Обновление от 28.10.2021: инвестиционная идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ
Американский фармацевтический гигант Merck отчитался за третий квартал 2021 года.
По итогам квартала компания зафиксировала рост выручки на 20% г/г до отметки $13,15 млрд – выше наших ожиданий на $830 млн. В частности, продажи вакцины Gardasil подскочили на 68% г/г и достигли $1,99 млрд, продажи препарата Keytruda возросли на 22% г/г до $4,5 млрд, а выручка ветеринарного подразделения увеличилась на 16% г/г до $1,4 млрд.
Скорректированная чистая прибыль Merck возросла на 27% до $4,44 млрд, при этом в расчете на акцию составила $1,75 и на 20 центов превысила наши ожидания.
Благоприятной динамике финансовых показателей поспособствовали сильные продажи блокбастера Keytruda и постепенное восстановление спроса на нековидные вакцины в силу возобновления ранее отложенных плановых медицинских процедур населением.
Акции Merck находятся в нашем аналитическом покрытии с рекомендацией "Покупать" и целевой ценой $90,50 на апрель 2022 года. После рассмотрения квартальной отчетности мы считаем целесообразным сохранить текущую рекомендацию и целевую цену без изменения, потенциал роста от последней цены закрытия составляет 11%.
Обновление от 04.08.2021: инвестиционная идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ
Один из лидеров фармацевтической отрасли США, Merck, отчитался за 2 квартал в четверг, 29 июля. Скорректированный EPS составил $1,31 (-4,38% г/г), совпав с ожиданиями аналитиков с Уолл-Стрит.
Главным фактором снижения чистой прибыли компании стал спин-офф Organon, который был завершен во 2 квартале 2021 года. Без его учета скорректированный EPS поднялся на 28,43% г/г. Этому росту способствовали увеличивающиеся продажи ключевых препаратов (Keytruda +23% г/г, Gardasil +88% г/г), а также подъем выручки в сегменте здоровья животных (+34% г/г). Рост продаж продукции сегмента животноводства отражает более высокий спрос на продукцию для жвачных животных, свиней и птицы, а также возрастающую востребованность продукции Animal Health Intelligence. Пандемия COVID-19 неблагоприятно повлияла на продажи во втором квартале 2021 года, но в меньшей степени, чем во втором квартале 2020 года. Расчетный чистый эффект продолжающегося восстановления глобальной экономики от пандемии COVID-19 для годовых продаж компании составляет примерно $900 млн. Merck ожидает роста продаж от 12% до 14% в 2021 году, что эквивалентно выручке в диапазоне от $46,4 до $47,4 млрд, включая положительное влияние обменного курса иностранной валюты около 2%.
ФГ "Финам" сохраняет рекомендацию "покупать" акции MRK с целевой ценой $90,50 (апсайд 18,44%) по результатам квартального отчета.
Обновление от 11.05.2021: инвестиционная идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ
В четверг, 29 апреля, транснациональная фармацевтическая компания Merck & Co опубликовала результаты за 1-й квартал 2021 года. Очищенный EPS за январь-март составил $ 1,40 (-6,7% г/г) при консенсусе $1,63. "Хотя на наши результаты в этом квартале повлияла пандемия, основной спрос на наши инновационные продукты остается высоким, и мы по-прежнему уверены в наших будущих перспективах роста", – сказал Кеннет К. Фрейзер, председатель и главный исполнительный директор Merck.
"Мы также предпринимаем шаги для развития операционной модели Merck, чтобы продолжать создавать ценность для пациентов, акционеров и общества". Менеджмент ожидает очищенный EPS за 2021 год в диапазоне $6,48 – 6,68, что отражает рост показателя в среднем на 10,8% г/г. Негативное влияние воздействия пандемии Covid-19 на фармацевтическую выручку Merck за первый квартал составило около $ 600 млн. К этому привел, в первую очередь, низкий спрос на услуги поставщиков медицинских услуг в сочетании с отраслевым приоритетом борьбы против COVID-19, что особенно сильно сказались на продажах вакцин в Соединенных Штатах. В то же самое время, продажи флагманского препарата Keytruda поднялись на 19% г/г после серии новых одобрений от FDA, а выручка в сегменте Animal Health выросла на 17% г/г. Мы положительно оцениваем перспективы Merck & Co по мере дальнейшей стабилизации эпидемиологической обстановки в США.
7 мая Merck & Co также анонсировала одобрение спин-оффа подразделения Organon советом директоров компании. Merck & Co объявила о выплате дивидендов в размере одной десятой доли обыкновенных акций Organon на каждую обыкновенную акцию Merck, находящуюся в обращении на момент закрытия торгов 17 мая 2021 года. Ожидается, что спин-офф станет неналогооблагаемым как для компании, так и для ее акционеров. Линейка брендов, составляющих сделку, включают дерматологические препараты, неопиоидные обезболивающие, респираторные средства для сердечно-сосудистой системы (Zetia и Vytorin), а также ряд других продуктов. Существующие исследовательские программы Merck & Co будут по-прежнему принадлежать компании и развиваться в соответствии с планом. Ожидается, что выделение будет завершено 2 июня 2021 года при соблюдении рыночных и регуляторных условий.
