Mail.ru: рост за репост

Тек. доходность
Могу заработать
Народный рейтинг
Усиленные Инвестиции говорят, что MailRu Group (торгуется на LSE) - привлекательный актив на фоне высоких темпов роста финансовых показателей и недооценки по мультипликаторам. Так, например, компания почти в 2 раза дешевле Яндекса по параметру EV/EBITDA
Закрыта (целевая цена достигнута)
24.69 %

MailRu (LSE: MAIL) представляется привлекательным активом на фоне высоких темпов роста финансовых показателей и недооценки по мультипликаторам, а также успешного развития новых проектов.

 

Хорошая динамика роста финансовых показателей исторически и в моменте:


§  Компания исторически демонстрировала неплохой рост выручки и EBITDA – средние геометрические темпы роста выручки и EBITDA составляли 23-24% с 2017 по 2019

§  По результатам 3го квартала 2019 г. рост финансовых показателей ускорился до 25% на уровне выручки, 33% на уровне EBITDA - преимущественно за счет сегмента мобильных игр


Мультипликаторы акций Mail ru


Недооценка по мультипликаторам и потенциал роста

 

Компания торгуется по EV/EBITDA всего на уровне 11.7x, что мало как относительно аналогов, так и относительно исторических уровней для MailRu (исторический мультипликатор на уровне 75% перцентиля – 19.3x), так и аналогов (Яндекса торгуется по мультипликатору 20.3x); потенциал роста до целевого мультипликатора составляет 67%.


Показатель EV/EBITDA акций Мейл ру


В целом, несмотря на то, что EBITDA последние годы стабильно росла, капитализация компании особо не росла.


Структура бизнеса и долларовый exposure

 

36% выручки приходится на игровой сегмент, а в игровом сегменте 69% выручи игрового сегмента приходится на другие страны (США и Япония – ключевые рынки); план – довести этот показатель до 80% к концу 2022. Таким образом, выручка компании оценочно на 25% (69%*36%) - долларовая


Дополнительные Upsides

Компания обладает существенными дополнительными upsides за счет развития партнерства с AliExpress (15% принадлежит MailRu, ожидается дальнейшая интеграция с социальными сетями Mail), партнерства со Сбербанком на базе Ситимобила и Delivery Club (50% принадлежит Mail.Ru, Сбербанк дал комитмент инвестировать от 38 до 51 млрд. руб.) , Payment JV (партнерства с РФПИ и AliPay в области платежей, 40% будет принадлежать MailRu)

 

Корпоративное управление:

Приемлемое – компания принадлежит в основном международным инвесторам, представители которых входят в совет директоров компании и вероятно следят о том, чтобы компания вела себя в лучших интересах всех акционеров


Плановые события:

Отчетность компании за 2019 г. выйдет 26 февраля, положительная отчетность может послужить катализатором роста акций

 

Недостатки / риски:


§  Торгуется только за рубежом

§  Низкая ликвидность

§  По мнению РенКапа, рост выручки будет сокращаться, поскольку основные игры в портфеле – достаточно старые, а новые запуски не так успешны, как ранние хиты

§  Акции акционеров менее голосующие относительно акций голосующих акционеров (де факто больше всего голосов у USM Усманова)

§  Не платит дивидендов

 

Источник идеи: Усиленные Инвестиции

Цена открытия
29 января 2020
$ 24.46
+24.69%
Цена закрытия
25 августа 2020
$  30.5

Инвесторы говорят

Отзывы наших пользователей