Не купить Li Auto?
Li Auto (NASD: Li) — китайский производитель премиальных электромобилей. Компания производит четыре линейки автомобилей: Li One, LI L7, LI L8 и LI L9 — гибридные внедорожники с дальностью хода выше 800 км.
На конец мая 2023 г. филиальная сеть автопроизводителя насчитывала 314 магазинов в 124 городах Китая и 319 сервисных центров в 222 городах. Li Auto планирует расширение сети прямых продаж и обслуживания по всей стране.
В 2021 г. Li Auto представила стратегию, согласно которой с 2023 г. планирует выпускать по две новые модели электромобилей ежегодно. В 2022 г. совокупные поставки составили 133 тыс. авто. Штат насчитывает около 19 тыс. человек.
Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям китайского автопроизводителя Li Auto и повышаем целевую цену бумаг на 12 месяцев до 191 гонконгского доллара / $49, потенциал роста — 11% / 17%. Компания продолжает инвестировать в рост и наращивать объемы поставок автомобилей, при этом сохраняет устойчивое финансовое положение.
Главное
-
Высокие темпы роста — ожидаем увеличение выручки в 2023 г. на 130%.
-
Запуск новых моделей автомобилей способствует росту выручки.
-
У компании положительный денежный поток в отличие от конкурентов.
-
Ожидаем выход операционной прибыли в плюс по итогам 2023 г.
- Оценка: привлекательнее аналогов, рекомендация — «Покупать».
Инвестиционное заключение
Компания может продолжить расти за счет выпуска новых моделей. Ожидаемые среднегодовые темпы роста (CAGR) выручки Li Auto в ближайшие пять лет составляют 40%.
Компания использует технологию EREV — производит автомобили с увеличенным запасом хода, что вместе с выпуском новых линеек должно помочь постепенно увеличить долю на рынке электромобилей Китая. В 2022 г. она составляла около 3%, к 2030 г. мы ожидаем увеличения до 10%.
Запуск новых марок автомобилей также поддерживает выручку. В 2023 г. Li Auto запустила на рынок новый кроссовер LI L7, продажи которого в этом году могут достичь 48% от общего количества проданных компанией автомобилей. Мы ожидаем, что в 2029 г. совокупные продажи превысят 1 млн автомобилей (CAGR продаж до 2029 г. — 35%).
Оценка: привлекательнее компаний-аналогов. Текущий мультипликатор EV/S по бумагам Li Auto — 1,7x, у основных конкурентов NIO и XPENG — 2,0x и 2,1x соответственно.
В 2023 г. мы ожидаем ускорения роста выручки и рентабельности свободного денежного потока, что подтверждает более привлекательную оценку по сравнению с аналогами. Учитывая текущие мультипликаторы и наши прогнозы, подтверждаем рекомендацию «Покупать» по бумагам Li Auto и повышаем целевую цену до 191 гонконгского доллара, потенциал роста — 11%.
Риски
- Рост конкуренции: в Китае уже присутствуют такие крупные игроки, как SAIC-GM-Wuling Automobile, Tesla, BYD, Xpeng и NIO.
- Ухудшение потребительского спроса в Китае может привести к падению продаж автомобилей и негативно отразиться на финансовых результатах компании.