Lockheed Martin: инвесторы на содержании Пентагона (#2)
- Lockheed Martin (NYSE: LMT)– компания оборонного сектора, специализирующаяся в области авиастроения, авиакосмической техники, судостроения. Является крупнейшим в мире поставщиком военной техники.
- Темпы роста прибыли на акцию за период с 2005 по 2018 год составляли 8% ежегодно. Кроме того, Мэрилин Хьюсон заявила, что среднегодовые темпы роста выручки в ближайшие несколько лет будут составлять 3%-5%.
- Портфель заказов по итогам третьего квартала 2019 года вырос на 5,3% и составил $137,4 млрд по сравнению с $130,468 млрд по итогам 2018 года. По итогам 2019 года портфель заказов может составить $140 млрд.
- Lockheed Martin представила отличные финансовые результаты за третий квартал. Выручка за рассматриваемый период поднялась на 5,9% и составила $15,171 млрд. Чистая прибыль в отчетном периоде составила $1,608 млрд или $5,66 на акцию по сравнению с прибылью в размере $1,473 млрд или $5,14 на акцию годом ранее, тогда как аналитики ожидали прибыль на акцию на уровне $5,02.
- Помимо этого, менеджмент компании сообщил, что выручка в 2019 году составит около $59,1 млрд, тогда как ранее прогнозировался диапазон $58,25-59,75 млрд. Прибыль на акцию по итогам 2019 года ожидается теперь на уровне $21,55, тогда ранее ожидался коридор $20,85-$21,15.
- Lockheed Martin все еще недооценена по мультипликатору P/E ntm и по EV/EBITDA по отношению к основным конкурентам в оборонном секторе.
- Мы сохраняем по акциям Lockheed Martin рекомендацию "Покупать" но при этом повышаем целевую цену с $395 до $420.
Факторы роста
Пентагон продолжает являться главным заказчиком для компании, сохраняя долю более 75%. Напомним, что Lockheed Martin продолжает выигрывать большинство тендеров на поставку военных истребителей, вертолетов, а также вооружения для Министерства обороны США, в частности, благодаря тому, что в 2017 году компания сумела найти общий язык с президентом США Дональдом Трампом. Отметим, что в 2018 году Lockheed Martin продал 91 истребитель марки F-35 по сравнению с 66 истребителями в 2017 году и 46 самолетами в 2016 году. При этом недавно Дональд Трамп посоветовал еще понизить стоимость покупки истребителей F-35 в связи с большим количеством заказов со стороны Пентагона.
Помимо этого, в январе 2019 года Lockheed Martin успешно выиграл два крупных тендера на поставку ракет Trident II и оборудования для истребителей F-35 на сумму $560 млн и $542 млн соответственно. Также в начале январе министр обороны Сингапура сообщил, что они планируют обновить авиапарк и заказать новые истребители F-35 у Lockheed Martin уже в ближайшей перспективе. Кроме того, в октябре 2018 года менеджмент Lockheed Martin заключил крупную сделку с Бельгией на продажу 34 истребителей F-35 на сумму $4,14 млрд. Первые поставки истребителей начнутся в 2023 году. Помимо этого, в первом квартале 2019 года Lockheed Martin выиграла тендер от Пентагона на поставку комплексов противоракетной обороны THAAD на сумму $15 млрд. Во втором квартале компания выиграла тендер на поставку комплексов противоракетной обороны THAAD для Саудовской Аравии на сумму $1,48 млрд. Кроме того, Болгария одобрила сделку на поставку истребителей F-16 на сумму $1,26 млрд. Кроме того, в последние несколько кварталов продолжают улучшаться дела у подразделения Space System благодаря увеличению финансирования по ряду космических программ в США. Стоит отметить, что ранее подразделение Space System сумело получить крупный контракт на сумму $928 млн от Air Force Life Cycle Management Center на производство гиперзвукового оружия. Также в третьем квартале увеличились доходы подразделения благодаря ряду правительственных космических программ таких как Next Generation Overhead Persistent Infrared (Next Gen OPIR), Global Positioning System (GPS) III и Advanced Extremely High Frequency (AEHF).
Дополнительным плюсом для Lockheed Martin является то, что правительство США увеличил оборонный бюджет на 2020 год до $733 млрд по сравнению с $716 млрд в 2019 году и с $700 млрд в 2018 году и $634 млрд в 2017 году. Так как Lockheed Martin является одним из основных подрядчиков, то он получит еще больше заказов от Пентагона, что позитивно повлияет на финансовые результаты компании.
Еще одним плюсом Lockheed Martin по-прежнему является то, что темпы роста прибыли на акцию для крупнейшей компании в оборонном секторе за период с 2005 по 2018 год составляли 8% ежегодно, причем в 2019 году также прогнозируется рост показателя благодаря тому, что у компании большой портфель заказов, который превысил $137 млрд из-за высокого спроса на истребители F-35 (в 2020 году планируется поставить 140 истребителей по сравнению с 131 самолетами в 2019 году). При этом портфель заказов по итогам 2019 года ожидается на уровне $140 млрд.
Не менее важным является то, что менеджмент компании продолжает проводить дружественную политику по отношению к своим акционерам. В третьем квартале компания выкупила акции на сумму $210 млн по сравнению с $216 млн за аналогичный период прошлого года. Также в минувшем квартале были выплачены дивиденды на сумму $621 млн по сравнению с $599 млн за аналогичный период прошлого года.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается сравнительных коэффициентов, то компания Lockheed Martin все также недооценена по большинству основных мультипликаторов по отношению к своим конкурентам, причем не стоит забывать, что она является лидером в секторе оборонной промышленности. Так, по мультипликатору EV/EBITDA и P/E ntm у компании сохраняется потенциал роста 2% и 5%.
Также стоит отметить, что по коэффициенту P/E ntm Lockheed Martin недооценена по отношению к основным в секторе конкурентам, а именно к Boeing и Raytheon на 19,9% и 7,8% соответственно.
Технический анализ
С технической точки зрения на недельном графике котировки акций Lockheed Martin торгуются в рамках долгосрочного восходящего канала с верхней границей около $430. Стохастические линии направлены на юг и еще пока далеки от зоны перепроданности, поэтому потенциал снижения пока еще сохраняется, но он незначителен.
