Лукойл: повышаем таргет
Драйверы
Обновление от 12.03.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Первый годовой отчет Лукойла с 2021 года. Какие дивиденды может заплатить добытчик нефти и газа?
Нефтегазовый гигант опубликовал финансовые итоги прошедшего года. В 2022-м Лукойл не отчитывался, поэтому в инфографике приводим сравнение с результатами 2021 года.
Отчетность компании оказалась на уровне консенсус-прогнозов. Во втором полугодии выручка Лукойла выросла на 19,8% на фоне благоприятной ценовой конъюнктуры на глобальном нефтяном рынке и ослабления рубля. В то же время чистая прибыль за второе полугодие составила 595 млрд рублей, что немного ниже наших ожиданий. Это связано с убытками от обесценения активов, которые мы не закладывали в свой прогноз.
Согласно дивидендной политике, компания направляет на дивиденды не менее 100% от скорректированного свободного денежного потока. В таком случае размер выплаты может составить 746 рублей на акцию (доходность около 9,9%).
Сохраняем свою идею по покупке бумаг Лукойла с таргетом 8 500 рублей за акцию.
Исходная идея:
Сегодня акции Лукойла обновили свой исторический максимум и в моменте торговались на уровне 7 535 руб./акцию. Драйвером роста стала новость о том, что 26 октября компания проведет собрание совета директоров, на котором рассмотрит вопрос о распределении прибыли по результатам первой половины 2023 года. По нашим оценкам, за первое полугодие 2023-го компания может выплатить дивиденды в размере не менее 500 руб./акцию. Дивидендная доходность такой выплаты к текущей цене акций — около 7%.
Сегодня бумаги компании превысили наш предыдущий таргет (7 500 руб./акцию), и мы решили пересмотреть нашу оценку справедливой стоимости акций Лукойла с учетом следующих факторов.
Наши ожидания финансовых результатов компании в следующие 12 месяцев возросли. Лукойл, как и другие нефтяники, выигрывает от высоких цен на нефть на мировых площадках. Поддержку ценам оказывает растущая геополитическая напряженность на Ближнем Востоке. К тому же дисконт, с которым торгуется российская Urals к международному бенчмарку Brent, в сентябре сократился до $10/барр. с $35—40/барр. в начале 2023 года. Это вкупе с ослаблением рубля во втором полугодии 2023-го может привести к более мощным финансовым результатам компании, чем мы ожидали ранее.
Все еще есть вероятность байбэка с дисконтом. Напомним, что Лукойл может выкупить акции у нерезидентов с дисконтом 50%. Благодаря таким условиям байбэка компания может продать акции на рынок с прибылью или погасить их и тем самым увеличить размер дивиденда на одну акцию.
Мы сохраняем идею на покупку акций Лукойла и повышаем наш таргет по бумагам до 8 500 руб./акцию (базовый сценарий). А в случае успешного выкупа акций у нерезидентов, справедливая стоимость акций будет еще выше — 9 500 руб./акцию. Потенциал роста с текущих уровней на горизонте года — 14% и 27% соответственно.
Лукойл — наш фаворит в нефтегазовой отрасли.
