ЛУКОЙЛ - I'll be back

Тек. доходность
Могу заработать
Народный рейтинг
Финам имеют звание лучшего прогнозиста по Лукойлу. У них было 3 инвестидеи, все закрыты с прибылью со средней доходностью 27%. Финам вышли из Лукойла в январе с ювелирной точностью по 6653 руб. - на историческом максимуме и перед обвалом. Снова покупают
Закрыта (целевая цена достигнута)
48.13 %
17.04.2020
\u0421\u0442\u0430\u0442\u0443\u0441:<\/b> \u0426\u0435\u043b\u0435\u0432\u0430\u044f \u0446\u0435\u043d\u0430 \u0434\u043e\u0441\u0442\u0438\u0433\u043d\u0443\u0442\u0430. \u041a\u043e\u043c\u043c\u0435\u043d\u0442\u0430\u0440\u0438\u0439:<\/b> \u0412 \u0438\u0442\u043e\u0433\u043e\u0432\u043e\u043c \u0440\u0435\u0437\u0443\u043b\u044c\u0442\u0430\u0442\u0435 \u0443\u0447\u0442\u0435\u043d\u044b \u043f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u0434\u0438\u0432\u0438\u0434\u0435\u043d\u0434\u044b"},{"event":"horizon_change","event_dt":"22.12.2020","created_at":"2020-12-22 13:40:27","event_txt":"\u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0441\u0440\u043e\u043a\u0430 \u0438\u0434\u0435\u0438","old_horizon":365,"new_horizon":"621","idea":{"id":2585,"url":"https:\/\/invest-idei.ru\/idea\/lukoyl-ill-be-back-2585","name":"\u041b\u0423\u041a\u041e\u0419\u041b - I'll be back"},"desc":"\u0413\u043e\u0440\u0438\u0437\u043e\u043d\u0442 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f \u0441 17 \u0430\u043f\u0440\u0435\u043b\u044f 2020 \u0434\u043e 29 \u0434\u0435\u043a\u0430\u0431\u0440\u044f 2021","date":"22.12.2020"},{"event":"price_change_down","event_dt":"22.12.2020","created_at":"2020-12-22 13:34:54","event_txt":"\u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0446\u0435\u043b. \u0446\u0435\u043d\u044b","date":"22.12.2020","old_price":6463,"new_price":6446,"comment":"\u0426\u0435\u043b\u0435\u0432\u0430\u044f \u0446\u0435\u043d\u0430 \u041f\u041e\u041d\u0418\u0416\u0415\u041d\u0410","idea":{"id":2585,"url":"https:\/\/invest-idei.ru\/idea\/lukoyl-ill-be-back-2585","name":"\u041b\u0423\u041a\u041e\u0419\u041b - I'll be back"},"desc":"\u0426\u0435\u043b\u0435\u0432\u0430\u044f \u0446\u0435\u043d\u0430 \u041f\u041e\u041d\u0418\u0416\u0415\u041d\u0410"},{"event":"insider_purchase","event_dt":"23.10.2020","created_at":"2020-10-23 22:03:32","event_txt":"\u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0430 \u0438\u043d\u0441\u0430\u0439\u0434\u0435\u0440\u0430","deal_id":40056,"idea":{"id":2585,"url":"https:\/\/invest-idei.ru\/idea\/lukoyl-ill-be-back-2585","name":"\u041b\u0423\u041a\u041e\u0419\u041b - I'll be back"},"date":"21.10.2020","disclosure_date":{"date":"2020-10-23 00:00:00.000000","timezone_type":3,"timezone":"Europe\/Moscow"},"deal_value":604183020,"desc":"\u0410\u043b\u0435\u043a\u043f\u0435\u0440\u043e\u0432 \u0412, \u0427\u043b\u0435\u043d \u041f\u0440\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f, \u043d\u0435\u0434\u0430\u0432\u043d\u043e \u043a\u0443\u043f\u0438\u043b \u0430\u043a\u0446\u0438\u0438 \u041b\u0443\u043a\u043e\u0439\u043b \u043d\u0430 \u0441\u0443\u043c\u043c\u0443 604\u00a0183\u00a0020 \u20bd."