Micron Technology: память становится эффективней

Тек. доходность
Могу заработать
Народный рейтинг
Вторая за месяц рекомендация на покупку акцийи Micron Technology. Бумаги выросли за год 88%, за 2 года - на 330%, но аналитики Фридом Финанс верят в продолжение роста
Закрыта по тайм-ауту
5.19 %

Обновление от 30.07.18: Фридом Финанс понизили целевую цену акций Micron Technololgy с 68.61 до 61$ и срок до 2 месяцев. Отразили в параметрах идеи.


Вопреки прогнозам биржевых аналитиков, в настоящее время акции одно- го ведущих производителей чипов Micron Technology Inc. (MU) торгуются заметно ниже справедливой цены. Основная причина – чрезмерная реакция рынка на последние события вокруг компании в Китае.


В результате разбирательств вокруг патентного спора с тайваньской UMC 3 июля суд Китая вынес временный запрет Micron на продажу чипов в стране, которая обеспечивает порядка 50% валовой выручки компании. Хотя позже она пояснила, что данный запрет касается лишь 26 товарных позиций, формирующих лишь 1% валовой выручки, падение акций Micron в течение торгового дня достигало 9%. Негативная реакция рынка на решение судебных властей Китая могла быть заметно слабее, если бы не серьезные опасения относительно долгосрочных перспектив компании ввиду реализации в КНР крупномасштабной программы по развитию и импортозамещения полупроводниковой продукции до 2025 года. В рамках этой стратегии китайские власти планируют увеличить долю внутреннего производства полупроводниковой продукции с 20% в 2015 году до 70% к 2025-му. В целом же, по мнению многих отраслевых экспертов, технологическое отставание Китая в производстве чипов памя- ти DRAM и NAND, продажи которых и формируют основную выручку Micron, за 10-15 лет преодолеть маловероятно.


Существенное давление на стоимость акций Micron оказывает возможность повышения импортных пошлин на чипы памяти в виде ответной реакции властей КНР на аналогичные действия США в отношении китайских товаров. На наш взгляд, рынок упускает из виду тот факт, что лишь 3 из 16 основных производственных площадок Micron расположены США, а 10 находятся в Азии, в том числе у Micron есть завод в китайском городе Сиянь.


Одним из ключевых фундаментальных показателей является мультипликатор Forward P/E, отражающий соотношение рыночной стоимости акции к ее прогнозной прибыли. На фоне исторических и прогнозных темпов роста прибыли компании малые значения данного мультипликатора сигнализируют о недооцененности ее акций, большие – о переоцененности. По состоянию на 25 июля текущего года Micron недооценена по Forward P/E: это соотношение равняется 4,5 при 5,0 у SK Hynix и 7,0 у Samsung Electronics, а у S&P 500 Forward P/E составляет 17,5.


При этом в среднем за год EPS (базовая прибыль на акцию) у S&P 500 за последние три-пять лет увеличивалась примерно на 7,3%, в то время как EPS Micron росла на 13,0%.

26 сентября Micron подведет итоги финансового года, который заканчивается 31 августа. По нашим прогнозам, базовая прибыль поднимется на 160–170% год к году и будет в диапазоне $11,6–11,8 на акцию. Целевая цена по акции Micron в горизонте двух месяцев — $61.


Источник


Оригинальная инвестидея


Micron Technology (MU) является одним из крупнейших мировых производителей чипов памяти, которые применяются в самых разных отраслях от хранения информации до мобильной связи. Компания занимается производством полупроводниковых чипов памяти DRAM, SRAM, NAND, флеш-памяти, SSD-накопителей. Наибольшая доля у Micron на рынке компьютеров. 67% доходов ей приносят модули памяти DRAM, 27% — флеш-накопители NAND. Micron генерирует до 50% выручки в Китае, на США и Европу приходится 15% и 5% соответственно, остальное приносит деятельность в других странах Азиатско-Тихоокеанского региона.

Выручка компании растет высокими темпами. В прошлом году она увеличилась более чем на 50%. Это произошло благодаря повышению спроса на SSD-накопители, все шире применяющиеся в ноутбуках, а также в связи с развитием отрасли облачных серверов и центров обработки данных, для которых необходимы чипы памяти. SSD-накопители с середины 2016 года постепенно сменяют HDD за счет более высокой скорости и эффективности работы. Micron стала лидером в данной области. Мы прогнозируем, что в течение следующих четырех лет продажи SSD-накопителей достигнут 400 млн штук, показывая рост в 100%. К 2021 году доля SSD-накопителей превысит 55%, потеснив HDD. Корпорация вовремя поработала над улучшением производственных процессов и расширением ассортимента продукции. Переход к новым технологиям 3D-NAND и 1X DRAM обеспечит компании высокую маржинальность и производительность устройств. Новые продукты компании на 80-90% эффективнее старых, их активно покупают быстрорастущие сектора экономики, в том числе компании, специализирующиеся на облачных вычислениях, обработке данных и создании электронной «начинки» для автомобилей. Темпы производства Micron ускоряются за счет изменений процессов разработки и изготовления продукции. Рассчитываем на высокий спрос на чипы памяти DRAM и NAND в 2018 году со стороны компаний, которые применяют данные технологии. Развитие сегмента облачных серверов и персональных компьютеров обеспечат высокие цены, а передовые технологии позволят Micron снижать себестоимость продукции. Все это будет способствовать увеличению продаж и прибыльности компании.

Компания демонстрирует сильные финансовые результаты. При стабильных капитальных затратах в $5,4 млрд за последние 12 месяцев выручка выросла на 78%. При относительно большом ($11 млрд) долге Micron за указанный период сохранила позитивный свободный денежный поток на уровне $5,2 млрд, что неудивительно при выручке в $23 млрд и маржинальности в 34,5%.

Из-за большого спроса на продукцию, которую выпускает Micron, у нее появилось много конкурентов, что в будущем может серьезно повлиять на продажи компании. Между тем у нее огромный опыт по разработке и выпуску накопителей памяти, поэтому она, скорее всего, не уступит большую долю рынка другим игрокам сектора в обозримом будущем. Давление на развитие бизнеса может оказать высокая долговая нагрузка. Если компании потребуются крупные инвестиции, а реструктурировать долг не удастся, это может привести к ее финансовой несостоятельности. Однако на сегодня долг Micron структурирован таким образом, что ни на один год не приходятся все выплаты, так что развитие негативного сценария практически исключено.

Цена открытия
12 января 2018
$ 43
+5.19%
Цена закрытия
28 сентября 2018
$  45.23

Инвесторы говорят

Отзывы наших пользователей