Мы сохраняем рекомендацию "покупать" акции MRK с целевой ценой $90,50 на апрель 2021 года, что соответствует апсайду 15,8%.
Исходная идея:
Merck & Co (NESE: MRK) – одна из крупнейших мировых транснациональных фармацевтических компаний, которая разрабатывает инновационные решения в области здравоохранения с помощью рецептурных лекарств, вакцин, био- и ветеринарных препаратов.
Мы рекомендуем "Покупать" акции MRK с целевой ценой $ 90,50 на 12 мес., что дает потенциал роста 22,0% от текущей цены с учетом дивидендов NTM.
- Продажи ключевого препарата компании Keytruda в ближайшие годы будут расти за счет одобрений его использования для лечения новых типов онкологических поражений регуляторами.
- Эксклюзивный патент на Keytruda сохранится до конца 2028 года.
- Дивидендная доходность NTM компании прогнозируется на уровне 3,4%.
- Препарат для лечения заболеваний сердечно-сосудистой системы Vericiguat был одобрен FDA в январе 2021 года и, вероятно, вскоре получит разрешение на использование в ЕС и Японии.
- В марте 2021 года Джо Байден объявил, что Merck & Co поможет J & J в производстве вакцины против коронавируса и получит на эти цели $ 268,8 млн.
-
Менеджмент Merck & Co рассчитывает на скорректированный EPS 2021 года в диапазоне $ 6,48 – 6,68, что предполагает максимальный рост в рамках солидных 12,46%.
Факторы инвестиционной привлекательности
- Продажи ключевого препарата компании Keytruda (30% выручки 2020 года) в ближайшие годы будут расти за счет одобрений его использования для лечения новых типов онкологических поражений мировыми регуляторами. В 2021 году Merck & Co ожидает решений в рамках применяемости средства при лечении местно-рецидивирующего неоперабельного или метастатического тройного рака молочной железы (TNBC) в США, рецидивирующей или рефрактерной ХЛП в ЕС, метастатического MSI-H или dMMR колоректального рака в Японии и целой группы других онкологических заболеваний.
- Эксклюзивный патент на Keytruda сохранится до конца 2028 года, что позволит зарезервировать выручку от одного из наиболее популярных препаратов в сегменте онкологии.
- Препарат для лечения заболеваний сердечно-сосудистой системы Vericiguat был одобрен FDA в январе 2021 года и, вероятно, вскоре получит разрешение на использование в ЕС и Японии.
- Merck & Co стабильно не разочаровывает своих акционеров в рамках дивидендных выплат: ожидаемая дивдоходность NTM составляет около 3,4%. В начале марта текущего года президент Джо Байден объявил, что Merck &Co поможет Johnson & Johnson в производстве вакцины против коронавируса. Merck &Co получит $ 268,8 млн от Управления перспективных биомедицинских исследований и разработок для этих целей.
Дивидендная политика
Merck & Co стабильно не разочаровывает своих акционеров в рамках дивидендных выплат: ожидаемая дивдоходность NTM составляет около 3,4%. Среднегодовой темп роста дивидендных выплат в течение последних 15 лет составил 3,3% с увеличением на 9,7% в 2020 году. Медианная норма выплат в 2021-2023 гг. прогнозируется на уровне 38-40%.
Оценка
При сравнительном подходе мы использовали технику оценки по мультипликаторам относительно аналогов. Целевая капитализация Merck & Co составила $ 229,07 млрд, или $ 90,50 на акцию, что эквивалентно потенциалу 18,59% к текущей цене. Полная доходность с учетом дивидендов за следующие четыре квартала (NTM) составляет 22,02%. Исходя из этого, мы присваиваем акциям MRK рекомендацию "Покупать".
Средневзвешенная целевая цена акций MRK по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $ 97,79 (апсайд 28,14%), а рейтинг акции эквивалентен 4,1 (где 1,0 соответствует рекомендации Strong Sell, 3,0 - Hold, а 5,0 - Strong Buy).
В том числе оценка целевой цены акций Merck & Co аналитиками Baptista Research составляет $ 91 ("Выше рынка"), Guggenheim Securities - $ 101 ("Покупать"), Wolfe Research - $ 86 ("Держать"), Cantor Fitzgerald - $ 107 ("Покупать"), SVB Leerink - $ 103 ("Покупать"), Truist Securities - $ 96 ("Покупать"), Berenberg - $ 88 ("Держать"), Cowen & Co - $ 95 ("Держать").
Акции на фондовом рынке
Акции MRK с начала 2020 года заметно отставали как от отраслевого индекса, так и от широкого рынка. Индекс S&P 500 с 31 декабря 2019 года поднялся на 27,8%, а акции MRK необоснованно потеряли более 16%. Отраслевой индекс S&P 500 (HealthCare) за период вырос на 15,77%.
Техническая картина
На дневном графике акции MRK остановились в боковике с поддержкой на 72,09 и сопротивлением на 78,40, чуть ниже середины канала Боллинджера. Целью акций в случае роста выступит уровень 85,03.