ЛСР – СТОИМОСТЬ В НЕДВИЖИМОСТИ

Фундаментальная идея

После ажиотажного взлёта спроса на недвижимость зимой 2014/2015, вызванного девальвационными страхами населения, рынок жилья более года находится в фазе стагнации. При этом долларовые цены рухнули к уровням 2005 года, а рублевые цены в результате девальвации снизились гораздо меньше. Это позволило лучшим российским деволоперам в кризис сохранить уровни прибыльности, несмотря на общий кризис на рынке. При этом в настоящее время появляются первые признаки стабилизации реальных доходов россиян, которые упали в прошлом году более чем на 10%. С середины прошлого года начала выравниваться ситуация с кредитованием, при этом ипотека стала одним из «защитных» сегментов банковского рынка. За 2015 год число новых ипотек выросло на 11-12%. Как следствие в настоящее время можно говорить о начале стабилизации на рынке жилья с постепенным возвратом к росту.

Группа ЛСР является одним из лидеров российского строительного рынка. При этом по сути единственным крупным частным девелопером, чьи акции торгуются на Московской бирже. Компания работает на рынке с 1993 и сейчас является вертикально-интегрированным девелопером, сочетающим как строительство недвижимости, так и производство стройматериалов.

В настоящее время рыночная капитализация ЛСР в 2 раза ниже чистой стоимости активов (P/NAV), а акции торгуются на уровнях P/E 5,4 и P/B 0,8. По итогам 2015 года отношение Чистый долг/EBITDA может составить лишь 0,4. А дивидендная доходность может составить 9-10% к текущим рыночным ценам. На наш взгляд, с учетом потенциальной стабилизации рынка недвижимости акции ЛСР в настоящее время могут быть интересны для инвесторов с точки зрения стоимости.

Подробнее на сайте брокера