Квест Мостотрест
Обновление от 03.09.19: инвестидея и целевая цена подтверждены
Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию наращивать позиции в компании не дороже $ 1,38 (92 руб.). Текущий год для Мостотреста будет непростым ввиду перестройки компании после завершения основных работ на Крымском мосту. Но крупные инфраструктурные проекты, такие как, строительство участка автодороги М-1 «Беларусь» общей стоимостью $ 390 млн. (25,8 млрд. руб.), а также рост контрактов по ремонту и содержанию автодорог существенно улучшит финансовые показатели компании, что доказывает 1 полугодие 2019 года.
С учетом этих факторов, покупка акций Мостотреста интересна по цене не выше сделки Ротенберга с НПФ «Благосостояние» в 2015 году - $ 1,38 (92 руб.) с целевой ценой $ 2,24 (150 руб.), что соответствует потенциалу роста в 63%, на горизонте 2 лет. Дополнительным драйвером роста для котировок является возможность возврата дивидендных выплат в 2019 году, если компания распределит 50% чистой прибыли, то акционеры могут получить до 10% дивидендной доходности или $ 0,1 - $ 0,13 (7руб.-9руб.).
Исходная инвестидея
Консорциумом Автодора и Мостотреста может выиграть строительство крупного моста через Волгу с вводом в 2024 году и стоимостью проекта в $ 2,05 - $ 2,21 млрд (130-140 млрд руб), начало тендера запланировано на июль 2019 года. Компания может заработать с этого контракта около $0,24 млрд (15 млрд руб.) чистой прибыли. Контрактная стоимость проектов Мостотреста на начало 2019 года – $4,34 млрд (275 млрд руб.), что на 5% меньше, чем в 2018 году. Рынок дорожно-мостового строительства в 2018 году упал на 12%, но Мостотрест сумел получить на тендерах все крупные контракты.
Текущий год для компании будет трудным в части снижения финансовых показателей, отсутствия дивидендов и высокого долга. Крупные инфраструктурные проекты, такие как мост через Волгу, а также рост контрактов по ремонту и содержанию автодорог в концессиях, выходящих на эксплуатационную стадию, существенно улучшат финансовые показатели компании.
С учетом этих факторов, покупка акций Мостотреста интересна по цене не выше сделки Ротенберга с НПФ «Благосостояние» в 2015 году - $ 1,45 (92 руб.) с целевой ценой $ 2,37 (150 руб.), что соответствует потенциалу роста в 63% без учета дивидендов, на горизонте 2 года.
Возможные оценки:
1. $1,43 (92,13руб.) - цена, по которой был выкуп в 2015году по оферте.
2. $2,37 (150 руб.) – целевая цена, где соотношение риска и доходности будет 3 к 1, а возможная дивидендная доходность составит 7%, на уровне «голубых фишек» (при возобновлении выплат в $0,17 (10,64 руб.), как это было до 2016 года).