Лента: догнать и перегнать
Драйверы
Мы поднимаем целевую цену по акциям Ленты на 23%, до 2 650 рублей за бумагу, после того как акции достигли нашего таргета в 2 150 рублей. Сохраняем рекомендацию «покупать». Потенциал роста акций — 26% с текущих значений.
Ключевые тезисы
- Последние два года Лента демонстрирует одни из лучших LFL-продаж среди публичных ритейлеров. Однако темп роста постепенно сокращается из-за снижения инфляционного давления.
- Мы ожидаем, что выручка компании в текущем году увеличится на 23% г/г. Существенный рост придется на консолидацию Реми и OBI, которые Лента купила в декабре 2025-го и в январе 2026-го соответственно.
- Несмотря на активную M&A-стратегию, Лента поддерживает низкую для сектора долговую нагрузку. По мере роста EBITDA она будет снижаться при отсутствии дальнейших сделок.
- Акции Ленты торгуются по мультипликатору EV/EBITDA (IAS 17) 2026 года на уровне, сопоставимом с показателем X5 Group, и ниже, чем у Магнита. При этом у компании более высокие темпы роста выручки и рентабельности EBITDA.
Мы решили повысить целевую цену по акциям эмитента до 2 650 рублей за бумагу. Сохраняем рекомендацию «покупать».
Оценка акций
С начала 2025 года акции Ленты показали одну из самых лучших динамик на российском рынке. Доходность бумаг за этот период составила 74% в сравнении с 6% у индекса Мосбиржи потребительского сектора полной доходности.
Такую динамику мы связываем с:
- высоким темпом роста выручки вкупе с одной из лучших динамик сопоставимых продаж в секторе;
- наилучшей рентабельностью по EBITDA среди конкурентов;
- активной M&A-стратегией, направленной на создание стоимости акционерам без дополнительной эмиссии акций.
Что с дивидендами?
По нашим оценкам, Лента может выплатить первый дивиденд по итогам 2026 года в 2027 году. Он может составить 113 рублей на акцию (~5,4% дивидендной доходности). Однако такой прогноз актуален только при отсутствии масштабных M&A-сделок.
Наш взгляд на бумаги
Александр Самуйлов, CFA, и Никита Степанов, аналитики Т-Инвестиций:
«Мы поднимаем целевую цену по акциям Ленты на 23%, до 2 650 рублей за бумагу, после того как акции достигли нашего таргета в 2 150 рублей. Сохраняем рекомендацию „покупать“. Потенциал роста акций составляет 26% с текущих значений».
Лента остается одним из самых эффективных ритейлеров на российском рынке с наиболее низкой долей коммерческих расходов в выручке. Компании удается это благодаря более низким затратам на аренду, коммунальные услуги и доставку продуктов. Ритейлер также обладает одним из самых высоких уровней валовой рентабельности на рынке, который уступает только уровню X5 Group.
Акции Ленты торгуются по мультипликатору EV/EBITDA (IAS 17) 2026 года на уровне 3,4х, что сопоставимо с показателем X5 Group и ниже, чем у Магнита. При этом у компании более высокие темпы роста выручки и рентабельности EBITDA.