},{"event":"insider_purchase","event_dt":"23.10.2020","created_at":"2020-10-23 23:00:05","event_txt":"\u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0430 \u0438\u043d\u0441\u0430\u0439\u0434\u0435\u0440\u0430","deal_id":40057,"idea":{"id":2585,"url":"https:\/\/invest-idei.ru\/idea\/lukoyl-ill-be-back-2585","name":"\u041b\u0423\u041a\u041e\u0419\u041b - I'll be back"},"date":"21.10.2020","disclosure_date":{"date":"2020-10-23 00:00:00.000000","timezone_type":3,"timezone":"Europe\/Moscow"},"deal_value":597925080,"desc":"\u0424\u0435\u0434\u0443\u043d \u041b, \u0412\u0438\u0446\u0435-\u043f\u0440\u0435\u0437\u0438\u0434\u0435\u043d\u0442, \u043d\u0435\u0434\u0430\u0432\u043d\u043e \u043a\u0443\u043f\u0438\u043b \u0430\u043a\u0446\u0438\u0438 \u041b\u0443\u043a\u043e\u0439\u043b \u043d\u0430 \u0441\u0443\u043c\u043c\u0443 597\u00a0925\u00a0080 \u20bd."},{"event":"insider_purchase","event_dt":"01.09.2020","created_at":"2020-09-01 17:00:05","event_txt":"\u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0430 \u0438\u043d\u0441\u0430\u0439\u0434\u0435\u0440\u0430","deal_id":34747,"idea":{"id":2585,"url":"https:\/\/invest-idei.ru\/idea\/lukoyl-ill-be-back-2585","name":"\u041b\u0423\u041a\u041e\u0419\u041b - I'll be back"},"date":"28.08.2020","disclosure_date":{"date":"2020-09-01 00:00:00.000000","timezone_type":3,"timezone":"Europe\/Moscow"},"deal_value":15270000,"desc":"\u0412\u0435\u0440\u0445\u043e\u0432 \u0412\u044f\u0447\u0435\u0441\u043b\u0430\u0432 \u0410\u043d\u0430\u0442\u043e\u043b\u044c\u0435\u0432\u0438\u0447, \u0427\u043b\u0435\u043d \u041f\u0440\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f, \u043d\u0435\u0434\u0430\u0432\u043d\u043e \u043a\u0443\u043f\u0438\u043b \u0430\u043a\u0446\u0438\u0438 \u041b\u0443\u043a\u043e\u0439\u043b \u043d\u0430 \u0441\u0443\u043c\u043c\u0443 15\u00a0270\u00a0000 \u20bd."},{"event":"insider_purchase","event_dt":"10.06.2020","created_at":"2020-06-10 19:00:06","event_txt":"\u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0430 \u0438\u043d\u0441\u0430\u0439\u0434\u0435\u0440\u0430","deal_id":25095,"idea":{"id":2585,"url":"https:\/\/invest-idei.ru\/idea\/lukoyl-ill-be-back-2585","name":"\u041b\u0423\u041a\u041e\u0419\u041b - I'll be back"},"date":"05.06.2020","disclosure_date":{"date":"2020-06-10 00:00:00.000000","timezone_type":3,"timezone":"Europe\/Moscow"},"deal_value":74960340,"desc":"\u0414\u043e\u043b\u0433\u043e\u0432 \u0414\u0435\u043d\u0438\u0441 \u0412\u0438\u043a\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432\u0438\u0447, \u0427\u043b\u0435\u043d \u041f\u0440\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f, \u043d\u0435\u0434\u0430\u0432\u043d\u043e \u043a\u0443\u043f\u0438\u043b \u0430\u043a\u0446\u0438\u0438 \u041b\u0443\u043a\u043e\u0439\u043b \u043d\u0430 \u0441\u0443\u043c\u043c\u0443 74\u00a0960\u00a0340 \u20bd."