Мать и дитя: зарождение роста

Начинаем покрытие компании «Мать и дитя» (MDMG) – лидер рынка частной медицины по направлению родов и ЭКО

Позиция на рынке: 

• 2-е место в России по объёму выручки в сегменте платной медицины. 
• Лидер в направлениях родовспоможения (1% рынка) и ЭКО (18% выручки). 
• 86 медучреждений (14 госпиталей и 72 клиники) в 45 городах 7 федеральных округов 

Ключевые драйверы роста: 

• Диверсификация: 43% выручки — не связанные с женским и детским здоровьем услуги (диагностика, онкология, хирургия). 
• Региональная экспансия: недавнее приобретение сети «Эксперт» (3 госпиталя + 18 клиник) усилит присутствие в регионах. 
• Высокая рентабельность: по EBITDA — 32%, по FCF — 30% (2024 г.). 

Финансовые показатели: 

• Выручка: прогноз роста на 29% в 2025 г. (до 43 млрд руб.) и до 85 млрд руб. к 2030 г. (с учетом приобретенных медучреждений ГК «Эксперт»)
• Дивиденды: выплаты >60% чистой прибыли дважды в год. Ожидаемая доходность — 6% в 2025 г. и 9% в 2026 г. 
• Отсутствие долга и 8 млрд руб. денежных средств на балансе на 31.03.2025.

Риски: 

• Конкуренция с госсектором (рост качества бесплатной медицины). 
• Дефицит медперсонала и рост расходов на ФОТ. 
• Демографический спад (но компания показывает рост родов вопреки трендам). 

Рекомендация: покупать

Целевые мультипликаторы: 

EV/EBITDA 2025: 5.4x 

P/E 2025: 7.2x 

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