Магнит: выкуп акций у нерезидентов и отложенные дивиденды

Обновление от 15.11.2023: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

Магнит замедляется, но впереди консолидация Самбери

Один из лидеров сектора розничной торговли Магнит раскрыл операционные и финансовые показатели по итогам третьего квартала и девяти месяцев 2023 года. 

Главные операционные показатели

• Количество магазинов ритейлера увеличилось на 6% г/г — до 28,7 тыс. — за счет открытия новых круглосуточных точек в формате «у дома».

• Торговая площадь по итогам третьего квартала 2023 года выросла на 5,8% г/г — до 9,89 млн кв. м. 

• Общие LFL-продажи за июль — сентябрь увеличились на 3,1% на фоне роста среднего чека на 3,8% и снижения трафика на 0,6%.

• Темпы роста количества магазинов, торговой площади и сопоставимых продаж за рассматриваемый период оказались ниже инфляции. Ближайший конкурент — X5 Group — в третьем квартале по этому показателю вдвое опередил Магнит.

 Основные финансовые результаты

• Общая выручка за третий квартал 2023 года прибавила 5,7% г/г — до 628,5 млрд рублей на фоне роста торговой площади и сопоставимых продаж.

• Чистая прибыль увеличилась на 7% г/г — до 15,6 млрд рублей. На показатель негативно повлияло увеличение процентных расходов по долгу и аренде на фоне роста стоимости долга и открытия новых площадей, а также увеличенные налоговые отчисления. Кроме того, Магнит получил прибавку к прибыли в размере 4,3 млрд рублей в виде курсовых разниц против убытка в размере 1,6 млрд рублей годом ранее. Скорректированная прибыль до налогообложения выросла на 4,3% г/г — до 21,2 млрд рублей.

Чистый долг Магнита с учетом аренды вырос на 55 млрд рублей кв/кв — до 629 млрд рублей.

Ключевые события

Обратный выкуп. В первой декаде октября Магнит объявил о дополнительном приобретении до 8 023 740 обыкновенных акций Магнита или до 7,9% от всех находящихся в обращении акций. 

Сделки M&A. Магнит приобрел долю в 33,01% крупнейшего ритейлера на Дальнем Востоке — Самбери — с опционом на выкуп оставшихся долей в течение пяти лет. Помимо этого, ритейлер закрыл сделку по покупке маркетплейса KazanExpress и приступил к интеграции этой площадки для запуска на ее основе собственного маркетплейса Магнит Маркет.

Наше мнение

В случае успешного выкупа около 29% акций у желающих их продать (в основном это нерезиденты) Магнит получит внушительный квазиказначейский пакет собственных акций, что позволит компании утвердить совет директоров и вернуться к выплате дивидендов. Кроме того, компания сможет платить дивиденды больше чистой прибыли, так как ее часть будет возвращаться в Магнит через квазиказначейский пакет.

Покупка доли в Самбери и KazanExpress позволит Магниту закрепиться на рынке Дальнего Востока и усилить присутствие в онлайн-ритейле и увеличить выручку.

По итогам девяти месяцев без учета выкупленных акций у нерезидентов Магнит заработал около 632 рублей чистой прибыли на акцию, что составляет 10,7% доходности акционеров. Мы ожидаем, что по итогам года компания сможет заработать около 64 млрд рублей чистой прибыли по МСФО 16, что эквивалентно 810 рублям прибыли на акцию, или 13,6% акционерной доходности. Мы также ждем избрание совета директоров по завершении выкупа акций и возврат к выплате дивидендов. 

В связи с этим мы считаем акции Магнита инвестиционно привлекательными и продолжаем держать существенную долю в нашем модельном портфеле для долгосрочного инвестора.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея:

О компании

Магнит — розничная сеть по торговле продуктами питания и товарами широкого потребления, производит товары под собственной торговой маркой. Насчитывает более 20 тысяч торговых точек в 65 регионах страны. Сеть объединяет магазины у дома, супермаркеты, аптеки, магазины косметики. Логистическая инфраструктура состоит из 38 распределительных центров. Ежедневно компания обслуживает около 12 миллионов человек.

Источник данных: аналитический отдел сервиса Газпромбанк Инвестиции

Причины потенциального роста

• Объявленный выкуп акций

Компания заявила, что выкупит до 30% всех своих акций. Это может привести к росту цены акций.

Источник данных: аналитический отдел сервиса Газпромбанк Инвестиции

• Рост прибыли и дивидендов на акцию

В случае погашения ценных бумаг количество акций в обращении станет меньше, что автоматически приведет к росту прибыли и дивиденда на акцию.

• Отложенные дивиденды

Магнит может начать выплачивать дивиденды после выкупа акций у недружественных нерезидентов начиная со второго полугодия 2023 года. Вдобавок компания может выплатить дополнительные дивиденды за 2022 год.

Источник данных: аналитический отдел сервиса Газпромбанк Инвестиции

Инвестиционная идея

Акции Магнита могут продолжить расти после выкупа акций у нерезидентов, а рекордная прибыль компании за первый квартал 2023 года намекает на устойчивое финансовое положение компании. Несмотря на то что, по заявлению руководства, Магнит планирует остаться публичной компанией, риском может выступать уход компании с рынка после завершения байбека.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