Мать и дитя: и тебя вылечат, и меня
Драйверы
Обновление от 05.02.2025: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Операционные результаты компании Мать и дитя за 2024 год. Сколько дивидендов заплатит MD Medical
Сеть медицинских клиник отчиталась о результатах деятельности за четвертый квартал и весь 2024 год.
Операционные результаты за четвертый квартал аналитики Т-Инвестиций оценивают как неоднозначные. Темп роста выручки ожидаемо замедлился на фоне высокой базы прошлого года после приобретения четырех региональных клиник и открытия Мичуринского госпиталя. Региональные госпитали становятся новой точкой роста выручки: они продемонстрировали +18,4% г/г, в основном на фоне активного увеличения показателя принятых родов, а также роста среднего чека по амбулаторным приемам. В то же время динамика выручки по московским госпиталям значительно замедлилась (до 10,6%) из-за более теплого сезона в четвертом квартале. Погода снизила распространение респираторных заболеваний, что сократило спрос на стационар и приемы врачей.
В четвертом квартале MD Medical открыла пять новых клиник в Московском регионе, а также первую клинику в Челябинской области. Активное открытие новых объектов выступит драйвером роста выручки в ближайшие кварталы, однако будет давить на маржинальность группы в результате постепенного выхода на целевую загрузку.
На конец 2024 года на счетах компании накопилось более 6 млрд рублей денежных средств, что позволяет MD Medical выплатить дивиденды по итогам 2024 года, которые мы оцениваем в 19 рублей на акцию (1,8% доходности к текущей цене).
Аналитики Т-Инвестиций сохраняют целевую цену в 1 100 рублей по бумагам MD Medical. В будущем, возможно, пересмотрим таргет и рекомендацию.
Обновление от 30.10.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
До конца года Мать и дитя могут порадовать акционеров еще одной выплатой дивидендов
MD Medical, владеющая сетью частных клиник Мать и дитя, опубликовала операционные результаты за третий квартал и девять месяцев 2024 года.
В третьем квартале опережающие темпы роста выручки продолжают демонстрировать московские госпитали и амбулаторные клиники в регионах, которые во втором квартале увеличили выручку на 25% и 24% г/г соответственно. Выручка в сопоставимых клиниках и госпиталях (которые были открыты более 12 месяцев назад) также сохранила уверенные темпы роста в 17,7%, в основном за счет увеличения среднего чека. Как мы и отмечали в последней стратегии, быстро растущие зарплаты выступают драйвером увеличения спроса на платную медицину, так как делают ее более доступной для населения.
MD Medical продолжает активную экспансию в сегменте амбулаторных клиник: за последние 4 месяца группа открыла клиники в Челябинске, Липецке, Анапе, а также многопрофильный медицинский центр в Москва-Сити.
Менеджмент группы заявил, что не исключает еще одной выплаты дивидендов до конца этого года. Акции компании на фоне позитивных результатов и новостях о возможной выплате выросли в цене более чем на 5%. Ранее MD Medical уже платила дивиденды дважды в этом году: по итогам первого квартала и из нераспределенной до редомициляции прибыли (141 рубль на акцию), а также по итогам второго квартала 2024 года (22 рубля за акцию).
Аналитики Т-Инвестиций позитивно оценивают перспективы бумаг MDMG. Наш таргет — 1 100 рублей за акцию (апсайд 24%).
Обновление от 29.08.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Мать и дитя сильно отчитывается и обещает дивиденды. Сколько зарабатывают частные клиники
Как и ожидали аналитики Т-Инвестиций, сеть клиник MD Medical представила отличные финансовые результаты по итогам первого полугодия 2024 года. Маржинальность по EBITDA немного выросла за счет роста среднего чека и снижения доли расходов на медицинские материалы. Динамика EBITDA могла бы быть выше, если бы не рост затрат на оплату труда.
MD Medical размещает деньги на депозитах, так как денежные средства компании превышают объем кредитных обязательств. В период высоких ставок это позитивный фактор, который отобразился в уверенном росте чистой прибыли.
Компания анонсировала дивиденды по результатам шести месяцев в размере 22 рублей на акцию (2,6% дивидендной доходности к текущей цене). Фактически MD Medical делится с инвесторами прибылью за второй квартал, так как результаты первого уже были включены в дивидендную базу прошлой выплаты.
Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» по акциям MD Medical с целевой ценой в 1 100 рублей на фоне сильной финансовой отчетности, неплохих дивидендов для растущей компании, а также благоприятной макроэкономической конъюнктуры для частной медицины.