},{"event":"insider_purchase","event_dt":"22.05.2020","created_at":"2020-05-22 11:00:06","event_txt":"\u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0430 \u0438\u043d\u0441\u0430\u0439\u0434\u0435\u0440\u0430","deal_id":22190,"idea":{"id":2585,"url":"https:\/\/invest-idei.ru\/idea\/lukoyl-ill-be-back-2585","name":"\u041b\u0423\u041a\u041e\u0419\u041b - I'll be back"},"date":"18.05.2020","disclosure_date":{"date":"2020-05-22 00:00:00.000000","timezone_type":3,"timezone":"Europe\/Moscow"},"deal_value":367433820,"desc":"\u041c\u043e\u0440\u0441\u0435\u043b\u043b \u041b\u0438\u043c\u0438\u0442\u0435\u0434, \u041b\u0438\u0446\u043e, \u0442\u0435\u0441\u043d\u043e \u0441\u0432\u044f\u0437\u0430\u043d\u043d\u043e\u0435 \u0441 \u0412.\u042e. \u0410\u043b\u0435\u043a\u043f\u0435\u0440\u043e\u0432\u044b\u043c, \u0447\u043b\u0435\u043d\u043e\u043c \u0421\u043e\u0432\u0435\u0442\u0430 \u0434\u0438\u0440\u0435\u043a\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432 \u0438 \u041f\u0440\u0435\u0437\u0438\u0434\u0435\u043d\u0442\u043e\u043c, \u043d\u0435\u0434\u0430\u0432\u043d\u043e \u043a\u0443\u043f\u0438\u043b \u0430\u043a\u0446\u0438\u0438 \u041b\u0443\u043a\u043e\u0439\u043b \u043d\u0430 \u0441\u0443\u043c\u043c\u0443 367\u00a0433\u00a0820 \u20bd."},{"event":"insider_purchase","event_dt":"15.05.2020","created_at":"2020-05-15 19:00:06","event_txt":"\u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0430 \u0438\u043d\u0441\u0430\u0439\u0434\u0435\u0440\u0430","deal_id":21060,"idea":{"id":2585,"url":"https:\/\/invest-idei.ru\/idea\/lukoyl-ill-be-back-2585","name":"\u041b\u0423\u041a\u041e\u0419\u041b - I'll be back"},"date":"14.05.2020","disclosure_date":{"date":"2020-05-15 00:00:00.000000","timezone_type":3,"timezone":"Europe\/Moscow"},"deal_value":365976000,"desc":"\u041c\u043e\u0440\u0441\u0435\u043b\u043b \u041b\u0438\u043c\u0438\u0442\u0435\u0434, \u041b\u0438\u0446\u043e, \u0442\u0435\u0441\u043d\u043e \u0441\u0432\u044f\u0437\u0430\u043d\u043d\u043e\u0435 \u0441 \u0412.\u042e. \u0410\u043b\u0435\u043a\u043f\u0435\u0440\u043e\u0432\u044b\u043c, \u0447\u043b\u0435\u043d\u043e\u043c \u0421\u043e\u0432\u0435\u0442\u0430 \u0434\u0438\u0440\u0435\u043a\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432 \u0438 \u041f\u0440\u0435\u0437\u0438\u0434\u0435\u043d\u0442\u043e\u043c, \u043d\u0435\u0434\u0430\u0432\u043d\u043e \u043a\u0443\u043f\u0438\u043b \u0430\u043a\u0446\u0438\u0438 \u041b\u0443\u043a\u043e\u0439\u043b \u043d\u0430 \u0441\u0443\u043c\u043c\u0443 365\u00a0976\u00a0000 \u20bd."},{"event":"insider_purchase","event_dt":"24.04.2020","created_at":"2020-04-24 22:00:33","event_txt":"\u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0430 \u0438\u043d\u0441\u0430\u0439\u0434\u0435\u0440\u0430","deal_id":18123,"idea":{"id":2585,"url":"https:\/\/invest-idei.ru\/idea\/lukoyl-ill-be-back-2585","name":"\u041b\u0423\u041a\u041e\u0419\u041b - I'll be back"},"date":"22.04.2020","disclosure_date":{"date":"2020-04-24 00:00:00.000000","timezone_type":3,"timezone":"Europe\/Moscow"},"deal_value":918520000,"desc":"\u041c\u043e\u0440\u0441\u0435\u043b\u043b \u041b\u0438\u043c\u0438\u0442\u0435\u0434, \u041b\u0438\u0446\u043e, \u0442\u0435\u0441\u043d\u043e \u0441\u0432\u044f\u0437\u0430\u043d\u043d\u043e\u0435 \u0441 \u0412.