ЛСР: верните мой 2007
По данным девелоперской компании Группа ЛСР, за 2017 год, по МСФО, чистая прибыль выросла на 96%, до $269 млн., в сравнении с 2016 годом. EBITDA за тот же промежуток времени увеличилась в 2,2 раза, достигнув уровня $625 млн. Консолидированная выручка по МСФО в 2017, в сравнении с 2016 годом, выросла на 60%, до $2.348 млрд. Существенное улучшение финансового положения Группы ЛСР произошло за счёт стремительного развития девелоперского бизнеса, который приносит уже около 80% выручке группы, полностью перепрофилировав бизнес, ранее зарабатывавшем до 50% выручки от производства строительных материалов.
Исходя из принятой дивидендной политики выплаты не менее 50% от чистой прибыли по МСФО на дивиденды, в 2017 распределено может быть $1.36-$1.38 (77-78 руб.) на акцию. При текущей рыночной цене в $15.75 (890 руб.), дивидендная доходность составит 8,7% -8,8%. Мультипликаторы Группы ЛСР самые привлекательные среди строителей жилья и офисной недвижимости – P/E=5.9, EV/EBITDA=3.4, в сравнении с конкурентами: Etalon Group (EV/EBITDA=7.6), AFI Development (EV/EBITDA=9.7), Hals Development (EV/EBITDA=8.6), Raven Russia (EV/EBITDA=10.0) и даже привлекательнее компаний зарабатывающих рентный доход, типа Центра Международной Торговли (EV/EBITDA=5.2).
Ориентиром по целевой цене Группы ЛСР является рублёвая оценка бизнеса, как на SPO в 2010 и IPO в 2007 - $45,92 (1429 руб. по курсу в 2010).Но, учитывая стоимость покупки земель ЗИЛа в 2015 году СП АФК Системы и Группы ЛСР возможна и долларовая оценка Группы ЛСР, как в 2010 году - $45.54 (2595 руб.) за акцию. Поэтому мы рекомендуем покупать акции Группы ЛСР с минимальным потенциалом роста в 53% до целевой цены $25 (1429 руб.).