Обновление от 31.07.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Мать и дитя пообещала еще дивиденды
Как мы и ожидали, cеть клиник опубликовала сильные операционные результаты за второй квартал и первое полугодие 2024 года. Все основные показатели по сравнению с данными годом ранее выросли. Так, квартальная выручка выросла на 22,1%, полугодовая выручка увеличилась на 22,6%.
Ключевыми точками роста бизнеса остаются московские госпитали и амбулаторные клиники в регионах, которые во втором квартале увеличили выручку на 28% и 26% г/г соответственно. Выручка в сопоставимых клиниках (которые были открыты более 12 месяцев назад) демонстрирует уверенный рост на 18,5% в том числе за счет увеличения среднего чека на фоне растущих реальных заработных плат населения.
Менеджмент также заявил, что уже в этом году компания планирует вернуться к практике выплаты дивидендов два раза в год.
Мы сохраняем позитивный взгляд на бумаги MD Medical с целевой ценой 1 100 руб. за бумагу на фоне растущего спроса на частную медицину, а также планов по органическому расширению сегмента госпиталей в Москве и области и выходу амбулаторных клиник в новые регионы.
Исходная идея:
MD Medical: снова рекомендуем к покупке
В начале прошлой недели сеть частных клиник Мать и дитя завершила процесс переезда в Россию, после чего торги акциями уже российской компании начались со значительного роста — в моменте бумаги торговались выше 1390 руб./акцию. Далее котировки, как мы ожидали, значительно скорректировались на фоне навеса предложения со стороны инвесторов, которые ранее покупали бумаги с дисконтом в иностранном периметре.
Затем, 19 июня, компания выплатила крупные дивиденды с учетом накопленной прибыли прошлых лет, а также финансовых результатов за первый квартал 2024-го. Дивиденд составил 141 руб./акцию. После дивидендной отсечки стоимость бумаг снизилась и на данный момент составляет около 840 руб./акцию. На наш взгляд, сейчас бумаги имеют существенный потенциал для роста ввиду следующих факторов.
Компания продолжает показывать уверенный рост операционных результатов. В первом квартале 2024-го MD Medical удалось ускорить рост выручки до 23% год к году. Бизнес-сегменты, которые показывают наибольшие темпами роста, — это по-прежнему:
- госпитали в Москве (открылся новый Мичуринский госпиталь);
- амбулаторные клиники в регионах на фоне продолжающегося увеличения спроса на амбулаторные посещения и процедуры ЭКО.
Темпы роста загрузки клиник и госпиталей также сопровождаются увеличением среднего чека по услугам принятия родов (+20,6% г/г в Москве) и ростом стоимости амбулаторных посещений (+13,7% г/г в регионах).
Бумаги снова недооценены по мультипликаторам. По нашим расчетам, на данный момент акции торгуются с P/E на уровне около 8,4. Такой уровень мультипликатора подразумевает дисконт в размере 19% к среднему историческому значению.
Неплохие ожидаемые дивиденды для растущего бизнеса. Согласно обновленной дивидендной политике, компания может распределять до 100% от чистой прибыли по МСФО в качестве дивидендов для акционеров. В ближайшие годы она планирует реализовать крупные инвестиционные проекты в виде строительства новых госпиталей Лапино-3 и в Домодедово. Это может ограничить возможность выплаты дивидендов в размере, близком к 100% от чистой прибыли. Поэтому, по нашим оценкам, компания сможет поделиться с инвесторами дивидендами в размере около 50 руб./акцию в следующие 12 месяцев, что дает около 6% дивдоходности к текущим ценам и является неплохим уровнем для активно растущего бизнеса. Отметим, что при расчете мы учитываем, что выплата за первый квартал 2024-го уже была произведена на прошлой неделе.
Компания продолжает реализовывать стратегию по органическому росту. Помимо открытия новых госпиталей, MD Medical также активно реализует экспансию в регионы России в сегменте амбулаторных клиник. Она делает это на фоне растущего спроса на частные медицинские услуги ввиду увеличения реальных располагаемых доходов населения. В этом году компания планирует открыть многопрофильные клиники в Хабаровске, Челябинске и Липецке, также клиники ЭКО в Калиниграде и Сургуте. В фокусе компании остается присутствие в высокомаржинальном Московском регионе: она собирается открыть многопрофильный медицинский центр в Москва-Сити в третьем квартале 2024-го.
Ну и что
Мы повышаем рекомендацию для акций MD Medical c «держать» до «покупать» и наш таргет до 1 100 руб./акцию. Потенциал роста на горизонте года — 30%, а полная доходность с учетом дивидендов — 36%.