\u042e. \u0410\u043b\u0435\u043a\u043f\u0435\u0440\u043e\u0432\u044b\u043c, \u0447\u043b\u0435\u043d\u043e\u043c \u0421\u043e\u0432\u0435\u0442\u0430 \u0434\u0438\u0440\u0435\u043a\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432 \u0438 \u041f\u0440\u0435\u0437\u0438\u0434\u0435\u043d\u0442\u043e\u043c, \u043d\u0435\u0434\u0430\u0432\u043d\u043e \u043a\u0443\u043f\u0438\u043b \u0430\u043a\u0446\u0438\u0438 \u041b\u0443\u043a\u043e\u0439\u043b \u043d\u0430 \u0441\u0443\u043c\u043c\u0443 918\u00a0520\u00a0000 \u20bd."},{"event":"insider_purchase","event_dt":"24.04.2020","created_at":"2020-04-24 23:00:06","event_txt":"\u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0430 \u0438\u043d\u0441\u0430\u0439\u0434\u0435\u0440\u0430","deal_id":18122,"idea":{"id":2585,"url":"https:\/\/invest-idei.ru\/idea\/lukoyl-ill-be-back-2585","name":"\u041b\u0423\u041a\u041e\u0419\u041b - I'll be back"},"date":"21.04.2020","disclosure_date":{"date":"2020-04-24 00:00:00.000000","timezone_type":3,"timezone":"Europe\/Moscow"},"deal_value":295234780,"desc":"\u0421\u043f\u043e\u0440\u0438\u043d \u041b\u0438\u043c\u0438\u0442\u0435\u0434, \u041b\u0438\u0446\u043e, \u0442\u0435\u0441\u043d\u043e \u0441\u0432\u044f\u0437\u0430\u043d\u043d\u043e\u0435 \u0441 \u0412.\u042e. \u0410\u043b\u0435\u043a\u043f\u0435\u0440\u043e\u0432\u044b\u043c, \u0447\u043b\u0435\u043d\u043e\u043c \u0421\u043e\u0432\u0435\u0442\u0430 \u0434\u0438\u0440\u0435\u043a\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432 \u0438 \u041f\u0440\u0435\u0437\u0438\u0434\u0435\u043d\u0442\u043e\u043c, \u043d\u0435\u0434\u0430\u0432\u043d\u043e \u043a\u0443\u043f\u0438\u043b \u0430\u043a\u0446\u0438\u0438 \u041b\u0443\u043a\u043e\u0439\u043b \u043d\u0430 \u0441\u0443\u043c\u043c\u0443 295\u00a0234\u00a0780 \u20bd."},{"event":"insider_share_decrease","event_dt":"17.04.2020","created_at":"2020-04-17 15:02:06","event_txt":"\u0441\u0434\u0435\u043b\u043a\u0430 \u0438\u043d\u0441\u0430\u0439\u0434\u0435\u0440\u0430","deal_id":16087,"idea":{"id":2585,"url":"https:\/\/invest-idei.ru\/idea\/lukoyl-ill-be-back-2585","name":"\u041b\u0423\u041a\u041e\u0419\u041b - I'll be back"},"date":"24.03.2020","disclosure_date":{"date":"2020-03-25 00:00:00.000000","timezone_type":3,"timezone":"Europe\/Moscow"},"deal_value":44940000,"desc":"\u041c\u043e\u0441\u043a\u0430\u043b\u0435\u043d\u043a\u043e \u0410., \u0427\u043b\u0435\u043d \u041f\u0440\u0430\u0432\u043b\u0435\u043d\u0438\u044f, \u043d\u0435\u0434\u0430\u0432\u043d\u043e \u0443\u043c\u0435\u043d\u044c\u0448\u0438\u043b \u0434\u043e\u043b\u044e \u0430\u043a\u0446\u0438\u0439 \u041b\u0443\u043a\u043e\u0439\u043b \u043d\u0430 \u0441\u0443\u043c\u043c\u0443 44\u00a0940\u00a0000 \u20bd."}]' :corporate='{"id":4,"ticker_id":284,"url":"https:\/\/www.e-disclosure.ru\/portal\/company.aspx?id=17","created_at":"2017-09-28 07:46:17","updated_at":"2017-10-21 07:03:08","moex_iss_sec_id":null,"moex_emitter_id":null,"autogenerated":0,"is_foreign":0}'>

