Мать и Дитя: крепкое финансовое здоровье
Драйверы
Мать и Дитя: Как дела у компании?
В этом посте поговорим про MD Group, чьи акции с начала года выросли на 50% против падения рынка на 9%. Разберем, в чем бизнес-модель компании и каких результатов мы ждём от нее по итогам 2025 г.
Бизнес-модель
Мать и дитя (MD Medical Group) — один из ведущих участников на рынке частных медицинских услуг в России. Вторая сеть по выручке после Медси. Уже несколько лет бизнес группы последовательно развивается как многопрофильная сеть, ежегодно расширяя перечень медицинских направлений.
Компания управляет сетью из 87 учреждений: 14 госпиталей и 73 амбулаторные клиники. Госпитали — крупнейший бизнес-сегмент группы (76% в выручке по итогам 2024 г.). В госпиталях оказывают широкий спектр услуг в области кардиологии, хирургии, урологии, неврологии и др. Клиники — первичный пункт приема пациентов. В данном направлении группа фокусируется на многофункциональных клиниках, которые предоставляют широкий набор медицинских услуг и находятся в шаговой доступности для пациентов.
Приобретение сети "Эксперт"
В мае этого года компания объявила о приобретении сети клиник Эксперт одной из крупнейших медицинских сетей в России. В состав сети входят 10 клинико-диагностических центров, 8 клиник формата диагностических центров, 3 госпиталя, в которых дополнительно к услугам клинико-диагностических центров предоставляются услуги круглосуточного стационара и расширенной хирургии.
Приобретение мощностей ГК Эксперт позволило выйти MD Group на медицинский рынок четырех новых регионов. Благодаря географической близости мощностей ГК Эксперт к лечебным учреждениям группы Мать и дитя сделка даст мощный синергетический эффект, ввиду возможности маршрутизации пациентов из приобретаемых клиник в госпитали и клиники Мать и дитя для получения дополнительных медицинских услуг.
Прогноз по итогам 2025 г.
Мы ожидаем, что по итогам 2025 г.:
- Выручка MD Group может вырасти на 28% г/г до 42 млрд руб.
- EBITDA может вырасти на 20% г/г 13 млрд руб. Рентабельность EBITDA может составить 30%.
- Чистая прибыль может вырасти на 5% г/г до 11 млрд руб.
- FCF составить 2 млрд руб. против 11 млрд руб. в 2024 г. (такое снижение объясняется преимущественно расходами на покупку ГК Эксперт).
Ожидаем что по итогам 2П 2025 г. компания выплатит 45 руб./акцию в виде дивиденда (3% див. доходность).
Взгляд на компанию
Мы смотрим позитивно на бизнес MD Group: продажи диверсифицированы по направлениям, у компании отсутствует долг, бизнес пользуется льготами по налогообложению и имеет высокую кэш-конверсию из EBITDA в FCF. Также менеджменту удается совмещать двузначный рост выручки и регулярную выплату дивидендов.
Основным драйвером роста бизнеса помимо увеличения посещаемости и чека, является расширение сети, как органические, так и с помощью M&A. Представители компаний видят потенциал для дальнейших сделок, которые позволят компании нарастить долю на рынке.
