Магнит-ная буря заканчивается
Драйверы
Обновление от 02.04.2025: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Магнит – это не самая простая история, как может показаться на первый взгляд. Напомним, что в Магните:
- Во-первых, есть большой квазиказначейский пакет почти в 30%. Компания его не гасит и не докупает бумаги, чтобы не переходить порог в 30% и попадать на обязательную оферту.
- Во-вторых, если посмотреть на эффективную долю мажоритария Марафон Ритейл, то она выходит в размере 41% (29,2% на весь капитал) за исключением квазиказначейского пакета.
- В-третьих, Магнит намеренно не коммуницирует с рынком, раскрывает отчетность в «дедлайн».
- В-четвертых, рекомендованные дивиденды в 560 рублей в конце 2024 года не были утверждены собранием акционеров, т.к. не было кворума на собрании. При этом мы видим по РСБУ отчету, что деньги с операционных дочек поднимаются на головную компанию.
- В-пятых, компания вылетела из индекса Мосбиржи из-за нарушения стандартов корпоративного управления.
Какие тут могут варианты? Далее лишь наши предположения и домыслы.
Вероятно, компания специально хочет, чтобы цена её акций была ниже. Тут нужна какая-то мотивация. Например, мажоритарий хочет увеличить долю, но в таком случае ему необходимо объявить оферту при пересечении 30% или 50%. Для него выгодно, чтобы акции стоили как можно дешевле, чтобы была ниже средневзвешенная цена. С другой стороны, мажоритарию нужны дивиденды, чтобы покрывать дыру в капитале по РСБУ, которая есть на ООО Марафон Ритейл. А если выплачивать дивиденды, то и цена на бирже будет выше.
Если оценивать чисто бизнес в вакууме без корпоративной составляющей, то наша целевая цена 6500 рублей на горизонте 12 месяцев.
Исходная идея:
Акции «Магнита» упали почти на 7%. Инвесторы ждали оферты, но ее не будет – РБК.
Распродажи в бумагах «Магнита» начались после того, как дочерняя структура ретейлера продлила договор РЕПО, по которому были заложены его акции. Инвесторы ждали, что эти бумаги вернутся к ней и им будет выставлена оферта. В 18:00 мск было опубликовано сообщение, что дочерняя структура «Магнита» — АО «Тандер» — продлила до 2 октября 2025 года договор РЕПО на 3,8 млн акций ретейлера. Изначально он был заключен до 2 октября 2024 года, предполагалось, что по его истечении этот пакет вернется в распоряжение компании «Тандер».
На самом деле, история показательна тем, что рынок зачастую отыгрывает не фундаментальные факторы, а надуманные. АО «Тандер» - дочерняя организация Магнита по последним данным из сущфактов владела 29,65% Магнита. Поэтому даже если бы акции вернулись из РЕПО (они туда попали в качестве залога на деньги для выкупа нерезидентов), превышения 30% для выставления оферты не было бы. Тем не менее, часть спекулянтов отыгрывали именно этот момент. Мы бы и не обратили внимание на Магнит, если бы вчерашний торговый день (1 октября) не был бы почти рекордным по объему торгов.
Что касается оценки Магнита, то на наш взгляд, Магнит должен стоить 6000-6500 рублей, учитывая не самые хорошие тенденции в первом полугодии. При этом до сих пор у компании страдает раскрытие информации. Также остается интрига по дивидендам за 9 месяцев 2024.