Обновление от 22.12.2020: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА, целевая цена ПОНИЖЕНА


  • Мы видим, что у компании очень хорошая диверсификация выручки. Компания не только продает сырую нефть и газ на рынок, но и участвует в ее переработке, поставляя большое количество светлых нефтепродуктов (77% выручка от нефтепереработки в 2020 г.). НПЗ компании располагаются как в России, так и за рубежом, что помогает  увеличивать поставки там, где ЛУКОЙЛ может получить наибольшую выгоду.
  • У компании очень низкий долг, что позволяет не сомневаться в ее финансовой стабильности.
  • Хорошая структура добычи и снижение операционных расходов позволит ЛУКОЙЛу быть одной из немногих нефтегазовых компаний, которая закончит 2020 г. с чистой прибылью.
  • Компания стабильно возвращает нераспределенную прибыль акционерам через выкупы акций и выплату дивидендов.


Факторы привлекательности

  • Нефтехимия. Компания генерирует большую часть выручки от реализации конечных продуктов разложения нефти. Ведущие аналитики обращают внимание на то, что рынок нефтехимической продукции будет опережать в 2 раза общемировые темпы роста, что составляет 4% в год. Регуляторная база в России также способствует развитию нефтепереработки. Президент России на внеочередном заседании с Правительством РФ поставил задачу увеличения на 70% выпуска химической продукции, что соответствует среднегодовому росту на 6% до 2030 г.
  • Географическая диверсификация. ЛУКОЙЛ имеет производственные мощности за границей, что позволяет наращивать производство и поставлять продукцию на рынки с наибольшей маржинальностью, что делает компанию более гибкой и позволяет комфортно переживать кризисные фазы рынка.
  • Низкая долговая нагрузка. Чистый долг ЛУКОЙЛа по состоянию на конец 2019 г. составил 37,21 млрд руб., на 12,3% меньше, чем годом ранее. Отношение чистого долга к EBITDA у компании одно из самых низких в отрасли и стремится к нулю. На презентации результатов за первый квартал первый президент по экономике и финансам ЛУКОЙЛа Александр Матыцын в ходе телеконференции говорил, что в случае осуществления обратного выкупа акций компания будет использовать заемные средства, это позволит не уменьшать дивиденды. Очень оправданное решение, особенно в условиях низких ставок. У ЛУКОЙЛа соотношение долга к собственному капиталу (D/E) равно примерно 0,19. Для сравнения: у "Роснефти" это соотношение 1,16, а у Газпрома - 0,37. Крупнейшие российские нефтегазовые компании имеют долю долга в своем капитале значительно выше, то есть решение топ-менеджмента ЛУКОЙЛа скажется позитивно на стоимости акций.
  • Высокие дивиденды. В декабре 2019 г. компания изменила дивидендную политику. По новым условиям общая сумма дивидендов по размещенным акциям компании (за вычетом акций, принадлежащих организациям группы "ЛУКОЙЛ") будет составлять не менее 100% свободного денежного потока, скорректированного на величину капитальных затрат и расходов на выкуп акций. Дивиденд на одну обыкновенную акцию округляется до цифры, кратной одному российскому рублю. Дивиденды будут выплачиваться дважды в год - за 6 и 12 месяцев. В прошлом году по результатам 9 мес. акционеры получили по 192 руб. на акцию. В середине мая совет директоров утвердил итоговые дивиденды на уровне 350 руб. на акцию, с учетом ранее выплаченных суммарный размер дивидендов за 2019 г. составил 542 руб. на акцию.

