Между молотом и наковальней

В 2021 г. акции китайских интернет-компаний упали более чем в 2 раза, оказавшись между молотом и наковальней политических амбиций Китая. С одной стороны, китайские власти объявили о намерении значительно ограничить деятельность интернет-индустрии внутри страны. С другой, по-прежнему усиливается геополитическое противостояние США и Поднебесной, главными жертвами которого выступают китайские компании с листингом на американских биржах.

Мы отмечаем, что инвестиции в бумаги интернет-компаний Китая несут повышенный риск, так как котировки крайне чутко и болезненно реагируют на негативную риторику властей с обеих сторон. В то же время, трудно игнорировать низкую оценку по мультипликаторам качественных и перспективных китайских эмитентов.

В секторе электронной коммерции к таким компаниям мы относим Alibaba (NYSE: BABA) и Vipshop (NYSE: VIPS). И хотя мы считаем, что китайские эмитенты в обозримой перспективе будут оцениваться дешевле американских аналогов в связи с реализацией страновых рисков, в случае улучшения политической обстановки акции отобранных нами компаний имеют неплохие шансы на значительную переоценку. Возврат хотя бы к средним мультипликаторам прошлого года обеспечит рост бумаг Alibaba на 61% и Vipshop на 127%.