ЛУКОЙЛ: дивиденды приоритетнее выкупа

Тек. доходность
Могу заработать
Народный рейтинг
На фоне объявления новой дивидендной политики АТОН повысили целевую цену акций Лукойла. АТОН имеют статус лучшего прогнозиста по Лукойлу. Они покупали его 4 раза с 2016 г., все 4 идеи были закрыты с прибылью.
Закрыта по тайм-ауту
-7.18 %
13.12.2019

СОВЕТ ДИРЕКТОРОВ ЛУКОЙЛА УТВЕРДИЛ ИЗМЕНЕНИЯ В ПОЛОЖЕНИЕ О ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКЕ (LKOD LI; ВЫШЕ РЫНКА; ЦЕЛЬ – $113)


Поправки к дивидендной политике основаны на принципах, объявленных ранее. ЛУКОЙЛ намерен выплачивать в качестве дивидендов не менее 100% скорректированного свободного денежного потока (чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности, скорректированные на капзатраты, уплаченные проценты, погашение лизинговых обязательств и расходы на выкуп). Выплаты будут производиться раз в полгода на базе консолидированных финансовых результатов за 6М, а DPS будет округляться до целого в российских рублях. Напомним, что предыдущая политика предполагала выплату не менее 25% чистой прибыли по МСФО в качестве дивидендов.


Наше мнение. Совет директоров утвердил ранее объявленные поправки к дивидендной политике, которые отдают приоритет выплате дивидендов перед выкупом акций. Мы считаем эту новость нейтральной, однако отмечаем, что текущая политика предполагает значительный потенциал роста дивидендов по сравнению с суммой, выплаченной в прошлом году (по нашим оценкам, дивидендная доходность за 12М может достичь 8.3%).


Ранее АТОН писали об их впечатлении от телеконференции Лукойла для инвесторов:


ЛУКОЙЛ: ТЕЛЕКОНФЕРЕНЦИЯ ПО ИТОГАМ 3К19


  • Высокий показатель FCF за 9M предполагает, что текущий консенсус по дивидендам может быть превышен. Учитывая сильный FCF за 9M19 и ожидаемый положительный FCF в 4К, текущий консенсус по DPS (400 руб.) представляется нам консервативным. По нашим оценкам, DPS по итогам 2019 года может превысить 500 руб., что предполагает солидную дивидендную доходность 8.5%. Совокупная доходность для акционеров (включая выкуп) может достигнуть более 11%.
  • Капзатраты / прогноз по добыче. ЛУКОЙЛ прогнозирует рост добычи углеводородов близко к верхней границе своего предыдущего прогноза в 0.5-1% г/г, при этом добыча нефти в России останется практически неизменной г/г из-за ограничений ОПЕК+, но ожидается рост добычи жидких углеводородов и газа на иностранных активах, преимущественно, в Узбекистане. Капзатраты могут оказаться даже ниже ранее представленного (уже пересмотренного в сторону понижения) прогнозного диапазона в 470-490 млрд руб. В 2020 капзатраты могут увеличиться до 550 млрд руб. (близко к долгосрочному годовому базовому уровню группы в $8 млрд), но они по-прежнему будут зависеть от договоренностей ОПЕК +.


Наше мнение. Мы считаем телеконференцию ЛУКОЙЛа позитивной с точки зрения восприятия, учитывая оптимистичные комментарии в отношении возможного превышения консенсус-прогноза по дивидендам по итогам 2019 года. Мы также подчеркиваем комментарии ЛУКОЙЛа по производству высокосернистого топлива: в зависимости от конъюнктуры на рынке после введения в действие нового регулирования IMO с 1 января 2020 года, ЛУКОЙЛ может далее снизить долю высокосернистого мазута в ассортименте с нынешних 10% до 7-8%.

Цена открытия
13 декабря 2019
 6171
-7.18%
Цена закрытия
11 декабря 2020
  5728

Инвесторы говорят

Отзывы наших пользователей