Мейл.ру: лайк, шер, Алишер

Тек. доходность
Могу заработать
Народный рейтинг
Похоже, акции Мейл.ру становятся фаворитом аналитиков на 2021 год. ЛМС тоже предлагают покупать. Говорят, временный негатив, связанный с возможными санкциями против одного из крупнейших акционеров - Алишера Усманова, стоит использовать для покупок.
21.01.2021
Активная идея
Обновление от 02.11.2021: инвестиционная идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ
 
Раскрытие стоимости VK произойдет в момент IPO его дочерних предприятий, капитализация группы может увеличиться на 86%. 
 
VK опубликовал неплохие финансовые результаты за 9 месяцев 2021 года. EBITDA в 3 квартале  2021 года увеличилась на 28% с $0.092 млрд. (6.582 млрд. руб.) до $0.12 млрд. (8.426 млрд. руб.) в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. Выручка выросла на 19% до $0.43 млрд. (30.418 млрд. руб.). Основная причина таких результатов – сильные показатели сегментов: «Социальные сети и коммуникационные сервисы» и «Образовательные технологии». Текущая оценка VK: EV/EBITDA = 13.24, P/E = отриц., P/BV = 2.02, Net Debt/EBITDA = 0.97. 
 
Главным негативом в отчетности VK стало снижение годового прогноза по выручке, который уменьшился со $1.78 млрд. - $1.82 млрд. (127 млрд. руб. - 130 млрд. руб.) до $1.73 млрд. - $1.78 млрд. (124 млрд. руб. - 127 млрд. руб.). Это случилось на фоне сдвига выхода новых игр сегмента MY.GAMES на 2022 год, компания решила пожертвовать темпами роста ради увеличения эффективности. Цель по EBITDA была сохранена – VK ожидает небольшое улучшение рентабельности по сравнению с показателем 2020 года, который в прошлом году составил 25.3%. 
 
Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию "покупать" для акций VK на фоне сильной недооценки и возможного выхода на IPO дочерних компаний в 2022-2023. Основные кандидаты: Delivery Club, Самокат, AliExpress Россия, а также, возможно, размещение образовательного или игрового сегмента. VK до 2023 года обладает 86% потенциалом роста до нашей целевой цены в $38 (2717 руб.), при которой оценка группы будет равняться 18 годовым EBITDA. 




Обновление от 29.04.2021: инвестиционная идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ

Быстрый рост дочерних предприятий поможет Mail.ru Group достигнуть нашей целевой цены в $36.48 (2717 руб.). 

Mail.ru Group опубликовал сильные финансовые результаты за 1 квартал 2021 года благодаря органическому росту бизнеса. Выручка увеличилась на 27% с $0.3 млрд. (22.332 млрд. руб.) до $0.38 млрд. (28.29 млрд. руб.) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Основной вклад внес сегмент MY.GAMES, который год к году вырос на 42%, его доля в общей выручки увеличилась с 35% до 39%. EBITDA показала более скромные результаты, прибавив всего 6%. Это объясняется разовым фактором – компания временно утратила льготы по НДС из-за своей перерегистрации, которая была необходима в связи с анонсированными изменениями в налогообложении в ИТ-отрасли. Текущие мультипликаторы холдинга: EV/EBITDA = 14.13, P/BV = 2.12, Net debt/EBITDA = 0.39.    

Помимо сильных результатов менеджмент компании также подтвердил ранее данный прогноз на 2021 год: выручка холдинга увеличится до $1.71 млрд. - $1.75 млрд. (127 млрд. руб. – 130 млрд. руб.), рентабельность по EBITDA в годовом сопоставлении улучшится (результат 2020 года – 25%). Также Mail.ru Group рассчитывает увидеть двузначный органический рост и улучшение рентабельности направления MY.GAMES в текущем году, а в сегменте онлайн-образования получить следующие показатели: годовая выручка – $0.12 млрд. (9 млрд. руб.), EBITDA > 0.  

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «покупать» для бумаг Mail.ru Group. Компания сохраняет свой огромный потенциал, который наиболее полно раскроется в момент выхода на IPO дочерних предприятий (возможные варианты - MY.GAMES, онлайн-образование и Aliexpress Russia). Mail.ru Group сейчас представляет собой АФК Систему 2018 года, но без огромного долга и с ростом показателей г/г +20%. Холдинг на горизонте двух лет обладает 57% потенциалом роста до нашей целевой цены $36.48 (2717 руб.).





Исходная идея:


Временный негатив, связанный с возможными санкциями против одного из крупнейших акционеров – А. Усманова, создает хорошую точку входа в быстрорастущий холдинг.

Mail.ru Group - крупнейший IT холдинг в России, который успешно совмещает online с offline. Бизнес компании состоит из следующих сегментов: онлайн-реклама – 36% в выручке, ММО игры – 36%, соц.сети – 16%, новые направления (Онлайн-образование, Юла, сервисы из СП со Сбером и с AliExpress) – 12%. Не смотря на текущий кризис и падение российского ВВП, Mail.ru Group все равно вырастет в 2020 году двузначными темпами. Это произошло благодаря большой диверсификации направлений, которая позволяет не только противостоять кризису, но и показывать рекордные, как для российского рынка, темпы роста. Текущие мультипликаторы холдинга: EV/EBITDA = 14.1, P/BV = 2.25, Net debt/EBITDA = -0.1.

Основными драйверами роста в ближайшие годы для Mail.ru Group будут новые направления, так как они показывают феноменальные темпы роста (за 9 месяцев 2020 года г/г их бизнес прибавил 94%). Помимо этого поднять оценку холдинга способно IPO одного из подразделений. Наиболее вероятным сценарием является IPO игрового сегмента, учитывая его размеры, темпы роста (за 9 мес. 2020 года фин. показатели увеличились на 32% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года) и интерес инвесторов. Запасным вариантом можно считать IPO образовательных проектов, данный бизнес представлен следующими сервисами: GeekBrains, Skillbox, Тетрика, Алгоритмика, SkillFactory и Учи.ру.    

Мы увеличиваем нашу рекомендацию по GDR Mail.ru Group c «держать» до «покупать» в связи с неоправданно сильным падением котировок компании. Текущая оценка холдинга опустилась до исторически низких значений – 14 годовых EBITDA. По этой причине, временный негатив, связанный с возможными санкциями против одного из крупнейших акционеров – А. Усманова, инвесторам стоит использовать для покупок, т.к. влияние на бизнес Mail.ru Group они (санкции против Усманова) не окажут. Компания на горизонте одного года обладает 40% потенциалом роста до нашей целевой цены $37.04 (2717 руб.).


Цена открытия
21 января 2021
1946 RUB
-74.51%
Текущая цена
online
496 RUB
+447.78%
Целевая цена
21 января 2023
2717 RUB

Инвесторы говорят

Отзывы наших пользователей