Магнит нащупывает дно (в который раз?)

Тек. доходность
Могу заработать
Народный рейтинг
"Универ" - одних из лучших аналитиков потребсектора. В 2017 они первыми начали "шортить" Магнит и заработали на этом. И давно ждали для покупок уровень 4600. Сегодня он достигнут. И пусть ситуация в компании изменилась, мы включаем идею в расчет
Закрыта аналитиком
0 %
16.02.2018

UPD: Сегодня 16 февраля Группа ВТБ подписала соглашение о покупке 29,1% акций ПАО «Магнит» у основателя сети С.Галицкого за 138 млрд. руб. Цена одной акции в рамках сделки составила 4 660,9 руб. Новым гендиректором с 17 февраля на трехлетний срок назначен CFO Магнита Хачатур Помбухчан.


Председателем совета директоров вместо Х.Помбухчана избран Аслан Шхачемуков (заместитель гендиректора «Тандера» по безопасности, юридической и ревизионной работе, GR и PR).

Мы негативно оцениваем данную новость и отзываем рекомендацию от 01.02.2018 (покупка по 4 600 руб. с таргетом 6 140 руб.), несмотря на то, что наша цель по цене реализовалась, до представления новой стратегии развития Сети после ухода ее основателя.


Инвестидея.


С начала года Магнит потерял 25% капитализации. С максимумов 2017 года акции Ритейлера подешевели более, чем вдвое.


Поводом для распродаж стали ухудшающиеся финансовые результаты Сети, проведенное SPO, итоги декабрьской ребалансировки индекса MSCI Russia 10/40, по итогам которой расписки Магнита уступили место в четверке «тяжеловесов», ну и «вишенкой на торте» стал отказ Менеджмента от выплаты дивидендов по итогам 2017 года. И хоть Магнит никогда не был дивидендной фишкой, тем не менее, регулярно делился прибылью с акционерами.


Говоря о финансовых результатах 4 квартала отметим продолжающееся замедление темпов роста выручки до 6,2% после 6,5% в 3 квартале и 8,2% во 2 квартале на фоне снижения l-f-l продаж на 4,2%. Причем в 4 квартале сопоставимые продажи снизились как на фоне падения l-f-l трафика на 2,3%, так и отрицательной динамики среднего чека (-2%).

Кроме того, по итогам 2017 года Магнит открыл магазинов «у дома» меньше, чем запланировал:  1 604 вместо 2 000, в результате торговая площадь увеличилась на 13,6% до 5 755 тыс.кв.м.

Показатели рентабельности также разочаровали инвесторов. Валовая маржа в 4 квартале снизилась до 25,4% с 27,5% за аналогичный период 2016 года, EBITDA маржа опустилась до 7,4% с 9,7%, чистая маржа составила 2,6% по сравнению с 4,7% годом ранее.


Главным фактором слабых результатов Менеджмент назвал редизайн магазинов и ожидает увидеть положительный эффект от обновления  Сети во втором полугодии 2018 года.


Прогноз 2018


Магнит планирует в 2018 году увеличить выручку на 7-9%. Открыть 1 200 магазинов «у дома», 700 магазинов косметики и 20 гипермаркетов.

К реновации запланировано 1 200 торговых точек.

Капзатраты снижены  до 55 млрд. руб. с 90 млрд. руб. в 2017 году.


Рекомендация


Мы обновили DCF-модель с учетом представленных результатов и повысили рекомендацию для акций Магнита с Продавать до Держать с целевой ценой 6 140 руб./штуку.


Считаем, что основной негатив уже учтен в текущих котировках. По мультипликатору P/S Магнит торгуется вблизи основных конкурентов X5 и Ленты, по P/E – дешевле.


Однако, 1 и 2 кварталы могут оказаться не простыми для Компании, что может вызвать дальнейшее снижение котировок. При проколе 5 000 руб. за акцию следующей поддержкой станет уровень 4 600 руб., откуда рекомендуем наращивать покупки бумаг Магнита. 


Источник

Цена открытия
16 февраля 2018
 4600
0%
Цена закрытия
20 февраля 2018
  4600

Инвесторы говорят

Отзывы наших пользователей