десяти кредитных организаций, привлекающих наибольший объём депозитов физических лиц, в начале июня 2026 года, по данным Банка России, составила 12,96%. Ещё год назад она была на отметке 18,87% годовых.
Согласно индексу «Финуслуг» , на 24 июня в топ-10 банках предлагались следующие средние ставки в зависимости от срока:
3 мес. = 13,02%
6 мес. = 12,78%
12 мес. = 11,97%.
Наш БПИФ Денежный рынок (AKMM) по состоянию на вчерашнее число размещал денежные средства по ставке 14,2% годовых (это «грязная» доходность заключённых сделок, она не учитывает комиссии). При снижении ключевой ставки, доходность размещений будет сокращаться.
Поэтому, в данной ситуации советую консервативным инвесторам вместо того, чтобы продлять депозиты на новый срок по более низким ставкам, инвестировать средства в биржевой фонд «Альфа-Капитал Облигации с переменным купоном» (AKFB). Рекомендуемый срок размещения от 6 месяцев.
Согласно прогнозам, на горизонте 1 года данный фонд принесёт инвесторам:
В позитивном сценарии +15,8%
В базовом сценарии +14,5%
В негативном сценарии +12,5%.
Указанные сценарии отражают оценку потенциальной динамики активов за вычетом необходимых расходов и вознаграждений, подлежащих оплате за счёт имущества фонда, и не являются гарантией или обещанием достижения соответствующих результатов в будущем. Но при этом они дают определённый ориентир, который мы можем сравнить с текущими ставками по депозитам на год вперёд.
В обоснование своей позиции могу сослаться и на исторические данные. С начала текущего года доходность AKFB довольно значительно превосходит как индекс RUONIA, так и индекс «Финуслуг» по средним ставкам по вкладам на 12 месяцев в ТОП-10 банков.
Почему это происходит? Фонд инвестирует в корпоративные флоатеры – это облигационные выпуски корпоративных эмитентов с переменным купоном, который обычно привязан к динамике ключевой ставки или ставки RUONIA.
По флоатерам предусмотрен не просто купон на уровне вышеупомянутых индикаторов, но и спред (дополнительный процент), который отражает премию за кредитный риск эмитента. Обычно премия составляет от 1,5% до 3%. Таким образом, по факту вы получаете не просто доход в размере текущей ставки, но и дополнительную премию к этой ставке.
Конечно, флоатеры можно купить на бирже самостоятельно. Но я настоятельно рекомендую делать это через фонд, т.к. здесь (в отличие от самостоятельной покупки) вы реинвестируете полученные купоны в полном объёме без налогообложения, чем ещё больше увеличиваете вашу доходность.
На коротких горизонтах этот эффект незаметен, но, в частности, на горизонте от 6 месяцев это становится ощутимым. В итоге в фонде вы достигаете эффекта сложного процента. К тому же фонд может более эффективно ребалансировать портфель, т.к. сделки купли-продажи ценных бумаг внутри фонда также не подлежат налогообложению.
Стоимость чистых активов AKFB выросла на 58% с начала года. Вероятно, это связано с тем, что сценарий ДКП может быть пересмотрен в сторону более плавного снижения ставки (ЦБ об этом говорил в последний раз), поэтому привлекательность флоатеров становится ещё выше. Таким образом, если вы ещё не инвестировали в AKFB, присмотритесь к этой идее.