Мечел: свет в конце угольной шахты
Драйверы
• В опубликованной 31 марта стратегии на 2К26 мы повысили рейтинг по акциям Мечела до уровня «Держать» и целевую цену — на 17% до 77 руб. за акцию.
• Рынок стали и коксующегося угля в России остается слабым, и этот год, вероятно, окажется хуже наших ожиданий и прогнозов участников рынка, сделанных всего три-четыре месяца назад.
• Вместе с тем котировки коксующегося угля на мировых рынках по-прежнему довольно высокие, что улучшает экспортные возможности.
• Что касается конкретно Мечела, после провала в прошлом году эмитент планирует существенно нарастить добычу угля в текущем, а это позволит повысить выручку и снизить удельные затраты.
• Вместе с тем мы далеки от эйфории относительно перспектив компании, у которой показатель EBITDA балансирует на грани нуля, а чистый долг более чем в 30 раз превысил EBITDA по итогам 2025 г.
• Финансовые прогнозы по Мечелу очень чувствительны к малейшим изменениям предпосылок, поэтому ухудшение конъюнктуры или неспособность нарастить добычу могут оказать значительное негативное влияние на оценки.