Ленэнерго-ап - тариф "закрытие гэпа"
Префы «Россети Ленэнерго» остаются привлекательными для покупки
По итогам отчетности за 6 месяцев 2026 г. аналитики «Финама» подтверждают целевую цену на уровне 395,6 руб. и сохраняют рейтинг «Покупать» для привилегированных акций «Россети Ленэнерго». Потенциал роста составляет 14,0%.
После дивидендной отсечки привилегированные акции «Россети Ленэнерго» частично восстановились, но остаются на 11% ниже уровней до отсечки, что, на взгляд аналитиков, является благоприятной точкой входа. При этом сильные финансовые и устойчивые операционные результаты за 1П 2026 поддерживают ожидания сильных финансовых показателей по итогам года. Поддержку бумагам в перспективе могут оказать индексация тарифов на передачу электроэнергии темпами выше инфляции и дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики. Снижение процентных ставок будет способствовать сокращению доходностей депозитов и облигаций и повышению интереса инвесторов к дивидендным акциям.
Россети Ленэнерго — распределительная сетевая компания, оказывающая услуги по передаче электроэнергии клиентам на оптовом и розничном рынке электроэнергии в Санкт-Петербурге и Ленинградской области.
Индексация тарифов: по прогнозу Минэкономразвития, в ближайшие 26,9% годы рост тарифов на электроэнергию будет опережать инфляцию. С 1 октября 2026 г. тарифы сетевых компаний для всех категорий потребителей вырастут на 15,2%, а в 2027 г. — на 15,3%.
Отчет по РСБУ за 1П 2026 вышел сильным. Выручка «Россети Ленэнерго» увеличилась на 17,6% г/г, до 80,5 млрд руб.
Основная часть пришлась на передачу электроэнергии — 71,1 млрд руб., еще 8,1 млрд руб. компания получила от технологического присоединения. При этом было продемонстрировано достаточно уверенное управление операционными издержками, при росте выручки на 17,6% г/г, себестоимость увеличилась на 10,2% г/г, что поддержало рост показателя EBITDA на 16,6% г/г, до 43,9 млрд руб. Чистая прибыль компании выросла на 21,5% г/г, до 24,2 млрд руб.
Операционные результаты за 1П 2026 выглядят устойчиво. Отпуск электроэнергии в сеть увеличился на 3,6% г/г, до 21,2 млрд кВт·ч, при этом потери снизились на 3,2% г/г, до 2,0 млрд кВт·ч, в результате чего отпуск электроэнергии из сети вырос на 4,4% г/г, до 19,2 млрд кВт·ч. В сегменте технологического присоединения количество поданных заявок увеличилось на 2% г/г, до 18,4 тыс., а число заключенных договоров на 11% г/г, до 12,3 тыс.
Долговая нагрузка компании остается низкой. По итогам 1П 2026 объем кредитов и займов сократился до 10,0 млрд руб. с 26,3 млрд руб. на конец 2025 г. за счет погашения краткосрочных банковских кредитов.
Смягчение ДКП. На фоне дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики и снижения доходностей ОФЗ бумаги компании могут становиться все более интересными для консервативных инвесторов.
Стабильные дивиденды. По нашим оценкам, выплата за 2026 г. может составить 47,1 руб., что соответствует дивидендной доходности 13,6%.
Ключевыми факторами риска для «Россети Ленэнерго» остаются снижение процентных доходов на фоне ожидаемого смягчения денежно-кредитной политики, а также риск признания убытков от обесценения основных средств, который в текущих условиях оценивается как ограниченный, но может усилиться при повышении процентных ставок и замедлении индексации тарифов.