Финансовые показатели

  • ЛУКОЙЛ отчитался о снижении показателей прибыли за 3-й кв. и за 9М 2020 г. Это не стоит воспринимать очень критично, потому что нефтегаз - цикличная отрасль, и динамика находится в рамках отраслевых тенденций. Многие аналитики прогнозируют восстановление спроса на нефть к началу 2022 г.
  • Маржинальность компании ухудшилась, это связано с тем что, выручка упала сильнее, чем издержки на покупку нефтепродуктов. Другими словами, это произошло из-за сужения крэк-спредов. ЛУКОЙЛ закупает нефть для своих заводов, цена на которую весь квартал увеличивалась. Цена на нефтепродукты, такие как бензин, керосин и т. д., не успевала за нефтью. Спрос на конечные продукты переработки нефти был пониженный с начала пандемии. Продажа собственной нефти не компенсировала снижение выручки по нефтехимии. Скорее всего при восстановлении авиасообщения между странами, можно ожидать повышение крэк-спредов и более высокую маржинальность ЛУКОЙЛа.
  • Чистая прибыль компании за 9М 2020 г. отрицательная, но аналитики прогнозируют выход данного показателя в положительную область к концу года. Именно с чистой прибыли компания будет платить дивиденды, поэтому текущий квартал будет судьбоносным для инвесторов. За 3-й кв. 2020 г. компании удалось заработать 50 млрд руб., что больше накопленного убытка с начала года 13 млрд руб. Компания заплатит дивиденды по итогам года, но скромнее, чем в прошлом.
  • Чистый долг компании остается одним из самых низких в отрасли, соотношение "Чистый долг / EBITDA", на протяжении последних лет находится очень близко к 0x. На конец 2020 г. показатель прогнозируется на уровне 0,4х EBITDA. Кредитное состояние ЛУКОЙЛа мы считаем хорошим.

Оценка

Оценка по мультипликаторам относительно аналогов подразумевает целевую капитализацию 4,2 трлн руб., или 6446 руб. на акцию. Потенциал роста к текущей цене - 25%. Исходя из уровня потенциала, мы рекомендуем "Покупать" акции LKOH.


Акции на фондовом рынке

Акции ЛУКОЙЛа торгуются хуже индекса МосБиржи, хотя в определенные временные промежутки шли вровень. Динамика в течение года, на наш взгляд, обусловлена большим количеством рисков в нефтяной отрасли на текущий момент. Если появится определенность относительно дальнейшего спроса, то акции нефтяного сектора и ЛУКОЙЛа, в частности, могут показать догоняющий рост.

Оценочные коэффициенты P/E и EV/EBITDA находятся у максимальных значений за последние 2 года. На оценочные коэффициенты оказало влияние, главным образом, резкое падение показателей прибыли.


Техническая картина

Технически цена находится в восходящем тренде. При пробитии и закреплении выше уровня сопротивления 5585 руб. цена может протестировать исторические максимумы. Поддержками выступают уровни 4720 и 3940 руб.



ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ


Исходная идея:

Добравшись до намеченных в предыдущем октябрьском обзоре целей и даже выше, акции "ЛУКОЙЛа" совершили коррекцию, а потом упали вместе со всем рынком. Теперь они стоят чуть ниже, чем полгода назад. Мы полагаем, они имеют хорошие шансы вернуться к прежним целям. "ЛУКОЙЛ" - одна из самых эффективных российских нефтяных компаний. Ее акции будут иметь преимущество во время восстановления нефтяного рынка.


