Магнит манит
Котировки Магнита снизились до локальных минимумов, приблизившись к уровню 4400 рублей.
С конца октября стоимость бумаг Магнита перешла к снижению, а в начале декабря распродажи усилились, причем торговая активность в бумагах 6 декабря была на максимумах с момента обвала фондового рынка в конце февраля.
Первый этап коррекции мы связываем с публикациями операционных результатов ряда крупных ретейлеров, которые дают сигнал о том, что бизнес постепенно переходит в этап стагнации. Второй же этап касается непосредственно самого Магнита. Компания опубликовала финансовые результаты по РСБУ за 9М 2022г., однако инвесторы до сих пор не получили отчетность по МСФО, что в целом ставит под риск выплаты дивидендов компанией. Также мы не исключаем, что часть своей доли в бизнесе мог продать ВТБ на фоне своих текущих трудностей. Однако настолько ли пессимистично будущее Магнита?
Магнит исторически был «защитным» активом с крепкими позициями на рынке. Несмотря на замедление инфляции в России, она остается довольно высокой (в сравнении со средними значениями «до кризиса»), что будет поддерживать бизнес компании, а также отражено в растущей выручке по РСБУ за 9М 2022г. (до 532 млн руб.). Учитывая, что мы ожидаем инфляцию в 2023 году на уровне 7,5% г/г, а безработицу на уровне 5,5% г/г, рост среднего чека останется ключевым драйвером в росте выручки Магнита.
На фоне ограниченности роста доходов населения спектр потребления в России смещается в сторону дискаунтеров. Среди ритейлеров Магнит занимает уверенное 2-е место с планами развития 600 подобных магазинов к 2025 году, а также с 20% долей собственной продукции, что позволяет оптимизировать ценообразование.
Отметим, что помимо уверенных «конкурентных» позиций в отрасли, компания обладает высоким уровнем ликвидности, что делает предположение об отсутствии дивидендов в 2023 году маловероятным. Даже если Магнит откажется от выплат, компания сможет перераспределить средства на совершение M&A операций и, как следствие, увеличить свою фундаментальную стоимость.
Фундаментально оцениваем акции компании в размере 5500 руб. и на текущих уровнях считаем бумаги компании потенциально привлекательными.