Luxshare Precision Industry: проводник в китайский полупроводник
Драйверы
Мы придерживаемся позитивного взгляда на акции Luxshare Precision Industry. Из-за высокой зависимости бизнеса от американских клиентов, в частности Apple, бумаги компании отреагировали на введение «зеркальных» пошлин США в апреле 2025 года более существенно, чем остальной китайский рынок. Тем не менее деэскалация торгового конфликта между США и КНР и снижение взаимных пошлин открывают потенциал для переоценки акций Luxshare и восстановления их до прежних уровней.
Ребазированная динамика акций Luxshare Precision Industry
Источник: Reuters
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Luxshare Precision Industry с целевой ценой CNY 47,0 на ближайшие 12 месяцев. Потенциал роста составляет 33,0%.
Luxshare Precision Industry — китайская компания, специализирующаяся на производстве электронных компонентов, кабельных сборок, соединителей и систем для потребительской электроники, телекоммуникаций и автомобильной промышленности.
Позитивный отчет за 2024 год. Выручка выросла на 15,9% г/г и достигла CNY 268,8 млрд. В основном сегменте потребительской электроники продажи увеличились на 26,3% г/г, до CNY 224,1 млрд. Наибольшие темпы роста выручки продемонстрировали сегменты решений для автомобилей (+48,7% г/г) и дата-центров (+26,3% г/г). Чистая прибыль при этом выросла на 22,0% г/г, до CNY 13,4 млрд.
Luxshare активно укрепляет лидерство в нишевых высокотехнологичных сегментах. В частности, компания контролирует около 65% мирового рынка шарниров для складных смартфонов, поставляя их на эксклюзивной основе для флагманских моделей Samsung и Huawei.
Драйвером роста становится развитие направления ODM — сборки устройств по заказам сторонних брендов. За счет расширения портфеля клиентов, включая производство умных колонок для Amazon (Echo Show 15), TWS‑наушников Xiaomi Buds 4 Pro (8 млн единиц) и IoT‑устройств Aqara, компания увеличила долю ODM в общей выручке до 15%.
Luxshare является одним из ключевых поставщиков кабелей для операторов вычислительных центров, что делает компанию бенефициаром бума ИИ-технологий и роста инвестиций в инфраструктуру дата-центров. По информации Bank of America, глобальные капитальные вложения в ЦОД выросли на 53% г/г в первом квартале и могут увеличиться на 44% по итогам 2025 года. Это создает возможности для дальнейшего роста доходов Luxshare в данном сегменте.
Luxshare выплачивает стабильные, но невысокие дивиденды. При ожидаемой выплате в ближайшие 12 месяцев в размере CNY 0,35 на акцию дивидендная доходность составит около 1,0%.
Мы оценили акции Luxshare методом сравнительного анализа по мультипликаторам P/E и EV/EBITDA NTM. Потенциал роста стоимости акций составляет 33,0%.
Ключевые риски для Luxshare связаны с торговыми конфликтами. Компания по-прежнему сильно зависит от американских клиентов: по итогам 2024 года на Apple приходилось около 70% выручки. В случае продолжения протекционистской политики США и усиления политического давления на компании с целью возвращения производств на территорию страны бизнес Luxshare может столкнуться с серьезными трудностями. Несмотря на то что менеджмент рассматривает возможность организации производства в США, реализация плана может негативно сказаться на рентабельности компании.
Акции на фондовом рынке
Акции Luxshare Precision Industry продемонстрировали отрицательную динамику за последние 12 месяцев, снизившись на 14,7%. Для сравнения: индекс технологического сектора Китая CSI 300 Information Technology вырос на 26,4%, а широкий китайский рынок (CSI 300) прибавил 16,2%. На графике видно, что бумаги Luxshare особенно резко отреагировали на введение США зеркальных пошлин в апреле 2025 года и последующую эскалацию торгового конфликта между Пекином и Вашингтоном. Мы связываем это с высокой зависимостью компании от американских клиентов, прежде всего Apple.
На дневном графике видно, что котировки Luxshare приблизились к ключевому уровню сопротивления в районе CNY 36, который в настоящее время совпадает со 100-дневной скользящей средней. В случае уверенного пробоя этого уровня следующей целью для роста могут стать отметки, расположенные вблизи уровней до апрельского падения — около CNY 42.