  • ПАО "ЛУКОЙЛ" - одна из крупнейших вертикально интегрированных нефтегазовых компаний. На ее долю приходится около 1% доказанных мировых запасов углеводородов, более 2% мировой и более 14% российской нефтедобычи.
  • В прошлом году группа "ЛУКОЙЛ" увеличила добычу и переработку углеводородов, что обеспечило позитивные финансовые итоги. Рост свободного денежного потока компания конвертирует в дивиденды и программы обратного выкупа акций.
  • Последовательно совершив несколько программ выкупа и погашения своих акций, "ЛУКОЙЛ" сократил их количество с 850,6 до 692,8 млн шт. В результате увеличилась доля активов и прибыли, приходящихся на одну акцию.
  • В конце 2019 года компания изменила дивидендную политику. Теперь на дивиденды будет направляться не менее 100% свободного денежного потока, скорректированного на величину капитальных затрат и расходов на выкуп акций.
  • Несмотря на падение рынков, мы подтверждаем цель по акциям ПАО "ЛУКОЙЛ" на конец 2020 года и рекомендацию "Покупать"


Дивиденды


В декабре 2019 года "ЛУКОЙЛ" изменил дивидендную политику, что должно было привести к росту дивидендов. По новым условиям общая сумма дивидендов по размещенным акциям компании (за вычетом акций, принадлежащих организациям группы "ЛУКОЙЛ") будет составлять не менее 100% свободного денежного потока, скорректированного на величину капитальных затрат и расходов на выкуп акций. Дивиденд на одну обыкновенную акцию округляется до цифры, кратной одному российскому рублю. Дивиденды будут выплачиваются дважды в год - за 6 и 12 месяцев.


Оценка


Низкое значение чистого долга выгодно отличают ПАО "ЛУКОЙЛ" от конкурентов. По всем основным мультипликаторам капитализация компании также выглядит недооцененной рынком относительно сопоставимых компаний сектора, даже с учетом того, что капитализация компании потеряла на снижении рынков меньше прочих. Этому способствуют buyback и сокращение общего количества акций. Совершив несколько программ выкупа и погашения своих акций, "ЛУКОЙЛ" сократил их количество с 850,6 до 692,8 млн шт.


Мы рассчитали целевую стоимость "ЛУКОЙЛа" по прогнозному мультипликатору EV/EBITDA на 2020 год. Для учета странового риска мы применили дисконт, который в условиях снижения цен нефтяного рынка увеличили до 15%.


Наша прогнозная стоимость "ЛУКОЙЛа" на конец 2020 - начало 2021 года составила $ 56 800 млн, что соответствует $ 82, или 6 463 руб. за обыкновенную акцию по курсу на дату оценки. Такая оценка предполагает более чем 20% рост акций от текущих уровней. В связи с этим мы вновь подтверждаем по обыкновенным акциям ПАО "ЛУКОЙЛ" рекомендацию "Покупать". 


Технический анализ


В последнее время динамика акций "ЛУКОЙЛа" совпадает с рынком. В прошлом году они прибавили 23,5%, в то время как индекс МосБиржи вырос на 28,6%. С начала этого года они, как и индекс, теряют 15,6%.


На недельном графике видно, что, после достижения нового максимума в районе 6 800, котировки совершили коррекцию до среднесрочного восходящего тренда. Однако обвал нефтяного рынка, вызванный падение спроса вследствие пандемии COVID-19 и спровоцированный развалом соглашения ОПЕК+, обрушил их ниже линии тренда, до уровня долгосрочной поддержки в районе 3 600. Впрочем, стоимость акций быстро восстанавливается, и они отыграли уже половину падения. Теперь линия предыдущего тренда будет выступать ограничителем темпов восстановительного роста. Также ввиду отсутствия баланса на рынке нефти нельзя исключать новую попытку "сходить вниз" до уровня 4 400.


ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Цена открытия
17 апреля 2020
 4619
+48.13%
Цена закрытия
15 марта 2021
  6842

Инвесторы говорят

Отзывы наших пользователей